商品策略周报

本周主要观点：的多单。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号顾双飞投资咨询证号：Z0013611王建锋投资咨询证号：Z0010946胡乐克投资咨询证号：Z0013991陈敏涛期货从业证号：F03118345请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分周行情数据综述在过去这一周里，市场刚从中东局势紧张的主题中走出来，主基调又切换到反内卷，这次主题的龙头品种光伏板块，多晶硅、工业硅、玻璃、PVC等历史低价品种。这也是相应了国家号召：要从低价内卷中走出来，逐步退出落后产能。什么是落后产能？我们认为，其中应该有能耗相对偏高、污染偏重的生产工艺的产能。因此，市场也把矛盾对准了除了多晶硅以外的商品，比如玻璃，在7月2日当天上涨了7%左右。但是，近月合约难以解决过剩和期货交割的问题。如果落后产能退出不能马上执行到位，那么，近月合约仍将面临着期货盘面交割的压力，多头会高价接货吗？接过来的货，如何处理？抛远月？还是现货市场抛售？市场陷入了纠结。另外，多晶硅和玻璃等品种如果减产的话，对于上游原材料而言，是需求端的利空。比如，纯碱和工业硅。所以，我们看到，市场在7月3日及之后，走势仍然有较大压力。从上周的品种涨跌结构中，我们还可以看到，烧碱、螺纹、铁矿石、菜油、玻璃等品种领涨，主要还是体现了反内卷的逻辑预期。但是，仍然需要面对现货端交割和销售的压力。从产业利润估值角度方面看，正是因为部分工业品的产业利润偏低，甚至大幅亏损了，才有了反内卷的政策基调。尽管盘面大幅反弹，但是，现货价格反弹的幅度有限，产业利润仍然偏低。综合评估：在过去这一周，市场的走强，主要是反内卷的政策基调影响，但是，需要提醒的是：反内卷的逻辑更多是影响远月合约，但是，近月合约仍然需要面对现货交割接货、现货抛售和去库存的压力。因此，我们看到部分品种近期走了反套结构，在近月合约交割之前，不建议过早介入过剩和低价品种的多单。表：热门品种涨跌幅排序资料来源：WIND南华研究 第1页 请务必阅读正文之后的免责条款部分注解：持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：邮编：全国统一客服热线：400 8888 910网址：股票简称：股票代码：南华期货APP 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008www.nanhua.net南华期货603093