能源化工胶版印刷纸周度报告

国泰君安期货·能源化工胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533日期：2025年7月6日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述 行情走势 供需数据 行情研判 行情研判 现货价格 供给 行情研判 行业资讯 成本利润 需求 季节性特征 库存进出口 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 1 行情研判 行情回顾：本周双胶纸市场价格延续跌势。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5125元/吨，环比下跌0.16%，本周跌幅环比收窄0.42个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价为4791元/吨，环比下跌0.08%，本周跌幅环比收窄0.46个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初多数纸厂报盘趋稳，个别压力仍存，出货价格小幅下调；第二，经销商出货节奏仍然偏慢，备库心态谨慎；第三，出版订单提货量暂时有限，社会订单未见好转，市场需求表现平平；第四，周内上游木浆价格下跌为主，成本面对双胶纸市场支撑减弱。（卓创资讯） 后续展望：短期来看，下周行业开工预期变化有限，出版订单陆续提货缓解纸厂库存压力，一定程度上提振市场信心，但社会订单需求淡季，经销商出货压力仍在，下游原纸采购延续刚需。预计下周双胶纸现货市场主流稳定。从中长期趋势来看，双胶纸行业整体产能仍然偏过剩，出版订单中长期缺乏明显增量，后续晨鸣的复产仍然是不确定因素，大方向上维持偏空判断，但是需求的季节性改善会带来浆价和纸价的阶段性走强。 风险提示：中美贸易关系超预期变化，政策超预期变化等； 资料来源：Qinrex SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 行业资讯 1.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.08%，本周降幅环比扩大1.29个百分点。随着出版订单陆续提货，行业库存压力缓解，周内纸厂库存持续去化。 2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在49.10%，较上周下降0.87个百分点，本周趋势由升转降。周内华东部分产线延续低开工状态，社会订单需求淡季，纸厂生产积极性下降。 3.【智利木浆出口数据】根据智利海关数据，2025年6月，智利出口至中国的针叶浆数量为11.3万吨，环比+14.1%，同比+23.1%，出口至中国的阔叶浆数量为9.48万吨，环比-11.5%，同比-15.2%。 4.【上海期货交易所关于就胶版印刷纸期货合约、期权合约及相关业务细则公开征求意见的公告】根据《中华人民共和国期货和行生品法》、 《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》等有关法律法规和规章，上海期货交易所起草了《上海期货交易所胶版印刷纸期货合约》、 《上海期货交易所胶版印刷纸期货期权合约》、《上海期货交易所胶版印刷纸期货业务细则》，现向社会公开征求意见。（卓创资讯） 资料来源：Qinrex SpecialreportonGuotaiJunanFutures5 行情走势 02 行情走势 元/吨 主流市场双胶纸（70g高白）日度均价 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 价格数据 日期 07-03 70g高白均价 5125 昨日 5125 上周 5125 环比 0 周同比 0 2016-04-282017-04-282018-04-282019-04-282020-04-282021-04-282022-04-282023-04-282024-04-282025-04-28 资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures7 现货市场价格与成本利润变化 市场区域 纸种2025/7/4 2025/6/27 周环比 70g天阳 4850 4850 山东市场 70g晨鸣云镜 5150 515 70g华夏太阳 5150 70g天阳 4800 广东市场 70g晨鸣云豹70g华夏太阳 现货市场 含税收 税前含 成本利润 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 季节性特征 元/吨20212022202320242025 8000 元/吨20212022202320242025 7500 现货均价 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 含税成本 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 4000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 税前毛利 元/吨20212022202320242025 2000 1500 税后毛利 元/吨20212022202320242025 1500 1000 1000 500 0 500 0 -500 -500 -1000 -1000 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures9 供需数据 03 行业产能：产能持续投放，当前行业整体偏过剩 双胶纸产能和yoy双胶纸年度产量和产能利用率 千吨双胶纸产能yoy 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20142015201620172018201920202021202220232024 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 千吨双胶纸产量产能利用率 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20142015201620172018201920202021202220232024 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2024年，国内双胶纸行业产能约为1652万吨，同比+7%。 2024年，国内双胶纸年度产量约为947.8万吨，产能利用率为57%。 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures11 周度产量和开工 双胶纸周度产量双胶纸周度产能利用率 千吨20212022202320242025 250 200 150 100 50 0 千吨20212022202320242025 80 70 60 50 40 30 20 10 0 本周，国内双胶纸行业产量为165千吨；产能利用率为49.1%。 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures12 企业周度销量和库存 双胶纸周度销量双胶纸企业库存 千吨20212022202320242025 250 千吨20212022202320242025 600 200 500 150 100 50 400 300 200 100 00 本周，国内双胶纸行业销量为172.8千吨；企业库存为367.7千吨。 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures13 进出口 双胶纸月度进口量双胶纸月度出口量 千吨20252021202220232024 140 千吨20252021202220232024 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月，国内双胶纸进口量为1.5万吨，出口量为7.44万吨。 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures14 库存情况 从库存天数来看，华中地区＞华东地区＞华南地区；社会库存压力高于企业库存； 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 15 天 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-04-01 2020-07-01 华东地区 2020-10-01 2021-01-01 双胶纸地域库存结构 2021-04-01 2021-07-01 华中地区 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 华南地区 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 平均水平 2024-04-01 2024-07-01 2024-10-01 2025-01-01 2025-04-01 千吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2016-01-01 2016-06-01 2016-11-01 2017-04-01 双胶纸产业库存结构 2017-09-01 2018-02-01 2018-07-01 社会库存 2018-12-01 2019-05-01 2019-10-01 2020-03-01 2020-08-01 企业库存 2021-01-01 2021-06-01 2021-11-01 2022-04-01 2022-09-01 2023-02-01 2023-07-01 2023-12-01 2024-05-01 2024-10-01 2025-03-01 终端消费 书报杂志类商品累计零售额书报杂志类商品零售额同比 亿元20212022202320242025 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 %书报杂志类商品零售类值:当月同比 60书报杂志类商品零售类值:累计同比 50 40 30 20 10 2010-01 2010-08 2011-03 2011-10 2012-05 2012-12 2013-07 2014-02 2014-09 2015-04 2015-11 2016-06 2017-01 2017-08 2018-03 2018-10 2019-05 2019-12 2020-07 2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01 2024-08 2025-03 0 -10 -20 -30 -40 从终端消费来看，近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓。 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures16 行情研判 04 行情研判 行情回顾：本周双胶纸市场价格延续跌势。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5125元/吨，环比下跌0.16%，本周跌幅环比收窄0.42个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价为4791元/吨，环比下跌0.08%，本周跌幅环比收窄0.46个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初多数纸厂报盘趋稳，个别压力仍存，出货价格小幅下调；第二，经销商出货节奏仍然偏慢，备库心态谨慎；第三，出版订单提货量暂时有限，社会订单未见好转，市场需求表现平平；第四，周内上游木浆价格下跌为主，成本面对双胶纸市场支撑减弱。（卓创资讯） 后续展望：短期来看，下周行业开工预期变化有限，出版订单陆续提货缓解纸厂库存压力，一定程度上提振市场信心，但社会订单需求淡季，经销商出货压力仍在，下游原纸采购延续刚需。预计下周双胶纸现货市场主流稳定。从中长期趋势来看，双胶纸行业整体产能仍然偏过剩，出版订单中长期缺乏明显增量，后续晨