摘要
大类资产配置：关税谈判会否延长仍是市场关注焦点。
海外宏观：
- 美国经济动能走弱：6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，服务业几乎没有增长，企业招聘趋于谨慎。
- 劳动力市场降温：非农就业数据强劲，但私营部门就业增长放缓，薪资增长放缓，劳动参与率下降。
- 美联储7月大概率不降息：就业存在结构性隐忧，但整体仍有韧性，关税对通胀的影响尚不明确，美联储态度谨慎。
大类资产表现：
- 债市：美债供应端压力担忧加剧，美债收益率反弹，国内债市小幅偏强运行，短期预期延续震荡。
- 汇率：美债供应端压力担忧和财政赤字扩张预期支撑美元，但关税不确定性限制反弹空间，警惕汇率波动。
- 股指：欧洲和亚太市场震荡，美股延续反弹，估值逻辑分化，科技股表现优异，短期震荡为主。
- 原油：地缘风险溢价转弱后油价小幅修复反弹，减税法案可能支撑经济中长期向好，原油或存在上涨动能。
- 贵金属：美债供应端压力担忧削弱美元资产吸引力，支撑金价，但关税不确定性和海外降息放缓限制金价上涨。
国内政策预期强化：大宗商品供给侧改革或支撑价格加速筑底，但需关注海外宏观扰动。
下周关注重点：国内关注6月通胀数据，海外关注关税政策谈判情况。
大类资产走势分析
全球股市：欧洲和亚太市场震荡，美股延续反弹，估值逻辑分化，科技股表现优异。
全球债券市场：美债供应端压力担忧加剧，美债收益率反弹，国内债市小幅偏强运行，短期预期延续震荡。
全球汇率：美债供应端压力担忧和财政赤字扩张预期支撑美元，但关税不确定性限制反弹空间，警惕汇率波动。
大宗商品：原油小幅修复反弹，减税法案可能支撑经济中长期向好，贵金属支撑金价，但关税不确定性和海外降息放缓限制金价上涨。
下周重点关注事件
- 欧洲区5月零售销售同比和环比，德国5月工业产出环比。
- 澳大利亚联储议息会议并公布政策利率。
- 美国对等关税暂停期结束，中国6月CPI同比和PPI同比，新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告。
- 美联储公布货币政策会议纪要，美国6月政府预算。
