碳酸锂月报：超跌修复，留意交易回归基本面

CONTENTS目录010203 月度评估及策略推荐 月度要点小结◆期现市场：7月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报62077元，周涨2.15%，较一月前涨2.5%，其中电池级碳酸锂均价为62300元。同日广期所LC2509收盘价64080元，较六月初涨6.91%。◆供给：本周SMM国内碳酸锂产量18123吨，环比上周减3.4%。年中个别企业检修，但国内碳酸锂产量仍处历史高位。2025年6月国内碳酸锂产量78090吨，环比增8.3%，同比增17.9%，上半年累计同比增43.9%。锂价回暖，盐厂生产意愿较高，7月预计供给维持强势。5月智利出口中国碳酸锂下滑到一万吨以内，国内6月进口量预计至2万吨以内。◆需求：据乘联会，6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%，今年1-6月累计批发647万辆，同比增长38%。6月磷酸铁锂产量环比略减0.2%，上半年磷酸铁锂产量同比增47.8%。7月传统淡季，预计正极材料产量环比略有下降。◆库存：7月3日，国内碳酸锂周度库存报138347吨，环比上周+1510吨（+1.1%），较六月初增4.5%，旺季前库存压力难以缓解。7月3日，广期所碳酸锂注册仓单22880吨。◆成本：国内碳酸锂价格反弹带动矿价回调，7月3日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿645-680美元/吨，较六月初涨6.0%。前期获得低价矿源的盐厂利润大幅修复，释放其套保需求。5月国内进口锂精矿51.7万吨，同比-8.7%，环比-0.5%。1-5月国内锂精矿进口238.8万吨，累计同比增3.9%。2025年前5月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增14.6%，非洲来源锂精矿进口同比降15.1%。◆观点：近期碳酸锂波动与低位品种呈现共振，前期超跌商品焦煤、多晶硅、玻璃、工业硅等均出现较强的反弹趋势，盘面博弈与基本面关联度较低。碳酸锂供求关系暂未发生明显扭转，进入传统年中淡季，国内碳酸锂供过于求延续。当前资源和盐厂利润修复，生产、套保意愿较高，若缺少宏观利多，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观。留意碳酸锂期货在区间震荡后，交易重心或再回归品种基本面。七月建议关注下半年需求预期修正及海外矿企财报披露，同时建议留意商品市场整体氛围变化。 产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等回收 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心7月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报62077元，周涨2.15%，较一月前涨2.5%，其中电池级碳酸锂均价为62300元。同日广期所LC2509收盘价64080元，较六月初涨6.91%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 期现市场图3：主力合约基差（元/吨）资料来源：文华商品、五矿期货研究中心1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价约为150元。2、碳酸锂合约持仓净空头扩大。-5000-4000-3000-2000-100001000200030002024-02-022024-02-17 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1600元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差4480元。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 03供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、本周SMM国内碳酸锂产量18123吨，环比上周减3.4%。年中个别企业检修，但国内碳酸锂产量仍处历史高位。2、2025年6月国内碳酸锂产量78090吨，环比增8.3%，同比增17.9%，上半年累计同比增43.9%。锂价回暖，盐厂生产意愿较高，7月预计供给 资料来源：SMM、五矿期货研究中心维持强势。 供给端图9：锂辉石碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、6月锂辉石碳酸锂产量39450吨，环比上月+11.3%，同比增32.5%，1-6月累计同比增73.8%。2、6月锂云母碳酸锂产量19480吨，环比上月增8.6%，1-6月累计同比增22.1%。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、6月盐湖碳酸锂产量环比增7.1%至13350吨，1-6月累计同比增20.9%。盐湖全年生产旺季将来临，叠加中国盐湖新产能投放，2-3季度供给增长可观。2、6月回收端碳酸锂产量5810吨，环减6.7%，1-6月累计同比增18.5%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心1、2025年5月中国进口碳酸锂21146吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口碳酸锂13393吨，从阿根廷进口6628吨。1-5月中国碳酸锂进口总量约为10万吨，同比增加15.3%。2、5月智利出口中国碳酸锂下滑到一万吨以内，国内6月进口量或下滑至2万吨以内。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 需求端 需求端图15：2024年全球锂消费结构资料来源：USGS、五矿期货研究中心电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 需求端图17：全球新能源汽车销量(万辆）资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心1、据乘联会，6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%，今年1-6月累计批发647万辆，同比增长38%。2、1-5月全球新能源汽车销量累计同比增26.8%。020406080100120140160180 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 需求端图19：欧洲新能源汽车销量(万辆）资料来源：iFind、五矿期货研究中心0510152025301、1-5月欧洲新能源汽车总计销量95.2万辆，同比去年增27.7%。2、1-5月美国新能源汽车总计销量64.8万辆，同比去年增8.9%。 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 需求端图21：中国动力电池产量（GWH)资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心1、5月，我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%。2、5月，我国动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%。1-5月，我国动力电池累计装车量241.4GWh,累计同比增长50.4%。0204060801001201月 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 需求端图23：国内磷酸铁锂产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心6月磷酸铁锂产量环比略减0.2%，上半年磷酸铁锂产量同比增47.8%。7月传统淡季，预计正极材料产量环比略有下降。500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端图25：国内钴酸锂和锰酸锂月度产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心02,0004,0006,0008,00010,00012,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、7月3日，国内碳酸锂周度库存报138347吨，环比上周+1510吨（+1.1%），较六月初增4.5%。国内碳酸锂产量位于高位，旺季前库存压力难以缓解。2、7月3日，广期所碳酸锂注册仓单22880吨。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、正极材料库存周期一周左右。2、锂电池库销比处于近期中值。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 开工率图31：国内上游开工率资料来源：SMM、五矿期货研究中心2030405060708090 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06成本端 成本端图33：SC6锂精矿价格走势(美元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心1、7月3日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿645-680美元/吨，较六月初涨6.0%。国内碳酸锂价格反弹带动矿价回调。2、前期获得低价矿源的盐厂利润大幅修复，释放其套保需求。5006007008009001,0001,1001,200 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端图35：锂精矿进口(吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心1、5月国内进口锂精矿51.7万吨，同比-8.7%，环比-0.5%。1-5月国内锂精矿进口238.8万吨，累计同比增3.9%。2、2025年前5月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增14.6%，非洲来源锂精矿进口同比降15.1%，高成本硬岩矿供给压力显现。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000 资料来源：海关、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台