批发和零售贸易行业研究周报：永辉将首次举办“717好吃节”，即时零售竞争再度升级

wangyi9@gjzq.com.cn矩阵。通过商品开发力与场景运营力的双轮驱动，是永辉向‘国民品质超市’转型的核心。” 敬请参阅最后一页特别声明分析师：赵中平（执业S1130524050003）分析师：许孟婕（执业S1130522080003）xumengjie＠gjzq.com.cn联系人：王译单量迅速攀升，当前用户层面的“补贴驱动”较为明显，仍待观察补贴退坡后各平台表现。零售：商超-略有承压，调改类向上、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-稳健向上。配送过程中的灵活性上，这些数据积累等亦是公司的壁垒。业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期批发和零售贸易行业研究 国金证券研究所zhaozhongping＠gjzq.com.cn核心观点行业数据追踪行情回顾一级行业板块中位列第8。座股份、苏豪弘业跌幅居前。细分行业景气指标健向上投资建议了相当多同行的模仿。风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、核心观点及公司动态..........................................................................31.1、线下零售：永辉将首次举办“717好吃节”，有助于提高门店好商品的曝光率......................31.2、线上零售：即时零售竞争再度升级，美团单日单量破1.2亿单.................................4二、行业数据跟踪................................................................................4三、行情回顾....................................................................................5四、投资建议....................................................................................7五、风险提示....................................................................................7图表目录图表1：永辉超市截止7月底的门店调改计划.......................................................3图表2：周度-线上GMV（天猫+京东）及同比........................................................5图表3：周度（天猫+京东）线上GMV同比..........................................................5图表4：上周商贸零售板块涨跌幅（%）............................................................6图表5：上周商贸零售板块涨跌幅走势（%）........................................................6图表6：上周大消费行业涨跌幅排序（6.30-7.04）..................................................6图表7：上周商贸零售行业涨幅前5名.............................................................6图表8：上周商贸零售行业跌幅前5名.............................................................7 敬请参阅最后一页特别声明一、核心观点及公司动态1.1、线下零售：永辉将首次举办“717好吃节”，有助于提高门店好商品的曝光率7月1日，永辉超市正式预告其2025年度重磅品牌活动——“717好吃节”即将开启。本次活动将于7月9日正式拉开帷幕，并持续至7月20日。永辉超市CMO佘咸平强调：“717好吃节是永辉从‘货架逻辑’向‘生活方式逻辑’跃迁的关键一步。全面学习与对标胖东来，从品质和情感等方面构造高质价比、多元化特色的商品矩阵。通过商品开发力与场景运营力的双轮驱动，是永辉向‘国民品质超市’转型的核心。”依托强大的供应链整合能力，永辉与核心品牌深度共创，反向定制推出“永辉定制”独家商品。例如永辉定制伊利鲜牛奶，该产品以高标准奶源及7.9元极具竞争力的定价，生动地诠释了永辉“好品质够平价”的商品定位。这些独树一帜的商品，凭借差异化卖点和高品质体验，成为永辉差异化竞争力的重要载体。此举亦是永辉孵化“100个亿元级品质单品”战略计划的关键落点，旨在携手品牌伙伴共同打造市场爆款，实现品牌价值与渠道优势的双赢。从门店场景革新到商品供应链升级，从沉浸式互动体验到全民共享福利，永辉717好吃节以“四个100+”——超100家焕新门店、超100个主题生活馆、超100款严选新品、超100款夏日爆品为鲜明注脚，生动诠释品质生活的多元魅力与触手可及。永辉在开启去入场费改革之后，门店的商品已实现了大规模的更换，但大量新品还未被消费者所熟知。我们认为新的高质量商品的吸引力将随着时间的推移得到放大，同时也需门店端相关的营销活动作为辅助，本次“717好吃节”是永辉超市出于提高好商品的曝光度，而策划的一场全国范围百家门店的大规模营销活动，有助于让高质量商品提高其在人群中的吸引力。图表1：永辉超市截止7月底的门店调改计划地区北京市西长安中骏世界城店北京市北京市北京市嘉兴市苏州市吴江新城吾悦广场店上海市宁波市石家庄市西安市合肥市合肥市郑州市成都市成都市广安市眉山市攀枝花市重庆市重庆市重庆市宜昌市厦门市泉州市莆田市 门店名称调改进度开业时间未调改2025.7.31前西铁营万达广场店未调改2025.7.31前鲁谷店未调改2025.7.31前槐房万达广场店未调改2025.7.31前桐乡新城吾悦店未调改2025.7.31前未调改2025.7.31前松江万达广场店未调改2025.7.31前奉化万达广场店未调改2025.7.31前长安万达广场店未调改2025.7.31前北辰东路店未调改2025.7.31前瑶海万达广场店未调改2025.7.31前巢湖万达广场店未调改2025.7.31前登封中天广场店未调改2025.7.31前蜀都万达广场店未调改2025.7.31前新津碧乐城店未调改2025.7.31前加德天街店未调改2025.7.31前万达广场店未调改2025.7.31前万达广场店未调改2025.7.31前桃源大道店未调改2025.7.31前滨江大道店未调改2025.7.31前台川宝龙店未调改2025.7.31前兴发广场店未调改2025.7.31前五缘湾店未调改2025.7.31前晋江百捷上悦城店未调改2025.7.31前水韵城店未调改2025.7.31前 敬请参阅最后一页特别声明1.2、线上零售：即时零售竞争再度升级，美团单日单量破1.2亿单美团：单日即时零售单量突破1.2亿。即时零售日单量突破1.2亿。7月5日晚美团官宣，美团外卖超1.2亿单，创造历史纪录。7月5日晚间，美团放出了大量“0元喝”、“0元吃”外卖红包券。选择外送需要满一定额度并支付配送费，选择到店自取则完全免费。短期来看即时零售平台竞争仍处于白热化状态，美团此前补贴力度与其他两平台相比较弱，补贴增加则单量迅速攀升，当前用户层面的“补贴驱动”较为明显，仍待观察补贴退坡后各平台表现。7月1日，美团正式推出“浣熊食堂”。“浣熊食堂”自2024年12月24日试点以来，“浣熊食堂”已在北京、杭州等地运营了10家门店，超过100个餐饮商家加入，是美团为餐饮行业探索建设的放心外卖基础设施，以线下投资建设的集中式外卖厨房为基础，以“全程可视可追溯”为运营原则，延伸至餐饮全链条，联合商家共同保障食品安全。未来三年，美团将在全国各地投资建设1200家“浣熊食堂”。7月1日起，美团将分批次为全国300多万骑手送上“防暑险”，同时还将在高温时段随订单给骑手发放高温关怀金，进一步保障骑手在炎热天气下的收入。美团相关部门负责人介绍，“防暑险”由美团平台全额出资，这一保险是美团继“新就业形态就业人员职业伤害保障”和商业意外险之后，为骑手新提供的又一保险险种。目前，美团已经为各城市站点发放防暑物资，设立健康驿站，开展冰饮车巡游服务。美团骑手保障组负责人表示，今年夏天用于骑手保障的专项投入预计达16亿元，如遇极端天气，用以保障的资源将不设上限。淘宝闪购：宣布500亿即时零售补贴计划。7月2日，淘宝闪购宣布，启动规模高达500亿元的补贴计划，将在未来12个月直补消费者及商家，通过发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等方式给消费者带来优惠，同时上线店铺、商品、配送补贴及免佣减佣等措施，促进商家生意增长。二、行业数据跟踪景气度：与此前保持同样趋势，未出现明显改善。GMV表现：根据国金数字未来Lab，6月第2周天猫+京东整体GMV同比-9.63%。品类表现：根据国金数字未来Lab，6月第2周天猫+京东品类增速表现前5的为玩具、汽车及自行车、消费电子、家用电器、鞋包。 来源：国金数字未来Lab，国金证券研究所图表3：周度（天猫+京东）线上GMV同比来源：国金数字未来Lab，国金证券研究所（注：颜色由浅至深表明景气度由低至高）三、行情回顾上周(2025/06/30-2025/07/04)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.40%、+1.25%、+1.54%，-1.52%、-2.34%，商贸零售(申万)-0.16%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第8。个股方面，吉峰科技、国联股份、ST通葡、焦点科技、南京商旅涨幅居前，新迅达、国芳集团、翠微股份、银座股份、苏豪弘业跌幅居前。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所周度收盘价（元）38.95104.559.3178.4434.96 来源：wind，国金证券研究所图表7：上周商贸零售行业涨幅前5名证券代码300022.SZ603613.SH600365.SH002315.SZ600250.SH来源：wind，国金证券研究所 四、投资建议n线下零售建议关注走胖东来路线，调改持续深化的永辉超市。过去零售行业竞争激烈，盈利不佳留给投资者零售业很难投资的固有印象，其背后根源于“入场费+联营制”传统模式带来的行业高度同质化问题。永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，新型模式具备在后消费时代长期快速增长的潜力。模仿胖东来模式的超市众多，但永辉超市具备独特的竞争优势：①中国人对生鲜蔬菜的钟情成为中国公司超越海外同行最佳切入口，生鲜销售占比高、获客能力强，但经营难度也最高，永辉20年全国化生鲜经营专属经验构筑难以逾越的护城河。②永辉规模优势长期赋能，对于标品，裸价采购+规模优势=更低进货价，对于自有品牌，规模优势带来代工厂更优质+成本价更低优势。③上市地位融资优势。转向胖东来模式对资金需求较高，非上市企业较难承受，这阻碍了相当多同行的模仿。胖东来式调改特点是“需要全面改，改一点是没用的”，因此门店调改费用和中央工厂建设费用带来的资金需求将相当的区域型、规模不大的竞争对手挡在门外。n线上零售腾讯控股：1）潜在的边际改善：AI+与产品端结合持续加深，AI+推动云服务需求提升有望受益。2）稳健的基本盘：微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，更有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入有待释放依托于视频号流量的快速增长及智能化广告产品持续升级，公司广告业务增速保持快速增长，若消