基本面分析
- 供应端：
- 国内外锂矿项目仍有投产/爬坡，主要矿山的CIF现金成本区间为230-565美元/吨，预计矿端价格将逐步向成本靠近，带动碳酸锂成本支撑下移。
- 一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂进入季节性高产，期货市场套保机会出现，多家锂盐企业恢复生产，预计7月碳酸锂产量保持高位。
- 5月碳酸锂进口量环比下降，但过剩格局不变。
- 需求端：
- 传统汽车销售淡季影响下，动力端需求难以突破，磷酸铁锂材料及电芯排产预期下滑。
- 储能市场受益于关税下调、澳洲、欧洲户储补贴政策，海外增量释放，需求保持强劲增长。
- 预计7月正极材料产量小幅度环增。
综合分析
- 7月碳酸锂产量预计仍保持高位，供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢，仓单降，厂库累，价格难以持续上涨。
- 周内仓单有一定注册，但仍需关注仓单变化，暂无法排除8月及之后合约无挤仓风险。
- “反内卷”可能发生在中下游，导致碳酸锂需求预期下滑。
- 长期仍需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现供需格局改善。
策略
- 单边：新单观望。
- 期权：持有深虚卖看涨期权。
- 套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单低比例买入保值锁定采购成本。
- 基差：期现正套组合持有（有仓单注册能力）。
- 月差：08/09-11正套组合轻仓持有，并做好风险管理。
关键数据
- 电池级碳酸锂周环比+1150元至62300元/吨，工业级碳酸锂+1150至60700元/吨。
- 电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-400至57570元/吨。
- 碳酸锂2509合约收盘价周环比-20/-0.03%至63280元/吨。
- 2025年6月中国碳酸锂总产量约为7.81万吨，环比+8%。
- 2025年5月中国碳酸锂进口量为2.11万吨，环比减少25.4%。
- 2025年6月中国氢氧化锂产量24450吨，环比-5%，同比-31%。
- 6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%。
- 2025年5月，新能源汽车出口21.2万辆，环比+6%，同比+114%。
- 2025年6月中国锂电池产量143.34 GWh，环比+1%，其中动力电芯产量环-5%至94GWh，储能电芯产量环+14%至42GWh，消费电芯产量环+14%至8GWh。
研究结论
- 碳酸锂供应过剩格局暂无供应收缩或需求大增来扭转，当前价格下博弈的空间收窄，但消息面扰动会放大波动，单边操作难度增加。
- 长期需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现供需格局改善。
