金融期货早评

贵金属

• 盘面回顾：上周贵金属整体小涨，非农数据超预期降温降息预期，但贸易关税政策不确定性仍利多贵金属。
• 资金与库存：长线基金持仓减仓，短线基金净多头寸减少，库存小幅减少。
• 本周关注：7月9日关税期限结束，澳洲联储利率决议，美联储货币政策会议纪要，美国经济和货币政策讲话。
• 南华观点：中长线偏多，短线支撑3300-3320，阻力3365-3400。伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37-37.3。操作上仍维持回调做多思路。

有色金属

• 铜：关税政策再起波澜，铜价回落。美国对未达成贸易协议的国家将征收新关税，引发市场担忧。

• 铝：等待铝库存继续积累。供给接近行业上限，需求淡季下降明显，铝价维持高位抑制下游采购。

• 锌：基本面不变，偏强震荡。供给端缓慢宽松，库存依旧处于低位，需求端保持稳定。

• 镍&不锈钢：周内整体偏强。印尼镍矿基准价和升水受近期行情影响下移，菲律宾镍矿维持坚挺。

• 锡：上方压力大于下方支撑。美国对未达成贸易协议的国家将征收新关税，市场担忧加剧。

• 碳酸锂：矿端情绪上扬，下游暂趋平稳。供给端增量释放节奏较快，成本与库存的双重压力强化了价格下行的确定性。

• 工业硅&多晶硅：“反内卷”与“大美丽”法案。供应过剩压力持续，需求端疲弱，价格长期走势仍相对较弱。

• 铅：短期供给端矛盾推动上行。华中地区原生铅冶炼企业新建生产线投产，初步预期日产量增加300吨。

• 黑色系

  • 螺纹钢热卷：反内卷扰动。反内卷可能主要针对汽车、光伏等行业，下游反内卷反而对钢材需求形成潜在利空。

  • 铁矿石：反内卷预期拉动价格。市场炒作“反内卷”，但目前利润不错，并不需要行政力量介入进行供给侧改革。

  • 焦煤焦炭：一轮提涨恐难落地。焦化利润收缩，钢厂接受度不高，短期内焦煤到港偏紧。

  • 硅铁&硅锰：库存压力较大。锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复，锰矿报价8月报价有所下调。

  • 玻璃纯碱：低价波动。纯碱供强需弱格局不变，警惕预期外或政策性因素的扰动。

  • 玻璃：光伏行业反对卷预期扰动，玻璃盘面低价反弹，重心上移。

  • 原木：区间震荡。消费端旺季预期高度有限，07合材的消费压力是否会传导至现货端还需验证。

  • 纸浆：低位震荡,短期观望。港口库存上升至221.3万吨，库存在高位继续累库。

  • 烧碱：关注下游备货意愿。烧碱近端矛盾有限，主要依赖于前期检修支撑以及碱厂库存转移。

  • 农产品

    • 生猪：现货走弱。7、8、9月生猪出栏量或为全年低位，市场存在压栏情绪。
    • 油料：关注美豆天气为主。中美和谈预期叠加大美丽法案通过使得盘走强，内盘跟随反弹。
    • 玉米&淀粉：窄幅震荡。政策性拍卖开启，市场预期减弱，短期盘整运行。
    • 棉花：关注关税政策变化。本年度国内棉花去库较快，低库存对棉价形成支撑，但下游消费负反馈正在逐渐累积。
    • 白糖：价格维持。近期内盘价格偏强运行。
    • 苹果：维持震荡。时令水果冲击下，走货速度有限。
    • 红枣：关注新枣坐果情况。新年度灰枣头茬果数量不多，今年产区多未出现明显缺水现象。