氧化铝及铝年半年报-冲击与支撑
冲击与支撑 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，上半年几内亚矿端虽有小扰动，但全年铝土矿供应预计能满足需求。供应端氧化铝上半年已投产720万吨新产能，还有460万吨产能待投放，新产能都集中在沿海使用进口矿，无论从矿石供应及成本角度看，都比较支持下半年这些新产能投放，供应增加预期较强。需求端电解铝企业产能刚性，需求稳定。在供增需稳的预期格局下，氧化铝下半年价格预计 承 压运 行为 主 节 奏 ， 下 方 关 注 成 本支 撑，关 注2600-2650元/吨区域。 一、投资咨询业务资格沪 证 监 许 可 【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝方面，基于当前正值消费淡季及冶炼端巨大利润来看，铝价位置不低，但是向下的利空条件并不十分强劲有力，尤其盘面随时有因国内铝水比例高企的低库存、及海外LME挤仓的助力，使铝价能够阶段从中获得阶段性反弹动能。站在当下半年时间节点看，供应端下半年增速放缓，但消费端亦有出口下滑及光伏装机需求走弱带来的原铝需求减量预期，在供需双弱格局下，我们更倾向看好铝价表现出焦灼的震荡格局，节奏上在季节性消费淡季配合铝库存累库时段铝价向下寻找支撑，但下方空间不看太深，下半年呈现V形走势，震荡区间看好19000-21000元/吨。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：美超预期降息、美关税变动、国内政策落地低于预期 目录 一、行情回顾..........................................................5二、宏观..............................................................61、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................7三、氧化铝分析........................................................91、矿端............................................................................................................................92、氧化铝成本利润......................................................................................................103、氧化铝供应..............................................................................................................104、氧化铝观点..............................................................................................................11四、电解铝...........................................................141、国内..........................................................................................................................142、海外..........................................................................................................................14五、消费.............................................................161、铝材及铝制品出口..................................................................................................162、国内终端消费..........................................................................................................17六、库存及平衡.......................................................19七、行情展望.........................................................20 图表目录 图表1沪铝和LME走势................................................................................................................5图表2沪伦铝比...............................................................................................................................5图表3 LME升贴水.........................................................................................................................6图表4氧化铝期货价格...................................................................................................................6图表5欧、美GDP增速.................................................................................................................8图表6中国GDP增速.....................................................................................................................8图表7美国非农就业人数...............................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9欧美基准利率.......................................................................................................................9图表10中国社零总额.....................................................................................................................9图表11中国固定资产投资.............................................................................................................9图表12中国出口累计同比.............................................................................................................9图表13国产矿产量.......................................................................................................................11图表14铝土矿进口量...................................................................................................................11图表15国产矿价...........................................................................................................................12图表16进口矿价...........................................................................................................................12图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................12图表18国内氧化铝产能开工率...................................................................................................12图表19国内氧化铝产量...............................................................................................................12图表20海外氧化铝产量..............................................................................
