聚烯烃产业周度报告：塑料-PP价差低位震荡后或有反弹机会

2025年4月4日当周 观点策略0102下周关注04聚丙烯重点数据追踪03聚乙烯重点数据追踪05价差跟踪 观点策略01 观点策略 下周关注02 下周重点事件关注 p周二（4月8日）： p周四（4月10日）： 美国3月NFIB小型企业信心指数； 中国3月CPI年率；美国3月未季调CPI年率；美国3月未季调核心CPI年率；美国至4月5日当周初请失业金人数(万人)；美国至4月4日当周EIA天然气库存(亿立方英尺)； 美国至4月4日当周API原油库存(万桶)；美国至4月4日当周EIA原油库存(万桶)；美国至4月4日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存(万桶)；美国至4月4日当周EIA战略石油储备库存(万桶)；EIA公布月度短期能源展望报告； p周五（4月11日）： 美国3月PPI年率；美国4月一年期通胀率预期初值；美国4月密歇根大学消费者信心指数初值； 美国至4月11日当周石油钻井总数(口) 数据来源：金十数据 聚乙烯LLDPE重点数据追踪 （一）价格回顾：塑料现货价格下跌，期货价格震荡整理 原油库存超预期增加以及对美国加征关税等因素的影响，国际油价先涨后窄幅整理，随后随着美国关税政策出台，全球风险资产下滑，原油大幅下跌，成本端对塑料价格支撑环比减弱。周内前期检修装置重启与新产能释放，导致整体供应充裕，而需求端多刚需采购，难以消化过剩供应，市场价格整体呈下滑态势。截至4月3日当周，华北地区油制线型主流价格在7892元/吨，较上周价格-55元/吨；华东地区油制线型主流价格在8025元/吨，较上周价格-44元/吨；华南地区油制线型主流价格在8208元/吨，较上周价格+4元/吨。 LLDPE期货价格震荡整理，截至4月3日下午收盘，LLDPE期货主力合约05报7690元/吨，环比前一周下滑11元/吨，跌幅0.14%。本期基差环比回落，但仍维持现货升水期货。 （二）PE产能利用率和产量环比增加 截至4月4日当周，聚乙烯企业平均产能利用率在82.46%，环比增加0.14%；本周国内聚乙烯总产量为62.35万吨左右，产量较上周61.63万吨增加0.72万吨，幅度为1.17%。 聚乙烯重点数据追踪 （三）PE周度检修损失量环比减少，近期集中检修季逐渐展开，检修损失量或环比增加 周内新增涉及产能共60万吨左右的大庆石化、四川石化等PE装置停车检修，供应压力在一定程度上有所缓解。截至4月4日当周，国内企业聚乙烯检修损失量在9.89万吨，较上周减少0.63万吨。 聚乙烯重点数据追踪 下周仅涉及产能30万吨左右的中韩石化PE装置计划重启，场内恢复产能的PE装置数量有限，并且有涉及58万吨左右产能的海南炼化、扬子巴斯夫等PE装置计划停车检修，并且集中检修季逐渐展开，或给予PE市场一定提振作用。然而，3月底新装置投产对供应仍存在一定影响，4月底也有涉及75万吨的新装置投产计划。 （四）PE下游开工整体环比回升，预计下游企业开工率多稳中继续提升，但农膜开工根据往年规律来看有回落预期 截至4月3日当周，我国聚乙烯下游制品平均开工水平为40.95%，较上周上涨0.03%。 农膜周度开工率环比下滑0.12%至40.58%，农膜开工维稳，但从往年表现来看，农膜开工率有季节性下滑预期。 包装膜周度开工率报47.78%，环比前一周下滑1.29%。后续开工率或维持稳定运行。 PE管材开工率环比上升0.67%至31.17%，但低于往年同期表现。 PE中空开工率报35.15%，环比增加2.94%，低于往年同期表现。 （五）PE下游原料库存涨跌不一，农膜订单天数或有回落预期，包装膜订单天数或继续上升 截至4月3日当周，农膜原料库存环比下滑0.15万吨至3.91万吨，PE包装膜原料库存环比减少0.11至7.7天，PE管材原料库存环比维持于3万吨附近。农膜原料库存有季节性下滑预期；包装膜原料库存或将逐步增加，PE管材原料库存回落。 截至4月3日当周，农膜订单天数为7.96天，环比减少0.27天，PE包装膜订单天数环比减少0.18至7.26天。订单表现符合季节性回升表现，但农膜订单天数或逐渐回落，包装膜订单天数仍在上升通道中但表现逊色于往年同期。 农膜原料库存天数减小，订单天数缩短，其中，棚膜订单进一步转弱，部分企业开工下降，开工率一般在1-5成不等；地膜旺季收尾，新单跟进放缓，部分企业开工小幅下滑。后市看，地膜生产旺季即将结束，订单跟进减弱，对原料支撑不足。 包装膜订单天数和原料库存天数减少。后市看，主要是终端随单消耗，刚需采买，部分规模企业新单少量跟进，开工或有提升可能，对原料支撑相对较强。 （六）库存整体符合季节性表现，社会库存压力较往年同期减少 截至4月3日当周，PE生产企业权益库存环比减少6.63至43.84万吨；聚乙烯社会库存为61.87万吨，较上周同期减少1.16万吨；贸易商库存为5.093万吨，前值4.956万吨，环比微辐增加。 整体符合季节性规律，社会库存累库压力相较于往年减少。 数据来源：钢联数据 （七）LDPE、HDPE进口利润环比前一周增加，LLDPE环比减少。对等关税政策或许会促使进口自美国的量减少 4月3日，LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别为-301.47元/吨，环比减少75.6元/吨；657.72元/吨，环比增加65.22元/吨；-138.3元/吨，环比增加226.16元/吨，LDPE、HDPE进口利润环比前一周增加，LLDPE环比减少。 据隆众资讯介绍，在东南亚地区，由于节日假期导致需求低迷，叠加地缘政治发展的不确定性，导致市场整体交投氛围清淡，市场报盘价格小幅下跌。在南亚地区，4月3日当周交易活动较少，供需基本面基本没有发生变化，交易者等待新的报价，市场报盘价格稳定。截止2025年4月2日，CFR东南亚LLDPE收盘价格在1003-1005美金/吨；CFR南亚LLDPE收盘价格在963-965美金/吨。内外盘价差情况，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态。4月3日当周人民币市场状态偏弱，虽然LDPE及LLDPE美金盘价格重心逐步下移，但市场观望情绪依旧不减。外商新报盘行为也相对偏少，节后前几个月的报盘情况来看，预计二季度进口或逐月递减，后续来看需要重点关注新报盘情况及到港情况，价格重心或继续稳中下降。 另外，2月份数据来看，我国PE进口自美国的数量占总进口量的14.67%，出口至美国的数量占总出口量的7.63，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”后，4月4日，中方发布系列反制措施，对美所有进口商品加征34%关税。这对PE的影响较PP明显，尤其是进口方面，预计未来PE进口自美国的数量可能会减少，或者成本会增大。数据来源：钢联数据、隆众资讯 聚乙烯重点数据追踪 （九）塑料期货成交量环比增加，持仓量环比减少，仓单数量环比减少 截至4月3日当周，塑料仓单数量环比前一周同期减少290至450手 截至4月3日当周，塑料期货成交量环比前一周同期增加88465至466584手 截至4月3日当周，塑料期货持仓量环比前一周同期减少74133手至607759手 数据来源：同花顺iFind （一）价格回顾：现货价格环比小幅上升，期货价格震荡波动 原油价格上涨后震荡整理，后因美国关税政策落地后而大幅下跌，成本端对PP的支撑环比减弱。供应上，周内新增多条PP装置短期停车检修，一定程度上利好PP价格。需求端，下游工厂新增订单跟进一般，制约PP价格走势。截至4月3日，全国拉丝均价在7343元/吨，较上周涨7元/吨，涨幅0.10%。 截至4月3日下午收盘，PP期货价格当周承压震荡波动，PP期货主力合约05报7348元/吨，环比前一周上升9元/吨，涨幅0.12%。 （二）PP产能利用率和产量环比减少，但产量仍处于近年高位 截至4月3日当周，聚丙烯产能利用率环比下降0.5%至76.38%。PP正式进入集中检修季，开工率或将继续回落，供应压力暂时减缓。 截至4月3日当周，国内聚丙烯总产量为73.16万吨左右，产量较上周73.20万吨减少0.04万吨，幅度为0.05%。 聚丙烯重点数据追踪 （三）检修损失量处于偏高水平，PP逐渐进入季节性集中检修，供应量存下滑预期 上周，聚丙烯高检修持续，除计划内检修外，延安能化、内蒙古宝丰一线等计划外检修使得聚丙烯供应压力暂缓。 2025年3月28日-4月3日PP装置损失量21.693万吨，环比上周回落2.92%；其中检修损失量在14.643万吨，环比上周回落6.21%；降负损失量7.050万吨，较上周上涨4.72%。 下期涉及恒力石化、中海壳牌、宁波金发等PP装置集中检修，PP逐渐进入季节性集中检修，供应量存下滑预期。 （四）下游开工稳定 PP下游行业整体平均开工水平为50.40%，较上周的50.43%，微跌。本周国内聚丙烯下游行业平均开工水平呈现弱稳的态势，其中下游PP管材、PP无纺布、改性PP行业开工水平小跌，其余下游行业开工水平稳中向上运行，调整幅度在0.13%-0.83%。 预计下游开工水平基本维持在稳中跟进的状态。 聚丙烯重点数据追踪 （五）下游整体原料库存环比减少，订单天数符合季节性表现 截至4月4日当周，塑编产成品库存有1053.61吨，环比减少10.46吨；BOPP成品库存1329.6吨，环比减少8.4吨。 塑编订单天数环比减少0.05至8.23天。BOPP订单天数环比回落0.05至80.88天，符合往年季节性规律。 （六）PP库存整体库存压力略有减缓 截至4月3日，我国聚丙烯商业库存环比上期-1.19%，生产企业总库存环比-3.94%；样本贸易商库存环比+5.78%：样本港口仓库库存环比+9.46%。 周内检修增多，供应面压力略有减缓。 （七）进口利润亏损环比收窄，出口利润环比微辐上升。近期关税政策对PP影响较小 截至4月4日当周，PP进口毛利为-351元/吨，亏损程度环比收窄37元/吨。出口利润为34.52元/吨，前值35，环比小幅增加。 由于我国PP国内产能增长较快，进口依存度比较低，同时，我国聚丙烯出口美国体量也不大，因此假期前后美国出台的对等关税政策及中方的反制措施对PP影响较小。 聚丙烯重点数据追踪 （八）外采丙烯制PP、煤制、甲醇制PP利润修复，油制和PDH制PP利润下滑 截至4月3日当周，外采丙烯制PP、煤制、甲醇制PP利润修复，油制和PDH制PP利润下滑。 其中，油制PP毛利为-454元/吨，亏损环比前一周扩大83元/吨；煤制PP毛利环比回升51至868元/吨，PDH制PP毛利为-888元/吨，亏损环比前一周扩大86元/吨，外采丙烯制PP毛利为-63元/吨，亏损环比收窄142元/吨，甲醇制PP毛利为-1196元/吨，亏损环比扩大48元/吨。 聚丙烯重点数据追踪 （九）PP期货成交量环比增加，持仓量环比减少，仓单数量环比回升 截至3月21日，PP仓单数量环比前一周同期增加1025手至1950手。 截至4月3日当周，PP期货成交量环比前一周同期增加33113手至383909手。 截至4月3日当周PP期货持仓量环比前一周同期减少49892手至529118手。 （一）塑料月差或呈现震荡波动，PP月差低位震荡，塑料-PP价差或低位震荡后有反弹机会运行 截至4月3日，塑料05-09期货合约价差报58元/吨，环比前一周同期下滑24元/吨，根据季节性表现，未来价差或呈现震荡波动。 截至4月3日，PP 05-09期货合约价差为31，环比前一周走强8。根据往年季节性来看，两者价差低位震荡，暂无明显趋势预期。 截至4月3日，05合约L-PP价差报342元/吨，环比下滑20元/吨，两者价差短期或低位震荡运行。但对等关税政策对塑料有供应减少的预期，塑料价格波动或较PP更敏感。 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：07