碳酸锂周度行情分析：基本面未扭转，碳酸锂价格阶段性回暖

供应端：一、国内外项目仍有投产/爬坡；澳矿季报公布显示主要矿山的CIF现金成本区间大概为230-565美元/吨。预计矿端价格会逐步朝着成本靠近，从而带动碳酸锂成本支撑的下移。不过近期矿端出货压力下降，矿商挺价后矿价暂止跌。二、目前一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂也进入季节性高产，且随着期货市场套保机会的出现，此前处于低开工状态的多家锂盐企业纷纷恢复生产，预计7月碳酸锂产量仍将保持高位。三、5月碳酸锂进口量环比下降，但过剩格局不变。需求端：受传统汽车销售淡季影响，动力端需求难以实现突破，磷酸铁锂材料及电芯的排产预期将有所下滑。然而，储能市场受益于关税下调，澳洲、欧洲户储补贴政策带动了海外增量释放，储能需求仍保持强劲增长态势。综合看，预计7月正极材料产量小幅度环增。综合看，7月碳酸锂产量预计仍保持在高位；需求端总体有韧性，只是节奏上有所放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢（且呈现仓单降，厂库累格局），预计价格难以持续上涨。虽然周内仓单有一定注册，但仍需关注仓单变化，暂无法排除8月及之后合约无挤仓风险。另外最近备受关注的“反内卷”，在锂电产业最有可能发生的是在中下游，这反而会导致碳酸锂需求预期的下滑。综合看，碳酸锂供应过剩格局暂无供应收缩或需求大增来扭转，当前价格下博弈的空间收窄，但同时也会因为消息面扰动而波动放大，单边操作难度增加。我们认为长期仍需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善。策略:单边：新单观望。期权：持有深虚卖看涨期权。套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单低比例买入保值锁定采购成本。基差：期现正套组合持有（有仓单注册能力）。月差：08/09-11正套组合轻仓持有，并做好风险管理。核心观点： 2 行情回顾：周内现货同涨，期货变化不大55000600006500070000750008000085000900002024/09/272024/11/272025/01/272025/03/272025/05/27电碳-工碳（右）电池级碳酸锂-平均价工业级碳酸锂-平均价LC2509收盘价5500057000590006100063000650006700069000710002025/04/232025/05/072025/05/212025/06/042025/06/18碳酸锂加权持仓量碳酸锂加权收盘价 资料来源：SMM，海证期货研究所截止7月4日，电池级碳酸锂周环比+1150元至62300元/吨，工业级碳酸锂+1150至60700元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-400至57570元/吨，电碳-工碳价差为1600元/吨，电氢-电碳价差为-4730元/吨。截止7月4日，碳酸锂2509合约收盘价周环比-20/-0.03%至63280元/吨，周内碳酸锂期货重心略有上移。 供应端：锂矿进口量总体保持高位0500010000150002000025000300002023/042023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量04.158.312.452024/01/232024/04/232024/07/232024/10/23锂矿周度库存（万吨）锂矿仓库库存锂矿贸易商现货库存（中国主要港口） 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所2025年6月中国样本锂辉石产量6450吨，环比+400吨/+7%；当月中国锂云母总产量21800吨，环比+700吨/+3%。海关总署数据显示，2025年5月中国锂辉石进口量为60.50万吨（原矿+精矿），环比减少2.9%。其中从澳大利亚进口37.14万吨，环比增加24.7%，占比61%。1-5月中国锂辉石进口量为292.0万吨。其中从澳大利亚进口115.0万吨，从南非进口39.5万吨，从津巴布韦进口41.3万吨。据Mysteel统计，截止到6月27日，Mysteel样本贸易商锂矿石现货港口+仓库库存为11.4万吨，环比上期+1.5万吨。据SMM统计，截止6月30日，锂盐厂锂矿月度库存为9.28万吨，较上月-581吨。 供应端：外购辉石产碳酸锂利润改善明显600007000080000900001000001100001200001300001400001500002024/04/262024/07/262024/10/262025/01/262025/04/26回收料制备碳酸锂现金成本（元/吨）外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）100020003000400050002023/10/232024/02/232024/06/232024/10/232025/02/23锂矿现货价格锂云母精矿（中国现货）（Li₂O:2.0%-2.5%,左）澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货津巴布韦锂辉石精矿5.5%（CIF中国）现货 截止7月3日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+42.5至662.5美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+80元至1315元/吨。贸易商和下游收货情绪高涨，价格也随之上涨。目前市场高品位货物出货顺畅，可流通非洲矿减少，非洲矿报价上调较快。2025年6月23日-6月29日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量7.5万吨，环比减少4.9万吨，周度平均发运中国量7万吨，当周全球发运量为7.5万吨。澳矿通常在下半月发运较为活跃。截止7月3日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为61596元/吨，生产亏损355元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本66176元/吨，外购云母生产亏损6447元/吨。资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 02000400060008000100001200024/0624/0824/1024/12中国碳酸锂周度产量（吨）锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂供应端：7月产量预计仍处于高位02040608010024/0624/0824/1024/12中国碳酸锂周度开工率（%）锂辉石产碳酸锂开工率盐湖产碳酸锂开工率 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所据SMM统计，2025年6月中国碳酸锂总产量约为7.81万吨，环比+8%。1-6月累计42.96万吨，同比+43.9%。产量提升的主要驱动力在于：随着期货市场套保机会的出现，此前处于低开工状态的多家锂盐企业纷纷恢复生产，带动行业整体产出水平明显回升。7月预计碳酸锂产量继续处于高位。据SMM统计，7月3日当周碳酸锂产量18123吨，周环比-644吨，其中辉石-483至8585吨，云母-197至4845吨，盐湖+115至3202吨，回收料-79至1491吨。 据智利海关数据显示，2025年5月智利碳酸锂出口数量为1.41万吨，环比减少35%，同比减少37%。其中出口到中国0.97万吨，环比减少38%，同比减少46.5%。据海关数据，2025年5月中国碳酸锂进口量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口1.34万吨，环比减少33.9%，同比减少34.0%。自阿根廷进口6626吨，环比减少3.3%，同比增加增加78.9%。1-5月中国碳酸锂进口量为10.01万吨，同比增加15.3%。其中从智利进口6.66万吨，同比减少3.1%，从阿根廷进口2.92万吨，同比增加80.3%。资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：7月氢氧化锂供应预计稳中有降1000015000200002500030000350004000001020304050607080910中国氢氧化锂产量（吨）20252022202320240200040006000800010000120001400016000180002022/042022/092023/022023/072023/122024/05氢氧化锂进出口数量（吨）氢氧化锂进口数量当月值氢氧化锂出口数量当月值 据SMM统计，2025年6月氢氧产量24450吨，环比-5%，同比-31%。其中冶炼端产量22580吨，苛化端产量3070吨。在市场价格的影响下改变碳和氢的生产结构，使得整体氢氧化锂冶炼端环比有一定减量。展望7月，个别冶炼端企业按照计划将进行停产技改，但同时部分企业新产线的爬产增量将对整体产量产生补充作用。综合来看，整体产量在增减相抵后环比持平偏弱，同比减少约26%，环降约2.2%。据海关总署数据统计，2025年5月中国氢氧化锂进口量为842吨，环比减少34.0%，同比减少71.0%。1-5月中国氢氧化锂进口量为6474吨，同比增加123.5%。资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 根据乘联会数据：6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%。今年1-6月累计批发647万辆，同比增长38%。2025年5月，新能源汽车出口21.2万辆，环比+6%，同比+114%。1-5月累计出口85.1万辆，同比+65%。4月10日，欧盟与中国已同意为中国制电动汽车制定最低售价，以此替代欧盟去年决定实施的加征关税措施，中国出口至欧洲的电动车占比超30%，制定最低售价相对加征关税要缓和，中国汽车进入欧盟的阻力减小。中国以高于最低限价的价格销售，不仅保护了欧洲本土低价车市场，还有助于带动欧洲本土汽车产业向高端化方向发展，且中国新能源车销售留有利润。针对“补贴暂停”等相关话题，国家发改委与财政部正式回应：2025年国家补贴政策的全国统一截止日期为2025年12月31日，当前仅为阶段性管控措施。央视新闻表示：据有关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。在以旧换新+新能车下乡的政策扶持下，内需具有较强韧性。此外，年内出口呈现稳定增长态势，这主要是出口至比利时、英国等欧洲国家，以及巴西、菲律宾、土耳其等国数量增加。美国大而美法案将取消新能源车补贴，虽然中国直接出口至美国的新能源汽车数量很低，但美国新能源汽车销量下滑或将导致对中国电池采购下降，以及全球电动化进度会放缓，导致需求预期需下调。需求端：新能源汽车出口创新高0204060801001201401601800102030405060708中国新能源汽车销量（万辆）202420252021 资料来源：SMM，乘联会，海证期货研究所11 304050607080901001101202023/062023/092023/122024/032024/06中国动力电芯月度库存量-三元中国动力电芯月度库存量-磷酸铁锂00.511.522.533.52023/062023/092023/122024/032024/06SMM中国动力电芯月度库销比-磷酸铁锂SMM中国动力电芯月度库销比-三元材料需求端：7月锂电排产存下滑风险 据SMM统计，6月中国锂电池产量143.34 GWh，环比+1%，其中动力电芯产量环-5%至94GWh，储能电芯产量环+14%至42GWh，消费电芯产量环+14%至8GWh。鑫椤锂电发布锂电产业链7月预排产，样本企业中电池排产108.3GWh，环比+1.9%，正极13.3万吨，环比-0.4%，负极12.1万吨，环比+1.7%，隔膜14.4亿平，环比+1.1%，电解液7.5万吨，环比+2.7%。资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，大东时代智库，富宝，海证期货研究所大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2025年7月中国电池厂动力+储能产量128GWh；锂电池A排产量50.3GWh，锂电池B排产量29.6GWh，锂电池C排产量9.1GWh。中国市场消费类