黑色建材日报

2025-07-07螺纹钢主力合约下午收盘价为3072元/吨,较上一交易日跌4元/吨（-0.13%）。当日注册仓单29168吨,环比增加2095吨。主力合约持仓量为223.85万手，环比增加1338手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3170元/吨,环比增加10/吨;上海汇总价格为3170元/吨,环比增加20元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3201元/吨,较上一交易日跌7元/吨（-0.21%）。当日注册仓单64587吨,环比减少1491吨。主力合约持仓量为158.08万手，环比减少14415手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3230元商品市场整体氛围回升，成材价格呈现震荡偏强。宏观方面，“反内卷、去产能”的建议使得钢材受到情绪推动上涨，“去产能“预期的再次到来使得沉寂已久的行情再次热络，但实际落地情况还未从考证。有传闻称，京津冀地区将提前实行有史以来最严厉的限产措施，届时唐山地区首当其冲，有关限产措施近期将会出台。多家唐山钢厂证实有收到通知，存在较强减产预期，导致盘面价格涨幅明显。基本面方面，本周螺纹钢表观供给需求均上升，库存去化速度放缓，由于本周价格上升明显，投机性需求增加；热轧卷板产量小幅上升，需求回落，库存由小幅累积，当前库存处于五年内低点，虽小幅累积但整体影响不大。整体来看，消息催化导致价格上涨，叠加当前库存处于低位，如若持续时间较久可能存在货源短缺的情况。静态基本面暂无明显矛盾，后续还需关注关税政策对市场情绪的影响，后续需重点关注7月政治局会议的上周五铁矿石主力合约（I2509）收至732.50元/吨，涨跌幅-0.07 %（-0.50），持仓变化+12400手，变化至65.18万手。铁矿石加权持仓量107.39万手。现货青岛港PB粉725元/湿吨，折盘面基差35.96元供给方面，最新一期铁矿石发运量环比回落，矿山季末冲量基本结束，澳洲和巴西发运量均有一定程度下降。近端到港量环比下行。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量下降至240.85万吨，除部分高炉进入需求淡季的季节性检修之外，还有个别钢厂停炉减产影响。终端需求方面，五大材表需整体偏中性，无显著矛盾。库存端，港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存有所增加。往后看，在进入7月后，宏观的预期作用对盘面的影响程度提升，而我们也持续提醒预期差对盘面波动的放大作用，加上前期淡季不低的铁水和近期“反内卷”带来的商品情绪提振，增强了盘面价格的向上弹性。对于铁矿石供需本身而言，还存在唐山限产以及巴西淡水河谷下调球团产量预期的干扰。整体看矿价短期处于宽幅震荡的7月04日，锰硅主力（SM509合约）震荡走低，日内收跌1.12%，收盘报5648元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5600元/吨，环比上日下调40元/吨，折盘面5790/吨，升水盘面142元/吨。硅铁主力（SF509合约）早盘冲高后震荡回落，日内收跌0.48%，收盘报5364元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市 钢材/吨,环比增加10元/吨;上海汇总价格为3250元/吨,环比持平。政策动向、终端实际需求的修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。铁矿石状态，注意操作风险控制。同时关注宏观和情绪扰动，以及供需变化的进一步演绎。锰硅硅铁场报价5450元/吨，环比上日持稳，升水盘面86元/吨。 /吨，基差率4.68%。 本周，锰硅盘面价格呈现震荡走势，周度跌幅16元/吨或-0.28%。日线级别，锰硅在向右摆脱今年2月份以来的下行趋势线后持续维持震荡，走势相对松散，K线偏弱，预计短期价格仍将维持震荡状态，继续关注上方5750元/吨至5800元/吨附近压力情况（针对加权指数）以及下方反弹趋势线附近支撑情况。操作上，建议在当前高波动且无明显趋势背景下以观望为主。硅铁方面，本周，盘面价格呈现宽幅震荡走势，周度跌幅6元/吨或-0.11%，周度振幅达4.5%。日线级别，硅铁盘面价格仍沿旗形通道运行，向右摆脱今年2月份以来的下跌趋势线，进入震荡盘整阶段，短期上方5500元/吨附近存在明显压力。操作层面，我们仍建议以观望为主。基本面方面，我们在大的逻辑层面依旧延续前期的观点：总结来看，就是过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间（为价格下行打开下方空间），即基本面的指向依旧向下（详见过往报告及相关专题文章）。但短期，盘面仍更多被情绪以及预期所主导。7月份密集的宏观事件以及近期“反内卷”之下市场对于继2015年之后的供给侧改革2.0预期的持续升温将不断对价格形成扰动，在这样的背景下，价格的波动将被明显提高。关于当前市场所聚焦的“推动落后产能有序退出”的政策表态，以及由此派生出的乐观情绪，我们持保留意见。一者，过剩的产能是否就是落后的产能？再者，我们认为当下更大的问题还是在于下游的有效需求不足，该问题如何解决？是否后续有相关的政策出台以做到供需两侧协同发力（2016年价格的上涨很大一部分是伴随“棚改货币化”所催生的大量需求）？这是我们认为需要关注的重点。但即便有，有多少能够直接让黑色板块需求受益，当前的房地产市场还能再完成再一次的“涨价去库存”么？对此，我们同样存疑，需要提示大家在当前行情重保持相对的理性。但客观上，市场乐观的情绪依旧是在的，资金也表现出想要向上拉涨的欲望，但短期继续往上的空间需要更加实质性的政策文件出台，尤其是能够有效带动需求的政策相配合去打开。对此，我们给到的建议是投机头寸观望（缺乏方向且波动放大），套保头寸寻盘面拉高机会进行操作（结合自身生产安排以及成本情况）。硅铁方面，基本面角度并未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及极高位水平铁水因需求无法承接或限产（传闻，待验证）向下快速回落的风险。虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在（基于全年总需求以及钢铁总产量的判断），需求的弱化以及铁水的明显向下将在未来的某个时间到来。但短期，现实端并不是盘面交易的重点，情绪及预期的延续情况和未来包括中美7月9日关税豁免到期之后的新进展、美联储的议息会议、国内的zzj会议、“反内卷”后续的政策进展等宏观事件是未来一段时间需要关注的重点（关于市场关注的“推动落后产能有序退出”已在锰硅板块做出我们的观点描述）。对于硅铁当下的价格走势，我们给到的建议同样是投机头寸观望（缺乏方向且波动放大），套保头寸寻盘面拉高机会进行操作（结合自身生产安排以及成本情况）。工业硅7月4日，工业硅期货主力（SI2509合约）高开后震荡走弱，日内收跌0.37%，收盘报7980元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价8500元/吨，环比上日上调100元/吨，升水期货主力合约520元/吨；421#市场报价9050元/吨，环比上日上调50元/吨，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约270元/吨。本周，工业硅盘面价格大幅震荡，周度持平。6月份，工业硅盘面价格一度跌至接近7000元/吨附近水平（针对加权指数，下同），后出现显著反弹，月度累计上涨870元/吨或12.09%。日线级别，大的结构层面，工业硅仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中。小的结构层面，价格自底部开启一段反弹趋势，且向上多次尝试突破8200元/吨附近关口，暂时无果。短期形成一段大致以7600元/吨为下边界、以8200元 /吨为上边界的宽幅震荡区间，后续预计价格将继续在此区间内运行，直至价格向右摆脱去年11月份以来的下跌趋势线且真正站稳8200元以上压力区间或者向下跌破反弹趋势线。在此之前，我们建议投资头寸以观望位置，套保头寸可结合自身成本情况在涨出利润时进行。基本面方面，我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足的问题。其中，有效需求不足的问题我们认为是在短期难以有效转变的，且在价格熊市中，这也是限制价格更为关键的因素，对此我们不再赘述。但现实需求不好在近期似乎并不妨碍市场情绪很好（宏观预期+“反内卷”下供给侧改革2.0的预期），工业硅盘面价格一度被拉至升水（对421#）。对此，我们认为更多是资金博弈的结果，属于“超跌反弹”的范畴。一度被打至7000元吨附近的“低估值”以及商品市场情绪的回暖给到了进行投机交易的性价比，而近期“…推动落后产能有序退出…”的政策表态更是给多头提供了短期无法被证伪的预期作为叙事驱动。后续来看，在7月份大部分时间，我们预计盘面交易的重心仍将落在宏观以及政策预期之上（相关的事件太多，目前情绪偏好），在这样的背景下，价格波动将被放大，建议谨慎参与。但我们认为价格想要继续往上打开空间，需要更加实质性的政策出台，尤其是需要能够有效带动需求的政策相配合，需要继续跟踪关注。玻璃纯碱玻璃:周五沙河现货报价1147元，环比前日下跌4元，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销有所提振。截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天，较上期-0.6天。净持仓方面，空头增仓为主。中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，推动玻璃盘面价格反弹。中期看，政策预期对价格扰动较强，空单规避观望。纯碱:现货价格1180元，环比前日下跌20元，部分企业价格下调。截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%。其中，轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨。下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率显著下降，产能利用率下降，纯碱需求延续回落。纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大。净持仓空头增仓为主，空头持仓仍相对集中，预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限。 螺纹钢图2：螺纹钢主力合约基差（元/吨）-500-400-300-200-1000100200300-1200-700-200300800数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：期货卷螺差（元/吨）-200-10001002003004005006001月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图6：全国贸易商成交量（吨）200000040000006000000800000010000000120000001400000050000100000150000200000250000300000350000数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10合约卷螺差202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图3：螺纹钢价差（元/吨）-150-50501502501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月10-01合约价差2021202220232024数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：成交量与持仓量（手）050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000SHFE：螺纹钢：单边交易：持仓量（日）SHFE：螺纹钢：单边交易：成交量（日）数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷图8：热卷基差（元/吨）-400-300-200-1000100200300400-2000-1500-1000-50005001000150020001月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图10：不同型号热卷价格（元/吨）33003800430048005300580063002019/