铝及氧化铝6月月报：铝低库存对价差存支撑 矿端干扰难改氧化铝供需过剩格局

第一部分指出，几内亚铝土矿企业因政策减产，导致铝土矿价格下跌，但国内供应无法满足需求，几内亚铝土矿价格预计在75-85美元之间运行。氧化铝端因利润恢复，复产和新投产能释放将导致供需重回过剩，6月上旬运行产能将较上周提高400万吨至9200万吨。氧化铝进口窗口接近打开，对价格上涨空间带来压制。

第二部分分析，电解铝供应端维持偏稳运行，需求端各板块分化明显，交通运输及电力电子将带动铝需求，但光伏、家电用铝需求将边际走弱，地产对铝需求仍存拖累。铝锭库存预计维持低位，对价差结构存支撑。

第三部分关注关税豁免到期前预期的转变，国内外铝低库存预计对价差结构存支撑。电解铝供应端维持偏稳运行，需求端各板块分化明显，交通运输及电力电子将带动铝需求，但光伏、家电用铝需求将边际走弱，地产对铝需求仍存拖累。铝锭库存预计维持低位，对价差结构存支撑。

第四部分展望后市，氧化铝现货供需短缺带动仓单下降，库存拐点预计在6月到来。电解铝供应端维持偏稳运行，需求端各板块分化明显，交通运输及电力电子将带动铝需求，但光伏、家电用铝需求将边际走弱，地产对铝需求仍存拖累。铝锭库存预计维持低位，对价差结构存支撑。绝对价方面，6月下旬开始预计需求逐步转淡，叠加市场将开始交易美国对等关税90天延期到期后的政策预期，需警惕宏微观共振带动价格回落风险；若目前关税水平能再度延期，则预计铝价支撑显著、全年重心上移。

研究结论：

1. 几内亚铝土矿政策减产导致铝土矿价格下跌，但国内供应无法满足需求，几内亚铝土矿价格预计在75-85美元之间运行。
2. 氧化铝端因利润恢复，复产和新投产能释放将导致供需重回过剩，6月上旬运行产能将较上周提高400万吨至9200万吨。
3. 电解铝供应端维持偏稳运行，需求端各板块分化明显，交通运输及电力电子将带动铝需求，但光伏、家电用铝需求将边际走弱，地产对铝需求仍存拖累。
4. 铝锭库存预计维持低位，对价差结构存支撑。
5. 绝对价方面，6月下旬开始预计需求逐步转淡，叠加市场将开始交易美国对等关税90天延期到期后的政策预期，需警惕宏微观共振带动价格回落风险；若目前关税水平能再度延期，则预计铝价支撑显著、全年重心上移。