聚烯烃产业周度报告：塑料-PP价差或延续偏强运行

2025年2月21日当周 观点策略0102下周关注04聚丙烯重点数据追踪03聚乙烯重点数据追踪05价差跟踪 观点策略01 观点策略 下周关注02 下周事件关注 p周四（2月27日）： 美国至2月22日当周初请失业金人数(万人);美国至2月21日当周EIA天然气库存(亿立方英尺);欧洲央行公布1月货币政策会议纪要； 美国2月谘商会消费者信心指数； 美国至2月21日当周API原油库存(万桶)；美国至2月21日当周EIA原油库存(万桶);20国集团(G20)财长与央行行长会议举行，至2月27日； p周五（2月28日）： 美国1月核心PCE物价指数年率;美国1月核心PCE物价指数月率； p周六（月18日）： 美国至2月28日当周石油钻井总数(口);中国2月官方制造业PMI； 聚乙烯LLDPE重点数据追踪 （一）价格回顾：塑料现货价格不同地区涨跌互现、期货价格环比小幅上升 截至2月21日当周，本周国内聚乙烯现货市场价格涨跌互现，幅度在10-250元/吨。由于成本端支撑尚存，叠加宏观面呈现向好态势，市场参与者心态普遍乐观。但现货市场库存充裕，供应端压力依旧高悬，并未得到有效缓解，场内业者多选择随行出货，现货市场价格涨跌互现。目前，华北地区油制线型主流价格在8150元/吨，较上周价格+20元/吨；华东地区油制线型主流价格在8150元/吨，较上周价格-30元/吨；华南地区油制线型主流价格在8300元/吨，较上周价格-50元/吨。 LLDPE期货价格震荡修复，截至2月21日下午收盘，LLDPE期货主力合约05报7884元/吨，环比前一周上升65元/吨，涨幅0.83%。本期基差环比回落，但仍维持现货升水期货。 聚乙烯重点数据追踪 （二）PE产能利用率和产量环比减少 截至2月21日当周，国内PE开工负荷报86.06%，环比前一周回落1.25%。我国化工生产企业PE产量为63.17万吨，前值64.35，环比减少。其中HDPE产量为25.33万吨，较上周期+0.13万吨；LDPE产量为7.44万吨，较上周期-0.74万吨；LLDPE产量为30.60万吨，较上周期-0.38吨。下周聚乙烯总产量预估在61.41万吨，较本周期-1.96万吨。 聚乙烯重点数据追踪 （三）PE周度检修损失量环比增加，下期有装置重启影响可能有限 截至2月21日当周，国内企业聚乙烯检修损失量在7.15万吨，环比增加1.34万吨；其中HDPE检修损失量为4.39万吨，较上周期增加0.36万吨；LDPE检修损失量为0.99吨，较上周期增加0.69万吨；LLDPE检修损失量为1.76万吨，较上周期增加0.28万吨。 下周期，由于有部分装置重启，检修损失量预计环比减少3.53万吨，至3.62万吨。同时涉及44万吨左右产能的齐鲁石化、浙江石化PE装置计划停车检修。 （四）PE下游开工整体环比回升，预计下游企业开工率多稳中小幅提升 据钢联数据显示，截至2月21日，农膜开工回升4.92%至24.39%，包装膜开工率环比回升7.74%至31.15%，PE管材开工率环比上升3.33%至18.33%，中空开工率环比上升7.94%至26.03%。 本周聚乙烯下游各行业整体开工率在27.34%，较上周+6.24%，下周预计+2.92%。 据隆众资讯介绍，PE包装膜企业平均开工率提升2%-3%左右，后市开工提升主导因素是需求支撑，行业终端刚需尚存，成交或仍有转好，但长协支撑有限，预期开工提升较本周放缓。 本周农膜整体开工率较前期+4.91%。大部分棚膜企业复工生产，但订单跟进不足，开工不高。地膜订单有所增加，部分企业复工生产，西北、西南地区个别招标企业订单集中，开工有所变动。后期随着地膜需求逐渐进入生产旺季，企业订单累积，开工率有增加预期。 聚乙烯重点数据追踪 （五）PE下游原料备货需求回升，但终端制品企业多根据订单随用随采 截至2月21日当周，农膜原料库存环比前一周增加0.18天至2.74天，PE包装膜原料库存环比增加0.07至7.26天，PE管材原料库存环比维持于3.24天附近。下游原料库存逐步提升，显示出节后下游有一定备货需求。 农膜和PE包装膜订单天数环比增加，截至2月21日当周农膜订单天数为6.16天，环比增加0.76天，PE包装膜订单天数环比增加0.4至6.07天，但相较于往年表现，仍显不足。 （六）两油企业库存环比小幅减少，但贸易商库存和社会库存均环比上升 截至2月21日当周，PE两油企业权益库存环比前一周减少1.86至38.07万吨；贸易商库存环比增加1550吨至44330吨；社会库存环比前一周增加1.49万吨至59.48万吨。 整体符合季节性规律，社会库存累库压力相较于往年不算大。 （七）PE进口利润整体环比上升 截至2月21日，LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别为-200.42元/吨、346.04元/吨、70.57元/吨，三者进口利润环比前一周均回升。 据隆众资讯介绍，LLDPE及HDPE薄膜窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态，进口资源对于，当前市场价格存在一定的支撑作用。下周3月船期新盘将继续报盘，后续需重点关注新报盘情况及到货情况，价格水平预计小涨为主。 截至2月21日当周，煤制LLDPE利润为1539元/吨，环比前一周增加76元/吨；甲醇制LLDPE利润环比增加107.87至205元/吨，油制LLDPE利润为-152.14元/吨，环比前一周修复43元/吨，乙烯制LLDPE利润环比回升7至-183元/吨。 聚乙烯重点数据追踪 （九）塑料期货成交量和持仓量环比减少，仓单数量环比增加 截至2月21日当周，塑料期货成交量环比前一周同期减27989少至255555手 截至2月21日当周，塑料期货持仓量环比前一周同期减少22445手至599067手 截至2月21日当周，塑料仓单数量环比前一周同期增加203至6409手 （一）价格回顾：现货价格、期货价格震荡整理 原油在俄乌和谈愈发明朗背景下涨幅收窄，对聚丙烯推动作用减弱。供应端上，投产空窗期下前期扩能压力被陆续消化，暂无低端资源冲击市场；需求伴随着下游开工陆续回升，市场询盘增加，但新单接入不佳且前期点价库存陆续交付使得工厂再度补库意愿偏低，需求支撑不足。暂无有效驱动，聚丙烯现货价格呈现横盘整理态势，截止20日，华东拉丝均价在7417元/吨，较上周跌2元/吨，跌幅0.03%。截至2月21日下午收盘，PP期货价格当周震荡小幅收跌，PP期货主力合约05报7392元/吨，环比前一周下跌17元/吨，跌幅0.23%。 聚丙烯重点数据追踪 （二）PP产能利用率和产量环比减少，但产量水平仍处于近年高位 中石化产能利用率环比下降4.20%至81.26%，中科炼化二线、镇海炼化三线及中安联合等装置停车使得中石化产能利用率下降。宁波富德40万吨/年及广东石化一线等装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降，截至2月20日当周，聚丙烯产能利用率环比下降1.90%至77.12%， 截至2月21日当周，国内聚丙烯产量73.06万吨，相较上周的74.85万吨减少1.79万吨，跌幅2.39%，较去年同期的65.88万吨增加7.18万吨，涨幅10.90%。 聚丙烯重点数据追踪 （三）随着装置检修减少，预计检修损失量环比回落 上周，新增停车检修装置有中安联合、镇海炼化三线等；重启装置有金能化学三线、中科炼化二线等。 截至2月20日当周，国内PP装置损失量21.911万吨，环比上周上涨9.47%；其中检修损失量在14.403万吨，环比上周上涨14.01%；降负损失量7.508万吨，较上周上涨1.69%。未来新增计划内检修装置不多，且随着临时性停车检修装置陆续重启，预计下周国内聚丙烯装置检修损失量或将出现小幅回落。 新一周，四川石化、广州石化三线等装置计划检修，京博聚烯烃一线、天津渤化及镇海炼化三线等装置计划重启，预计聚丙烯产能利用率存走高预期。 （四）下游开工环比回升，随着节后下游需求恢复将持续上升 截至2月20日当周，塑编样本企业开工率在43.9%，较上周+1.40%，终端市场全面恢复，市场囤货意愿尚可。春播作物种类较多，多数均存在用肥，化肥袋迎来需求支撑，订单情况升温明显。大型企业订单天数维持在10-15天左右，小型企业零星接单。据隆众资讯调研了解，用肥时间多集中在2-4月份，预计未来化肥袋市场需求依旧，塑编企业开工有持续提升的可能性。 BOPP开工环比上升至60.72%，前值51.35%。随着前期BOPP下游行业陆续复工，膜企多交付前期订单为主；新单成交情况多维持刚需，下游及贸易商多已前期备货，现阶段多消耗自身库存为主。现阶段各膜企装置多正常运行，且后期亦有新增投产预期，场内供应将逐步增加。 注塑开工率环比上升6.43%至41.43%。 （五）下游整体原料库存回升，产成品库存压力不大 截至2月20日当周，塑编产成品库存有1101.9吨，环比减少26.65吨；BOPP成品库存1323.6吨，环比减少172.8吨，节后有库存消化表现。BOPP订单天数环比回落0.41至9.66天，符合往年季节性规律。 截至2月20日当周，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+6.28%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-7.23%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+9.01%。 （六）PP库存总量整体减少 截至2025年2月19日，中国聚丙烯商业库存总量在94.74万吨，较上期跌0.96万吨，环比跌1%。 节后两油库存高位，库存流转速度减慢，因此本周石化库存呈上涨趋势。下游需求逐步恢复，部分刚需采购，聚丙烯贸易商样本企业库存去化。海运价格再度上涨，出口成交缩量，进口面来看，海外递盘货少价高，资源入库减少，港口库存窄幅去库。 综合来看，本周整体商业库总量微幅下降。 （七）进口利润亏损环比收窄，出口利润环比回落 截至2月21日当周，PP进口毛利为-385.13元/吨，亏损程度环比收窄16.85元/吨。出口利润为28.74元/吨，环比回落0.94元吨。 （八）除油制路线以外，其他路线毛利环比回升 截至2月21日当周，油制PP毛利为-573元/吨，亏损环比前一周扩大25元/吨；煤制PP毛利环比增加233至641元/吨，PDH制PP毛利为-749元/吨，亏损环比前一周收窄46元/吨，MTO制PP毛利为-871元/吨，亏损环比收窄36元/吨。 聚丙烯重点数据追踪 （九）PP期货成交量和持仓量环比增加，仓单数量环比减少 截至2月21日，PP仓单数量环比前一周同期减少172手至9460手。 截至2月21日当周，PP期货成交量环比前一周同期增加65217手至303173手。 截至2月21日当周PP期货持仓量环比前一周同期增加7884手至492340手。 （一）塑料月差或下行，PP月差承压震荡，塑料-PP价差或偏强震荡 截至2月21日，PP 05-09期货合约价差为-11，前值8，环比走弱19。根据往年季节性来看，两者价差承压震荡，暂无明显趋势预期。 截至2月21日，05合约L-PP价差报06元/吨，环比前一周走强82元/吨，两者价差短期或偏强震荡运行。 截至2月21日，塑料05-09期货合约价差报65元/吨，环比前一周走弱4元/吨，根据季节性表现，未来价差或有下行。 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。