PTA：供需恶化预期下，TA9-1价差或继续压缩，MEG：供需利好有限，MEG震荡整理为主

作者：赵婷 内容要点成本端：地缘局势整体趋于缓和，且下周OPEC+将召开会议，预计短期油价偏弱运行。PX方面，PX供需基本面维持去库，但原油预期偏弱，同时终端支撑不佳，PX缺乏持续利好支撑，预计短期偏弱运行。供应端：PTA：逸盛海南有提负预期，以及独山能源重启，PTA有增量预期。乙二醇：国产量快速提升，进口收沙特装置影响由缩量预期，乙二醇总供应增幅有限。需求端：逸盛海南、逸盛大连、重庆万凯以及部分短纤工厂计划进入7月后减产、检修，聚酯产能利用率高位下滑预期较强。当前纺织市场谨慎偏空，终端消费持续疲软叠加传统生产淡季，下游订单表现可持续性不足。随着淡季深入，订单表现欠佳，秋冬打样氛围清淡，终端需求持续走弱，后市来看织造行业仍存降负预期。策略：PTA：PTA供应有提升预期，终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯有一定的降负预期，供需转弱预期较强，预计短期PTA延续偏弱，9-1价差继续回落。乙二醇：乙二醇国产产量略有增加，海外装置负荷降低，进口到港减少预期，但下游聚酯需求下降，供需结构没有明显利好支撑，预计短期乙二醇震荡整理为主。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 数据来源：WIND,隆众 产业链周度重要数据价格变动WTI66.52.97%美元/桶BRENT68.32.75%原油价格661美元/吨价格716涨跌-1.93%甲苯涨跌2.73%PX-MX价差123.67元/吨POY价格5980瓶片价格6925涨跌1.36%涨跌0.00%加工利润5980利润83.946利润涨跌-0.33%库存21.7开工率77.5657库存变动4.5库存17.4库存变动0.11 23514 产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——成本拖累明显，PX高位回落1产业链上游分析以色列与伊朗同意达成停火协议，地缘局势显著缓和，国际油价大幅下跌。周内PX现货供应紧张，但成本跌幅较大，拖累PX价格下行。截至7月4日，亚洲PX收盘价在840美元/吨CFR中国，较6月27日下跌27美元/吨。18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40019/1 20/121/122/123/124/125/1石脑油CFR日本1,1501,3501,5501,750 35055075095018/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2计划内检修兑现，PX产能利用率小幅下滑1产业链上游分析福海创另外一套80万吨/年PX装置停机检修2个月，山东威联化学100万吨PX装置停机检修35-40天，以上装置均为计划内检修。国内PX周均产能利用率84.4%，环比上周-2.01%。亚洲PX周度平均产能利用率73.48%，环比-1.1%。606570758085909513 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PX：产能利用率：中国201820192020202220232024 20212025生产企业产能装置运行动态中金石化1606月中旬降负荷至8成运行东营威联200100万吨装置满负荷运行；二期100万吨装置原满负荷运行，于6月26日停车检修青岛丽东1004月中附近，负荷降低福建福海创1606月10日和6月30日附近分别检修一套装置惠州炼化245150万吨装置3月29日检修，6月4日产出合格品大连福佳化1403月下旬一套装置停机浙江石化9003月25日检修-5月初。5.13-26日，催化剂更换，负荷降低九江石化893月15日-5月10日检修盛虹炼化4005月重整检修降负荷，6月初恢复金陵石化60重整检修，负荷略有降低 数据来源：WIND,隆众 1.3基本面利好支撑不足，价差高位回落1产业链上游分析截止7月4日，PX-石脑油价差收于260.9美元/吨，较6月27日下跌36美元/吨。周内传出国内主流工厂减长约，但需求预期偏弱，叠加前期PX-石脑油价差修复至高位，本周PX-石脑油价差小幅压缩。0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12PX-石脑油价差2019202020212023202420250.80.911.11.21.31.41.51.61.71.81220182022 345678910 11 12PX库存/消耗201920202021202320242025 数据来源：WIND,隆众05010015020025030035040045015/415/1216/817/417/1218/819/419/1220/821/421/12PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 22/823/423/1224/825/4 2.1行情回顾——供应增量预期下，PTA价格偏弱2PTA基本面分析恒力石化和逸盛新材料恢复，进入传统淡季以来织造负荷持续下降，聚酯表现并不理想，产能利用率下降。另外7月份有新投装置投料，供需矛盾恶化预期浓郁，采购积极性受阻，基差大幅走弱。截止7月4日，PTA现货价格在4835元/吨，现货基差在2509+101。4000420044004600480050005200540056005800600024/724/824/924/1024/11 24/1225/125/2PTA：市场价：华东地区 25/325/425/525/6-400-2000200400600800100020/120/420/720/1021/121/421/721/10 数据来源：WIND,隆众22/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/424/724/1025/125/4基差 2.2部分装置意外检修，PTA产能利用率回升幅度受限2PTA基本面分析PTA周均产能利用率至79.13%，环比+0.52%，逸盛海南意外降负，但恒力石化和新材料重启，PTA产能利用率小幅提升。7月，海伦石化计划投产，恒力有检修计划，关注待检装置检修落地，预计PTA产能利用率小幅波动。13 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：产能利用率201820192020202220232024 数据来源：WIND,隆众20212025企业名称产能（万吨）备注逸盛海南2002025年7月1日因故降负嘉兴石化（桐昆）1502025年6月8日停车,6月17日重启；逸盛新材料3602025年6月15日降至5成，6月29日提负；恒力石化2202025年6月中停车,6月底恢复汉邦石化（华润）2202025年1月6日停车；虹港石化（盛虹）2502025年5月7日停车,5月22日重启；虹港石化（盛虹）2502025年6月7日投料，提负中；台化兴业1202025年4月26日重启，6月10日停车；东营联合2502025年6月28日计划停车检修；福海创4502025年6月19日停车检修； 2.3投产预期下，PTA加工费或继续小幅压缩2PTA基本面分析终端进入传统淡季，需求端支撑不足，供应端恢复，供需恶化预期下，本周PTA加工费大幅下跌。下周国内供应仍有增量预期，终端传统淡季，需求端支撑不足，且新装置投产临近，平衡表累库预期强烈，预计下周PTA加工费或小幅下降。606570758085909520/121/122/123/124/125/1PTA加工费与开机负荷PTA：加工费：中国（周）PTA开机负荷5001000150020002500 013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：现货加工费20182019202020212022202320242025 数据来源：WIND,隆众18/119/1-300-10010030050070090001-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22TA09-TA015年区间5年均值2409-25012509-2601 05001000150020002500 2.4供增需减，7月PTA供需转向累库2PTA基本面分析7月，上端PX检修尚可，但PTA新装置计划投产，聚酯减产兑现，PTA供需边际趋弱。(100)(50)05010015018/119/120/121/122/1PTA供需差010000020000030000040000050000001020304050607080910PTA仓单数量20192020202120222023 02468101216/123/124/1111220242025101520253035401 数据来源：WIND,隆众17/118/119/120/121/122/123/124/125/1库存天数:PTA:国内23456789101112库需比202020212022202320242025 3.1沙特装置影响下，乙二醇企稳反弹3MEG基本面分析地缘政治得以缓解，乙二醇下跌，市场一度跌至4320附近略有企稳，之后，沙特装置停车消息提振，乙二醇从底部反弹，价格重心上移。截止7月4日，张家港乙二醇收盘价格在4361元/吨，华南市场收盘送到价格至4390元/吨。3600380040004200440046004800500024/724/8 24/9 24/1024/1124/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6MEG：市场价：华东地区 -400-200020040060080001-0201-1301-2402-04 数据来源：WIND,隆众02-1502-2603-0803-1903-3004-1104-2205-0605-1705-2806-0806-1906-3007-1107-2208-0208-1308-2409-0409-1509-2610-1410-2511-0511-1611-2712-0812-1912-30乙二醇基差2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 3.2检修装置重启下，乙二醇国产量呈增量预期3MEG基本面分析乙二醇总产能利用率59.76%，环比降0.64%，其中一体化装置产能利用率60.94%，环比降1.40%；煤制乙二醇产能利用率57.86%，环比升0.60%。7月，随着检修企业陆续重启，国产呈增量预期，进口方面，马油、伊朗的装置重启，但沙特装置停车，整体供应量小幅增加。乙二醇开工率开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 装置产能检修计划镇海炼化802024年3月20日开始检修，原计划25年4月重启目前推迟至下半年广西华谊2012月底停车检修，6月20日开始重启新疆广汇403月20日停车至7月底扬子巴斯夫344月7日检修至5月底，6月初出料中化学304月初停车检修，原计划5月重启，目前推迟至7月红四方305月下停车检修恒力1805月上停车检修，6月10日左右重启连云港石化905月底停车检修，持续2个月濮阳206月20日技改检修4个月左右 数据来源：WIND,隆众 3.3沙特装置停电影响下，进口量呈缩量预期3MEG基本面分析截至7月3日，华东主港地区MEG港口库存总量54.2万吨，较6月30日增加6万吨；较6月26日增加3.63万吨。截至2025年7月9日，国内乙二醇华东总到港量预计在8.43万吨，其中张家港4.23；太仓2.6；宁波0.7；江阴0.9；上海0。0510152025303513 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153MEG：预计到港量2019202020212022 02040608010012014016013 5 7 9