批发和零售贸易行业研究周报：疫情后首个购物节，618打响促消费第一枪

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金批发和零售贸易指数 2716 沪深300指数 3867 上证指数 2852 深证成指 10746 中小板综指 10073 相关报告 1.《阿里发布FY20财报，四大亮点值得关注-阿里发布FY20财报...》，2020.5.24 2.《4月社零同比-7.5%，降幅环比收窄8.3pct-4月社零同...》，2020.5.17 3.《五一消费逐步回暖，电商&化妆品值得关注-五一消费逐步回暖，电...》，2020.5.10 4.《周报：上海家化换帅，三大看点值得期待-周报：上海家化换帅，三...》，2020.4.26 5.《3月社零同比-15.8%，降幅环比收窄4.7pct-3月社零...》，2020.4.19 吴劲草 分析师 SAC执业编号：S1130518070002 wujc＠gjzq.com.cn 姬雨楠 联系人 jiyunan＠gjzq.com.cn 疫情后首个购物节，618打响促消费第一枪 行业观点  618作为疫情后的第一个全民购物季，成为电商平台和各大品牌商的必争之地。今年618，作为疫情后首个全民购物节，有望引导全国消费回暖，促进内需潜力释放，并给各大平台和品牌商带来今年上半年最大的增长机会。  京东：618将提供超过2亿件的五折商品，助力超过150个品牌销售破亿。根据联商网数据，京东宣布今年618将帮助超过150个品牌销售破亿，帮助超10万中小品牌商家成交额同比+超过100%。京东618将提供超过2亿件的五折商品，包括海量电脑数码、家电、日用消费品、美妆、家居家装产品以及服饰等商品。针对PL US会员，京东将联合合作伙伴提供15亿补贴打造PLUS会员超级生活卡。针对新兴市场，京东秒杀“超级百亿补贴”会场从6月1日至6月18日持续在线，精选全网爆款进行补贴，京喜也将带来超1亿件行业低价商品。物流方面，京东物流在618期间将全力保证全国范围内上门服务，在保障“城市群半日达”的同时，全面升级千县万镇及农村送达时效，88%行政区县可实现24小时达。  天猫：618报名商家数同比+100 %，预售开场1小时成交额同比+515 %。根据联商网数据，目前已有10万商家参加今年天猫618，同比增长1倍。今年618天猫将有1000万款商品发售，商品规模达到2019年双11的水平。根据天猫官方数据，5月25日618预售开场1小时，天猫成交额同比+515%，其中美妆7分钟超5亿，消费电子、家装等行业7分钟破1亿。在商业技术创新迭代方面，今年618将有300多位娱乐圈明星和600多位企业总裁参加淘宝直播带货；“3D场景购”、“一小时达”等新体验将首次大规模上线，帮助家装、线下零售等业态参与到天猫618。在优惠力度方面，天猫在去年“满300减30”基础上推出“满300减40”，联合多地政府、商家发放100亿消费券和补贴，并出资追加40亿天猫618现金消费券。  苏宁：618启动“J-10%”省钱计划、千百万”爆款计划、“1V1”服务计划。根据联商网数据，苏宁将在本次618启动“J-10%”省钱计划，承诺针对家电、手机、电脑、超市类目，比京东百亿补贴商品到手价，至少再低10%。在商品备货方面，苏宁100万台苹果系列产品、100万台安卓手机、100万台电脑、100万台1.5P空调、100万台55寸4K彩电、1000万箱酒、1000万箱奶制品、1000万桶食用油、1000万袋大米和1000万斤牛肉已备货完毕，价格直降到底，是苏宁618“千百万”爆款计划的重要组成部分。服务方面，苏宁将启动“1V1”服务计划，将服务力量调配到最大值，为每位用户匹配1V1服务管家。  拼多多：百亿补贴贯穿618大促。618活动从5月23日开始，6月20日结束，前3天是大牌货的专场，由平台运营在全站的各个资源位挑选表现不错的商品进行展现；从5月26日-6月15日是各个类目的主打日，在各个类目会场进行爆款限量抢，商家可以自主在后台参与报名；最后一段是6月16日-6月20日，这个是全类目的高潮期和返场期，也是由平台运营挑选在各类目会场表现好的商品进入，百亿补贴活动贯穿整个大促。  投资建议：疫情控制下，消费已逐步开始恢复，商贸零售板块建议关注化妆品、电商和超市。①化妆品：对“美”的追求为行业终极驱动力，长期趋势不变。②电商：消费最强势的渠道，中国的数字化进程趋势不会改变。③超市：一季报有望实现良好增长，长期来看线下生鲜连锁超市在消费者和供应链端具有深厚护城河，集中度有望提升。推荐标的：珀莱雅、上海家化、丸美股份、阿里巴巴、永辉超市。  风险提示：疫情令消费承压、消费行业洗牌加速、未准确把握消费偏好。 236324992635277129063042190531190831191130200229国金行业 沪深300 2020年05月31日 消费升级与娱乐研究中心 批发和零售贸易行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 疫情后首个购物节，618打响促消费第一枪  618作为疫情后的第一个全民购物季，成为电商平台和各大品牌商的必争之地。今年618，作为疫情后首个全民购物节，有望引导全国消费回暖，促进内需潜力释放，并给平台和品牌商带来今年上半年最大的增长机会。  京东：618将提供超过2亿件的五折商品，助力超过150个品牌销售破亿。根据联商网数据，京东宣布今年618将推出超级百亿补贴、千亿优惠和百亿消费券，打造史上优惠力度最大，购物体验最佳，品牌、商家增长最强和新品发布最多的一次京东618，帮助超过150个品牌销售破亿，帮助超10万中小品牌商家成交额同比+超过100%。京东618将提供超过2亿件的五折商品，包括海量电脑数码、家电、日用消费品、美妆、家居家装产品以及服饰等商品。针对PLUS会员，京东将联合合作伙伴提供15亿补贴打造PLUS会员超级生活卡，令会员可在线下享受多种吃喝玩乐权益，并可享受20倍返京豆的特权。针对新兴市场，京东秒杀“超级百亿补贴”会场从6月1日至6月18日持续在线，精选全网爆款进行补贴，京喜也将带来超1亿件行业低价商品，京东极速版APP也将为用户提供更多低价好物选择。物流方面，京东物流在618期间将全力保证全国范围内上门服务，在保障“城市群半日达”的同时，全面升级千县万镇及农村送达时效，88%行政区县可实现24小时达。  天猫：618报名商家数同比+100 %，预售开场1小时成交额同比+515%。根据联商网数据，目前已有10万商家参加今年天猫618，同比增长1倍。今年618天猫将有1000万款商品发售，商品规模达到2019年双11的水平。根据天猫官方数据，5月25日618预售开场1小时，天猫成交额同比+515%，其中美妆7分钟超5亿，消费电子、家装等行业7分钟破1亿。在商业技术创新迭代方面，今年618将有300多位娱乐圈明星和600多位企业总裁参加淘宝直播带货；此外“3D场景购”、AR试妆试鞋、“一小时达”等新体验将首次大规模上线，通过技术创新的方式帮助家装、线下零售等业态参与到天猫618。在优惠力度方面，天猫在去年“满300减30”基础上推出“满300减40”，无需提前领取购物津贴，下单便自动扣减；今年天猫618联合多地政府、商家发放100亿消费券和补贴以及分期免息等优惠，并出资追加40亿天猫618现金消费券。此外，苹果宣布第一次以官方形式参与中国购物节（仅在天猫），苹果天猫官方旗舰全线产品支持跨店满减及提供150元会场优惠券，相当于全场8折起。  苏宁：启动“J-10%”省钱计划、千百万”爆款计划、“1V1”服务计划。根据联商网数据，苏宁将在本次618启动“J-10%”省钱计划，承诺针对家电、手机、电脑、超市类目，比京东百亿补贴商品到手价，至少再低10%。在商品备货方面，苏宁100万台苹果系列产品、100万台安卓手机、100万台电脑、100万台1.5P空调、100万台55寸4K彩电、1000万箱酒、1000万箱奶制品、1000万桶食用油、1000万袋大米和1000万斤牛肉已备货完毕，价格直降到底，是苏宁618“千百万”爆款计划的重要组成部分。服务方面，苏宁将启动“1V1”服务计划，将服务力量调配到最大值，为每位用户匹配1V1服务管家。  拼多多：百亿补贴贯穿618大促。618活动从5月23日开始，6月20日结束，前3天是大牌货的专场，由平台运营在全站的各个资源位挑选表现不错的商品进行展现；从5月26日-6月15日是各个类目的主打日，在各个类目会场进行爆款限量抢，商家可以自主在后台参与报名；最后一段是6月16日-6月20日，这个是全类目的高潮期和返场期，也是由平台运营挑选在各类目会场表现好的商品进入，百亿补贴活动贯穿整个大促。  疫情控制下，消费已逐步开始恢复，商贸零售板块建议关注化妆品、电商和超市。①化妆品：对“美”的追求为行业终极驱动力，长期趋势不变。②电商：消费最强势的渠道，中国的数字化进程趋势不会改变。③超市：一季报有望实现良好增长，长期来看线下生鲜连锁超市在消费者和供应链端具有深厚护城河，集中度有望提升。推荐标的：珀莱雅、上海家化、丸美股份、阿里巴巴、永辉超市。  风险提示：疫情令消费承压、消费行业洗牌加速、未能准确把握消费偏好 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行情回顾  2020年5月25日至2020年5月31日，沪深300指数涨跌幅+1.12%，上证综指+1.37%，深圳成指+1.33%，商业贸易指数（申万）+4.32%。  年初至今，沪深300指数涨跌幅-5.60%，上证综指-6.48%，深圳成指+3.02%，商业贸易指数（申万）+5.90%。 图表1：近一周各指数涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 1.12% 1.37% 1.33% 4.32% 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%沪深300 上证综指 深圳成指 商业贸易（申万） -5.60% -6.48% 3.02% 5.90% -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%沪深300 上证综指 深圳成指 商业贸易（申万） 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业重点公告 【美团点评】（3690）5月25日 截至2020年3月31日止三个月业绩公告 截至2020年3月31日止三个月公司收入为167.54亿元，同比-12.6%。其中餐饮外卖收入为94.90亿元，同比-11.4%；到店、酒店及旅游收入为30.95亿元，同比-31.1%；新业务及其他收入为41.68亿元，同比+4.9%。公司的经营亏损为17.16亿元，同比+31.6%。期内亏损为15.79亿元，同比+10.2%。 【滔搏】（6110）5月25日 截至2020年2月29日止年度全年业绩公告 截至2020年2月29日止公司收入为336.90亿元，同比+3.5%。毛利为141.88亿元，同比+4.3%。经营利润为33.03亿元。毛利率为42.1%，经营利润率为9.8%。 【周大生】（002867）5月26日 关于持股5%以上股东减持计划实施的进展公告 截至本公告披露之日，北极光投资减持计划的时间过半。以集中竞价方式减持419.40万股，减持比例为0.57%。以大宗交易方式减持1260万股，减持比例为1.72%。减持后持有股份4213.50万股，占总股本的5.76%。 【青松股份】（300132）5月26日 关于部分限售股份上市流通的提示性公告 本次解除限售股份数量为0.74亿股，占公司总股本的14.36%；本次解除限售后实际可上市流通的股份