零售行业周报：零售市场渐回温，打响复苏第一枪

商贸零售 /行业投资策略周报 /2023.01.08 请阅读最后一页的重要声明！ 零售市场渐回温，打响复苏第一枪 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《跨境年度策略：赛道长坡厚雪，估值修复在望》 2022-12-18 零售行业周报 核心观点 ❖ 元旦“开门红”打响23年消费复苏第一枪。根据各省市商务局披露的元旦期间消费数据来看，河北、上海、河南同比增速10%左右，表现较为亮眼。北京、江苏、重庆、广西、天津等部分省市销售虽暂未恢复至去年同期水平，但客流环比改善趋势明显，消费市场整体已展现出较好的恢复态势。从近期各地地铁客运量数据来看，深圳、成都已恢复至疫情前水平，北京、上海、广州、武汉、天津均已恢复至19年六七成左右水平。根据中国商业联合会最新数据， 1月份中国零售业景气指数为50.3%，环比+1.6pct，结束之前的下跌态势，受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响，叠加元旦、春节假期消费较为集中，零售企业本月经营信心明显增强。 ❖ 【线下零售】作为疫情防控政策优化调整后的第一个小长假，元旦期间各地客流、销售额恢复态势良好，元旦“开门红”打响23年消费复苏第一枪。根据中国商业联合会数据，1月份中国零售业景气指数为50.3%，较上月回升1.6个百分点，结束之前的下跌态势。1月以来，受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响，叠加元旦、春节假期消费较为集中，零售企业本月经营信心明显增强。随着稳增长、促消费等政策持续落地，消费的较快复苏值得期待。建议关注天虹股份（002419.SZ）、小商品城（600415.SH）、重庆百货（600729.SH）、新华百货（600785.SH）、杭州解百（600814.SH）、 合肥百货（000417.SZ）、武商集团（000501.SZ），家家悦（603708.SH）。 ❖ 【跨境板块】12月美国消费者信心指数大幅反弹至108.2，高于预期值101，环比提升8个点；同时，居民收入转正叠加通胀放缓带来居民储蓄率边际转好至2.4%，环比+0.1pct。我们认为海外居民消费欲望韧性犹在，“消费降级+渠道补库”逻辑持续演绎。伴随渠道库存出清，预计Q4起新增订单有序回暖，持续看好供应商23年业绩修复。首推工具下游核心供应商巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）；关注受益消费降级的逆境反转标的华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）。 ❖ 【运动产业链】国内稳增长预期的统一以及港股流动性的宽松之下港股23年有望迎来分子、分母端的双重改善，建议关注港股运动服饰产业链投资机会。品牌端，运动服饰的需求韧性强，在可选消费中更偏必选属性，受消费力影响小，有望率先复苏，同时考虑到品牌服饰盈利情况和客流之间的放大效应较强，即客流恢复之下流水逐步提升、库存压力缓解、折扣力度减小，因此23年运动服饰收入、利润有望同步改善。建议关注品牌势能强、直营占比高，运营质量佳的李宁（2331.HK）。制造端，品牌方当前库存拐点信号已现，建议关注估值低位，订单有望改善的申洲国际（2313.HK）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；海外通胀风险。 -28%-22%-16%-10%-5%1%商贸零售沪深300 商贸零售 /行业投资策略周报 /2023.01.08 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.06） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002444 巨星科技 244.83 20.36 1.13 1.50 1.90 27.00 13.57 10.72 增持 600415 小商品城 280.34 5.11 0.25 0.24 0.39 19.40 21.29 13.10 增持 002419 天虹股份 72.47 6.20 0.19 0.15 0.22 32.24 41.33 28.18 增持 600729 重庆百货 94.11 23.15 2.45 2.61 2.97 10.62 8.87 7.79 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 行业投资策略周报/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1 本周观点：消费复苏第一枪已经打响 ................................................................................................... 4 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 7 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 8 4 本周重要公告和新闻 ............................................................................................................................... 9 4.1 公司公告 ............................................................................................................................................... 9 4.2 行业资讯 ............................................................................................................................................. 10 5 投资建议 ................................................................................................................................................. 11 6 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图1. 各地元旦期间销售额同比 ..................................................................................................................... 4 图2. 一线城市地铁客运量（万人） ............................................................................................................. 6 图3. 其他重点城市地铁客运量（万人） ..................................................................................................... 6 图4. 中国零售业景气指数（%） ................................................................................................................. 7 图5. 板块本周涨跌幅（%） ......................................................................................................................... 7 图6. 板块年初至今涨跌幅（%） ................................................................................................................. 7 图7. 跨境链主要标的本周/年初至今涨跌幅（%） .................................................................................... 8 图8. 线下零售主要标的本周/年初至今涨跌幅（%） ................................................................................ 8 图9. 纺织服装主要标的本周/年初至今涨跌幅（%） ................................................................................ 8 图10. 美国红皮书商业零售额周度同比（%） ........................................................................................... 8 图11. 美国消费者信心指数 ........................................................................................................................... 8 图12. 海运价格指数持续下降 ....................................................................................................................... 9 图13. 原油价格不断下探（美元/桶）.......................................................................................................... 9 表1. 元旦各地消费数据汇总 ......................................................................................................................... 4 内容目录 图表目录 行业投资策略周报/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级