聚烯烃产业周度报告：暂时缺乏利好驱动，塑料略优于PP，关注塑料-PP价差震荡上行机会

观点小结0102下周关注04聚丙烯重点数据追踪03聚乙烯重点数据追踪05价差跟踪 观点策略01 地缘政治溢价暂时离场。欧佩克+八个成员国决定在八月份增产54.8万桶/日，高于市场预期，增产给予油价压力延续，最新一周EIA美国原油库存录得超预期累库。需求上，美国传统燃油消费旺季有带动终端需求增长预期，但目前估算的成品油裂解价差表现尚未有起色，美国成品油库存录得超预期大幅增加，加上美国对等关税暂停期即将结束，全球关税贸易风波对需求仍有隐忧。整体来看，利空因素较多，原油价格或拐头下滑，对塑料等化工品支撑不足。（▼）虽然当前产量仍处于近年高位水平，周度产能利用率和产量环比增加。不过前期检修装置重启预期不大且有装置检修，对价格有支撑。（▲）PE下游开工整体小跌且仍低于往年同期，需求淡季氛围延续，终端消费维持随用随采，下游订单偏弱。PE下游原料库存整体处于低位，对原料囤货意愿不高。（▼）LLDPE和HDPE进口利润环比前一周回升，LDPE进口利润环比增加。（▼）社会库存环比增加，贸易上库存仍在积累。（▼）油制利润上升，煤制利润下滑（▼）塑料09-01价差震荡波动关注正套机会、PP09-01价差或震荡波动中有季节性走强预期、塑料-PP09合约价差或有上行预期成本端来自原油的支撑环比减弱。供应上，近期上海石化等装置计划检修以及前期检修装置开工负荷低而预期减少，对价格有支撑。虽然库存压力不算大，但社会库存环比增加，贸易上库存仍在积累。塑料下游产品整体开工率继续下滑，需求相对淡季氛围延续，订单下滑，关注下游农膜旺季启动节点的出现。整体来看，成本端原油支撑减弱，供应压力有减小预期，但需求支撑有限，等待需求旺季利好驱动出现，短期价格或承压震荡，09-01价差可关注正套机会。观点小结 地缘政治溢价暂时离场。欧佩克+增产给予油价压力延续，最新一周EIA美国原油库存录得超预期累库。需求上，目前估算的成品油裂解价差表现尚未有起色，美国成品油库存录得超预期大幅增加，加上美国对等关税暂停期即将结束，全球关税贸易风波对需求仍有隐忧。整体来看，利空因素较多，原油价格或拐头下滑，对PP等化工品支撑不足。动力煤市场来看，需求端表现较不活跃，部分性价比较高煤种出货尚可，煤矿根据拉运情况小幅调整价格，以稳运行。整体PP成本端支撑环比减弱。（▼）PP产能利用率和产量环比下滑但产量仍处于近年高位。检修密集释放期，新增大连石化、京博聚烯烃等装置检修。但需求留意7月中下旬中海油大榭石化90万吨/年装置扩能将影响华东地区市场供应变量。（——）下游产品开工率整体下滑。下游原料库存减少，成品库存压力不大，订单表现整体偏弱。（▼）进口利润亏损环比扩大，出口利润环比小增。（——）PP生产企业库存涨跌不一，贸易商库存稳中小增，生产企业库存下滑但仍处于近年高位。（▼）煤除煤制利润下滑外，油制、甲醇制、PDH制PP利润上升。（▼）塑料09-01价差震荡波动关注正套机会、PP09-01价差或震荡波动中有季节性走强预期、塑料-PP09合约价差或有上行预期成本端支撑环比减弱。虽然检修装置密集释放，市场供应压力有缓解预期，但随着前期检修的PP装置重启，以及7月中下旬中海油大榭石化90万吨/年装置扩能将削弱供应端利好影响。需求上，下游产品开工率整体下滑，下游刚需订单为主，原料补仓按需采购为主，需求端支撑不足。整体来看，暂时缺乏利好驱动，PP价格或震荡下行，塑料-PP 09合约价差或有上行预期。观点小结 下周关注02 下周重点事件关注Ø周三（7月9日）美国至7月4日当周API原油库存(万桶)；美国至7月4日当周EIA原油库存(万桶)；美国至7月4日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存(万桶)；美国至7月4日当周EIA战略石油储备库存(万桶)；EIA公布月度短期能源展望报告；中国6月CPI年率；美国对等关税暂停期结束； Ø周四（7月10日）：美国至7月5日当周初请失业金人数(万人)；美国至7月4日当周EIA天然气库存(亿立方英尺)；中国6月M2货币供应年率；Ø周五（7月11日）：IEA公布月度原油市场报告；Ø周六（7月12日）：美国至7月11日当周石油钻井； 聚乙烯LLDPE重点数据追踪 聚乙烯重点数据追踪截止6月19日当周，聚乙烯供应增加，库存增加显著，下游消费有所下降，供需面压力加大，供需支撑表现有所下降。聚乙烯价格整体下跌，幅度在41-320元/吨。LLDPE期货价格呈现震荡波动，截至7月4日下午收盘，LLDPE期货主力合约09报7282元/吨，环比前一周下跌20元/吨，跌幅0.27%。据钢联数据显示，截至7月4日，LLDPE基差为-2元/吨，环比前一周同期变（一）价格回顾：现货价格下跌、期货价格震荡波动 化不大。 （二）PE产能利用率和产量环比增加截至7月4日当周，因裕龙石化、上海赛科等装置重启产量增量，聚乙烯产量为61.9万吨，较上期增加2.36万吨。产能利用率为79.46%，较上期+0.77%。其中，周内LLDPE供应量较上一周期小增，LLDPE产量为27.71万吨，较上周期则么会考1.36万吨。 数据来源：钢联数据、同花顺iFind 截至7月4日当周，国内企业聚乙烯检修损失量在11.03万吨，较上期-2.57万吨，其中HDPE检修损失量在6.22万吨，较上期-0.18万吨；LDPE检修损失量在1.97万吨，较上期-0.44万吨；LLDPE检修损失量在2.84万吨，较上期1.95万吨。下周检修损失量预估在10.06万吨，较上期-0.97万吨。预计下周检修损失量在10.06万吨，较本周检修损失量-0.97万吨。（三）PE周度检修损失量环比减少聚乙烯重点数据追踪数据来源：钢联数据、隆众资讯、同花顺iFind 新一期，上海石化等装置计划检修，以及前期检修装置尚未重启而预期增加，供应小减，对价格稍有支撑。（三）前期检修装置重启预期不大且有装置检修，对价格有支撑 数据来源：钢联数据、隆众资讯、同花顺iFind （四）PE下游开工整体小跌且仍低于往年同期，农膜淡季，包装膜稳定截至7月4日当周，聚乙烯下游各行业整体开工率在38.05%，较上周-3.18%，整体仍低于往年同期表现。农膜整体开工率较前期-0.26%。农膜市场延续传统淡季行情，需求表现清淡，农膜经销商采购积极性不高，企业新增订单普遍有限，行业整体开工负荷维持较低水平。周内PE包装膜样本企业开工环比提升0.5%。本周包装市场交易环境未有明显改善，短周期内企业开工稳定运行，但部分冷饮、饮料瓶等收缩膜、包装袋等部分终端仍有备货，高端、功能复合薄膜短协需求尚存，且部分执行订单尚未交付，带动行业平均开工率小幅提升。 数据来源：钢联数据 （五）PE下游原料库存整体处于低位，农膜订单天数处于季节性谷底，包装膜订单稳定截至7月4日当周，农膜原料库存环比增加0.14天至8.18天，PE包装膜原料库存环比增加0.11至8.04天，PE管材原料库存环比减少0.07至7.13天。随着农膜淡季，农膜原料库存有季节性低位预期；包装膜开工率平稳，原料库存变化不大但弱于往年同期，PE管材原料库存环比小减至底部。截至7月4日当周，农膜订单天数为2.72天，环比减少0.16天，PE包装膜订单天数环比减少0.17至7.33天。农膜订单表现符合季节性下滑表现到达谷底，包装膜订单天数小减，关注后市两者需求旺季带来的订单增量表现。数据来源：钢联数据、同花顺iFind （六）社会库存环比增加，贸易上库存仍在积累 截至2025年7月4日当周，聚乙烯社会样本仓库库存为50.71万吨，较上周期增4.22万吨，环比增9.09%，同比低16.53%。PE社会样本仓库库存分品种来看HDPE社会样本仓库库存环比5.97%，同比-60.54%；LLDPE社会样本仓库库存环比11.30%，同比26.18%；LDPE社会样本仓库库存环比9.64%，同比73.17%。近期市场情绪波动明显，在市场走势不明朗的情况下，市场交易行为仍显谨慎。生产企业库存环比减少1.01万吨至43.84万吨；两油企业库存环比减少1.8万吨至33.8万吨；贸易商库存环比增加0.41万吨至6.14万吨。数据来源：钢联数据 7月4日，LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别为-6元/吨，环比下滑55元/吨；126元/吨，环比下滑14元/吨；604元/吨，环比增加57元/吨。据隆众资讯介绍，听闻部分伊朗报盘外，其他资源报盘不多，市场美金盘成交也鲜有听闻。另外虽然今日新闻有传中美关税政策或释放休战信号，但是目前进口商除了做核销客户外，整体对于美国资源态度仍略显谨慎。。数据来源：钢联数据、隆众资讯 聚乙烯重点数据追踪（八）油制利润上升，煤制利润下滑 截至7月4日当周，油制线型成本在7646元/吨，较上周期7984元/吨下跌338元/吨；煤制线型利润在5869元/吨，较上周期5856元/吨上涨13元/吨。 截至7月4日，塑料期货成交量环比前一周同期增加13215至355370手。截至7月4日，塑料期货持仓量环比前一周同期减少22961手至580694手（九）塑料期货成交量环比增加，持仓量环比减少，仓单数量环比减少聚乙烯重点数据追踪 量环比减少100至5831手 截至7月4日，塑料仓单数数据来源：同花顺iFind 成本端，原油在美国传统消费旺季及欧佩克+增产预期下走势谨慎，丙烷价格下调，PDH成本支撑减弱。基本面，镇海炼化及裕龙石化4PP顺利投产，聚丙烯产能基数持续扩张；需求维持疲态，成本支撑减弱后市场纷纷担忧下行风险，市场买盘偏弱，价格重心阴跌。聚丙烯现货价格弱势阴跌，价格波动区间在7166-7204元/吨截至7月4日下午收盘，PP期货主力合约09报7078元/吨，环比前一周下跌25元/吨，跌幅0.35%。周内石化挺价意愿减弱，在库存压力下积极下调出厂使得现货成本支撑减弱；叠加7月传统淡季，下游表现疲弱，市场买盘不佳，周期内现货跌幅大于期货，期限基差收窄，华东聚丙烯基差走弱，收于64元/吨。（一）价格回顾：现货价格弱势阴跌，期货价格震荡波动 数据来源：钢联数据、同花顺iFind （二）PP产能利用率和产量环比下滑，但产量仍处于近年高位周内裕龙石化四线（40万吨/年）新装置投产，但负荷低位，聚丙烯供应端新增量有限，且周内延长等装置停车检修，此产量数据高位下滑。截至7月4日当周，国内聚丙烯产量77.37万吨，相较上周的78.92万吨减少1.55万吨，跌幅1.96%；相较去年同期的64.85万吨增加12.52万吨，涨幅19.31%。聚丙烯平均产能利用率77.44%，环比下降1.86%；中石化产能利用率85.31%，环比上升2.53%。 数据来源：钢联数据 新增辽阳石化30万吨/年、延长中煤30+30万吨/年、天津渤化30万吨/年等大型产线停车检修；长岭石化14吨/年、广东石化20万吨/年、久泰集团32万吨/年等PP装置产线重启,截至7月4日，国内聚丙烯装置周度损失量21.632万吨，环比上周上涨11.93%。下周来看，大连石化一线计划关停，而福建联合老线计划重启，叠加辽阳石化于本周尾重启，预计检修损失量呈下降态势。裕龙石化4PP顺利投产，新装置运行不稳或拉低平均产能利用率，预计下周聚丙烯产能利用率窄幅回升至77.5%附近运行。（三）检修损失量环比增加，但随着装置重启及新产能投产，供应压力继续上涨聚丙烯重点数据追踪 （四）下游产品开工率整体下滑PP下游产品开工率环比下滑。截至7月4日当周，整体下游开工率环比减少0.27至48.78%。塑编开工率环比下滑1%至42.2%；BOPP开工率环比减少0.14%至60.27%；注塑制品开工率环比减少0.72至51.33%。下游制品淡季影响，终端新单有限。聚丙烯重点数据追踪 截至7月4日当周，塑编原料库存环比减少0.15至7.18天。BOPP原料库存环比减少0.17至9.25天。原料库存数据减少，下游产品囤货意愿不高。截至7月4日当周，塑编产成品库存环比减少0.14至6.23天；BOPP厂内库存环比增加0.12至10.9天。下游产品库存压力不大。