PTA：暂无明显利好驱动，PTA震荡整理为主；MEG：聚酯降负预期下，MEG难有趋势性行情

PTA：暂无明显利好驱动，PTA震荡整理为主MEG：聚酯降负预期下，MEG难有趋势性行情 正信期货聚酯周报20250523 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：美伊及伊以局势趋紧，可能导致潜在供应风险增强，国际油价有小幅回升预期。PX方面，加工费修复较快，装置检修损失对PX影响进一步减弱，预计PX短期跟随成本波动为主。 供应端：PTA：嘉通2#线停车检修，但四川能投和台化都有重启计划，预计下周PTA产量提升。乙二醇：受装置集中检修季影响，国内乙二醇开工率持续下滑至55%以下的年内低位，进口维持低位，供应有缓解预期。 需求端：下周聚酯装置存负荷下滑预期，虽盛虹纤维计划重启，但荣盛推迟重启，且中鲈计划检修，浙江地区龙头企业存减产预期，预计下周国内聚酯产量小幅下降。下游对高价原料较为抵触，需求端利好持续性不足，终端订单水平表现一般。外贸市场来看，后市不确定因素较多，询单及下单无明显改善，多数厂家以维持平稳开机为主。后市来看，织造行业开工短期内预计稳定。 策略：PTA：原料偏强，PTA国内供应有提升预期，终端表现不温不火，PTA供需维持去库得到一定缓解，产业链价格传导受阻，聚酯有降负预期，预计短期PTA高位震荡。乙二醇：受装置集中检修季影响，国内乙二醇开工率持续下滑至55%以下的年内低位，需求则受益于终端纺织出口回暖主要下游聚酯行业平均负荷维持在90%以上高位，供需平衡表去库，但下游聚酯现金流较差，工厂出现减产意向，预计短期乙二醇震荡为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 4 产业链下游需求端分析 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——利好支撑有限，PX小幅回落 美国与伊朗的核问题谈判仍存分歧，且市场对需求前景的预期有所改善，但俄乌局势有所缓和，且美国商业原油库存增长，国际原油宽幅震荡为主。PX方面，油价重心下移，PX现货紧张，PX价格小幅回落。 截至5月22日，亚洲PX收盘价在823美元/吨CFR中国，较5月16日下跌15美元/吨。 1产业链上游分析 1.2检修与重启并存，PX开工率窄幅波动 PX周均产能利用率76.83%，环比上周-0.24%，辽阳石化检修，中金负荷提升，PX负荷降低。 下周大连装置、惠州炼化延续检修，山东工厂、盛虹延续降负荷，浙石化重启，预计下周PX产量较本周提升。 1产业链上游分析 1.3无明显利好驱动下，PX加工费小幅回落 截止5月22日，PX-石脑油价差收于259.3美元/吨，较5月16日下跌12.66美元/吨。 前期PX加工费修复较快，装置检修损失对PX影响进一步减弱，PX-石脑油价差小幅回落。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需边际转弱，PTA高位回落 油价有所松动，持续上涨的原料高位回落，成本端支撑不足，PTA装置重启和检修并存，供应量小幅增加，平衡表去库格局有所改善，产业链价格传导不畅，聚酯降负预期增强，PTA高位回落。 截止5月22日，PTA现货价格在4860元/吨，现货基差在2509+128。 2PTA基本面分析 2.2前期检修装置重启，PTA产能利用率小幅提升 PTA周均产能利用率至77.22%，环比+1.49%，中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修，国内产能利用率小幅提升。 5月，宁波台化2#、虹港石化2#、恒力石化2#、嘉兴、独山能源等装置计划检修，能投、中泰、惠州、嘉通计划重启，预计5月国内PTA产能利用率或存下降预期。 2PTA基本面分析 2.3需求端降负预期强烈，PTA加工费或有压缩预期 检修增多，供应量持续缩量，需求端聚酯降福有限，平衡表持续去库，PTA加工费提升。 聚酯端亏损加剧，企业降负预期强烈，供需偏紧格局或将逐步改善，原料相对坚挺，预计下周PTA加工费或小幅下降。 2PTA基本面分析 2.4检修计划较多，5月PTA仍延续去库预期 5月，PTA装置检修计划较多，产能利用率存下降预期，聚酯端检修与重启并存，供需延续去库格局。 3MEG基本面分析 3.1聚酯减产预期下，乙二醇高位震荡 国产产量持续下滑，进口到港见少，主港库存去库，但下游聚酯现金流持续低迷，引发工厂减产意愿，乙二醇市场做多动力受限，后横盘整理为主。 截止5月22日，张家港乙二醇收盘价格至4515元/吨，华南市场收盘送到价格至4600元/吨。 3MEG基本面分析 3.2大炼化装置提前检修，乙二醇产能利用率偏低 国内乙二醇总产能利用率55.38%，环比降5.66%，其中一体化装置产能利用率55.59%，环比降6.39%；煤制乙二醇产能利用率55.00%，环比降4.42%。 5月，黔西停车检修、陕煤3号线也有检修计划，但红四方检修推迟至6月。新装置方面，宁波鲲鹏20万吨装置开车推迟、四川正达凯60万吨装置，预计5月底-6月或有出料概率。 3MEG基本面分析 3.3到港减少，港口库存小幅去库 截至5月22日，华东主港地区MEG港口库存总量61.21万吨，较5月19日库存降低2.52万吨。 截至2025年5月28日，国内乙二醇华东总到港量预计在10.54万吨，其中张家港2.2；太仓4.94；宁波2.4；江阴1。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇价格重心上移，带动各工艺生产利润上涨 国际油价横盘，检修影响产量偏低，聚酯开工负荷高位，但现金流亏损工厂减产意愿增强，乙二醇价格涨后回调，原料市场价格涨跌均存，乙二醇各工艺样本利润全线上涨。 截止5月22日，石脑油制乙二醇利润为-75.36美元/吨，较上周涨17.58美元/吨；煤制乙二醇利润为209.75元/吨，较上周涨163.6元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置产能计入，产能利用率小幅回调 聚酯周均产能利用率90.63%，环比-0.3%，周内部分聚酯工厂检修，如金纶、恒力等，但上周末计入新凤鸣新装置，本周新凤鸣以及恒逸新装置负荷提升，使得周度产量提升。 4产业链下游需求端分析 4.2检修重启并存，聚酯产量或将小幅提升 5月，检修与重启并存，前期新装置投产计划推迟，但重启产能高于检修产能，预计聚酯月度产量将出现小幅提升。 4产业链下游需求端分析 4.3部分工厂减产及转产，导致切片产能利用率下降 本周，涤纶长丝周均产能利用率90.15%，环比-1.49%，周周内恒阳、金纶装置陆续减产、检修。 本周，涤纶短纤产能利用率平均值为85.33%，环比提下滑2.91%，周内福建金纶高纤产量有所下滑。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率81.75%，环比下滑3.44%，恒力石化聚酯切片总共减产800吨/日、萧山某厂及福建金纶聚合减产/检修、仪征化纤15万吨聚合装置由切片转产瓶片。 4产业链下游需求端分析 4.4终端表现不温不火，聚酯产品库存累积 需求端观望心态明显，周内产销冷清，聚酯工厂成品库存小幅累积。 4产业链下游需求端分析 4.5聚酯产品价格上涨，聚酯现金流小幅修复 4产业链下游需求端分析 4.6下游对高价原料较为抵触，织造开工短期持稳 截至5月22日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据持稳。终端织造订单天数平均水平为12.02天，较上周减少0.24天。关税风险缓和后受到利好提振，工厂逐步修复供应，但是丝价较前期涨幅较大，下游对高价原料较为抵触，需求端利好持续性不足，终端订单水平表现一般。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国与伊朗的核问题谈判仍存分歧，且市场对需求前景的预期有所改善，但俄乌局势有所缓和，且美国商业原油库存增长，国际原油宽幅震荡为主。PX方面，油价重心下移，PX现货紧张，PX价格小幅回落。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至77.22%，环比+1.49%，中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修，国内产能利用率小幅提升。MEG：国内乙二醇总产能利用率55.38%，环比降5.66%，其中一体化装置产能利用率55.59%，环比降6.39%；煤制乙二醇产能利用率55.00%，环比降4.42%。 需求端：聚酯周均产能利用率90.63%，环比-0.3%，部分聚酯工厂检修，如金纶、恒力等，但上周末计入新凤鸣新装置，本周新凤鸣以及恒逸新装置负荷提升，使得周度产量提升。截至5月22日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据持稳。终端织造订单天数平均水平为12.02天，较上周减少0.24天。库存：PTA：国内供应缩量，聚酯负荷维持高位，供需维持紧平衡。MEG：截至5月22日，华东主港地区MEG港口库存总量61.21万吨，较5月19日库存降低2.52万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net