国泰君安期货所长早读

2025-07-077月9日临近，特朗普的12封贸易信函会有意外吗？特朗普表示，美将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。此次宣称的70%的税率上限远高于其4月份宣布的50%，市场担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。今年4月，特朗普政府宣布对大多数国家征收10%的基础关税及额外关税，但随后给予了90天的谈判窗口期，该期限将于7月9日截止。随着最后期限临近，在与日本和欧盟等主要贸易伙伴的谈判屡屡受挫后，美国政府可能失去了通过谈判达成广泛协议的耐心，但以特朗普多变的风格和动辄施压的做派，不能排除出乎意料的情况。我们认为，如果在4月特朗普是制造了一场关税大地震，那此次大概率是一场余震，其烈度和破坏力不会强于4月。期指：多头格局下，关注内外部边际驱动。当前外部地缘局势平静，美元偏弱，全球风险资产表现强势。国内经济预期修复，政策重心向结构性改革发力。A股风险偏好持续回升，成为当前期指多头格局运行的重要基础。不过边际上利多超预期力度有限，故指数以略为震荡的方式实现最终的上涨。后期来看，多头格局的延续性依然在于内外两方面因素的影响。外部方面，本周三美国对除中国外的对等关税暂停期结束，关注是否存在重新反复可能。国内所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块期指今日发现所长首推 关注指数★★★★ 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3方面，官方定调经济向好趋势后，关注本周开始将陆续发布的6月经济数据，若数据延续超预期，后期关注是否会出现IPO提速等调结构加码的动作。整体上，若消息面保持平稳，行情或延续震荡上行，否则将在相对高位展开宽幅震荡。板块关注指数合成橡胶★★★★合成橡胶：总结来看，短期顺丁橡胶偏弱，但下方空间经过夜盘下挫有所收窄，中期基本面压力逐步增加。短期估值端的支撑有两方面，其一，由于近期丁二烯到港量偏少，丁二烯在8500元/吨附近有一定刚需支撑。其二，NR-BR价差在周五夜盘有所扩大，价差对顺丁橡胶估值端支撑缓步加强。中期趋势承压则由于合成橡胶产业链基本面仍处于弱势格局，预计丁二烯及顺丁橡胶三季度供应均位于同比及环比高位，在需求增速小于供应增速背景下，库存压力或进一步对顺丁价格上方空间形成压制。整体来看，短期追空需谨慎，建议以震荡格局内逢高空思路对待。板块关注指数生猪★★★★生猪:短期矛盾不显，远端情绪转强。7月中上旬生猪集团出栏略降，放养出栏逐步转增，散户及二育集中出栏压力较小，需求相对稳定，现货价格高位震荡为主，短期矛盾不显。7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议中强调“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。”官方部门多次督促产业调降能繁母猪存栏数至3950万头，且近期所长首推所长首推 请务必阅读正文之后的免责条款部分多地环保部门对养殖端监管措施增加，远端合约受“反内卷”情绪支撑，单边投机谨慎，关注反套机会。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：全球库存增加，价格震荡铅：短期消费旺季预期支撑镍：上方弹性受限，镍价低位承压不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限工业硅：以逢高布空思路为主多晶硅：关注政策变动情况铁矿石：预期反复，宽幅震荡焦炭：一轮提涨发酵，宽幅震荡动力煤：日耗修复，震荡企稳原木：主力切换，宽幅震荡对二甲苯：成本支撑偏弱沥青：原油小跌，震荡延续PP：现货震荡，成交平淡烧碱：液氯降价，成本抬升纯碱：现货市场变化不大PVC：短期震荡，后期仍有压力国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 15黄金：非农表现超预期7白银：继续冲高79锌：横盘运行1112锡：宏观环境带动上行131515碳酸锂：锂价上方承压17191921螺纹钢：宽幅震荡22热轧卷板：宽幅震荡22硅铁：宽幅震荡24锰硅：宽幅震荡2426焦煤：宽幅震荡26282931PTA：多PX空PTA止盈31MEG：单边震荡市31橡胶：震荡运行33合成橡胶：震荡承压3537LLDPE：短期偏弱震荡394142纸浆：震荡运行44玻璃：原片价格平稳46甲醇：短期震荡运行47尿素：震荡有支撑49苯乙烯：短期震荡5153LPG：短期宽幅震荡5457 请务必阅读正文之后的免责条款部分26燃料油：夜盘窄幅调整，盘面波动低位59低硫燃料油：短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡59集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有60短纤：震荡偏弱，需求压力逐步体现64瓶片：震荡偏弱，多PR空PF64胶版印刷纸：震荡运行65棕榈油：基本面矛盾不明显，国际油价影响大66豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动66豆粕：隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡68豆一：现货稳定，盘面震荡68玉米：震荡运行70白糖：窄幅整理72棉花：关注美国关税政策及影响73鸡蛋：淘汰难增，关注预期抢跑75生猪：博弈情绪增加76花生：下方有支撑77 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、特朗普：已签署12封贸易信函，计划周一发出。贝森特称与欧盟的贸易磋商正在推进，未来两天Comex黄金2508Comex白银2508沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）Comex黄金（金衡盎司）（前日）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）价格ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年7月7日 黄金：非农表现超预期白银：继续冲高投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508774.88-0.52%777.00黄金T+D771.57-0.55%772.503346.500.31%伦敦金现货3336.900.19%沪银25088919-0.29%8931.00白银T+D8885-0.50%37.1350.26%伦敦银现货36.9210.38%昨日成交较前日变动昨日持仓53,073-80093,92259,917-91,594311,921沪银2508385,997-41,769250,71813,601-40,896132,626沪金（千克）沪银（千克）昨日前日-3.31-3.31#N/A#N/A套利成本4.775.64392.97-1.381510-8,206-8,007套利成本73.4184.74#N/A-641美元指数欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元144.541.21昨日价格#N/A#N/A1.18#N/A1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓947.6614,868.74昨日库存37,048,2001,340,792500,183,447 王蓉夜盘涨幅0.19%0.16%---0.16%89220.22%----较前日变动-4,398-2,925-21,33700.000.050.00较前日变动#N/A#N/A#N/A-0.87394.36-199-11.3#N/A2133-1,026,742较前日变动0.00#N/A较前日变动023较前日变动018,45650 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分或宣布重大消息，比特币涨幅扩大。2、马斯克宣布“美国党”成立，要“避免美国破产”，计划明年参选。特朗普回应：荒谬。3、资深央行记者警告：特朗普逼美联储降息为财政赤字买单，后果可能非常严重。4、7月5日晚间，阿里、美团上演了外卖大战。截至7月5日22时54分，美团即时零售当日订单已经突破了1.2亿单，其中餐饮订单已超过1亿单。【趋势强度】黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：全球库存增加，价格震荡【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，特朗普周五向贸易伙伴发关税函，税率可能从60%-70%到10%-20%。欧盟：谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，周末继续谈。（华尔街见闻）微观方面，据SMM了解，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超市场预期。（SMM）巴拿马政府：逾3.3万公吨铜精矿已从关闭的Cobre Panama铜矿运出。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月07日 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价79,730-1.03%797209,852-1.00%-昨日成交较前日变动昨日持仓100,56217,176215,73812,938-503285,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比22,307-1,796-95,27595035.63%昨日价差前日价差95.3587.613030524974,10074,300115115260220185--788-913-398-4861,7051,98273-168 夜盘涨幅-0.01%-较前日变动-8,9342,425较前日变动-1.81%较前日变动7.7403-200040-12588-277241 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分2智利国家统计局数据显示，智利5月铜产量为486574吨，环比增加4.9%，为年内最高水平，且较上年同期增加9.4%。（SMM）智利国会通过法案，旨在加快投资项目的审批流程。（SMM）印度周五揭晓了多项提升铜产量的举措，包括鼓励外国企业在印度建设冶炼厂和精炼厂，以换取该国国有企业投资其海外采矿业务。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。10 20250707【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22410沪锌主力成交量（手）153571沪锌主力持仓量（手）128000上海0#锌升贴水（元/吨）广东0#锌升贴水（元/吨）天津0#锌升贴水（元/吨）-25ZN00-ZN01（元/吨）沪锌期货库存（吨）72461.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4235上海Zamak-5锌合金（元/吨）25120上海Zamak-3锌合金（元/吨）24620数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】特朗普：周五将向贸易伙伴发关税函，税率可能从60%-70%到10%-20%。欧盟：谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，周末继续谈。印尼称有信心与美国达成“大胆的贸易协议”，拟对七成美国产品实施零关税。大限将至