碳酸锂周度行情分析：行情暂未稳定，碳酸锂不宜贸然入场

海证期货研究所2026年2月6日 核心观点： 供应端：国内外去年三四季度投产及爬坡的项目或带来增量，且碳酸锂价格拉升以及需求预期较好，促使海外锂矿停产产能计划复产、扩产等，预计供应总体仍呈稳中有增态势；后续关注大厂枧下窝矿复产进度。另外，地缘矛盾可能增加对南美地区供应脆弱的敏感度，全球秩序重构过程中资源控制将会成为大国博弈的一个关键点，目前影响不大，后期保持关注。再加上国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，对选矿端进一步规范化，引发了对国内供应收缩的担忧，后续需要跟进在具体行业的执行规范。（这两则影响偏中长期，是否会兑现存在不确定性） 需求端：国内外储能订单依旧饱满，以及出口退出下调或引发抢出口订单增加，一定程度上提振一季度需求信心，但是仍需要警惕动力领域需求走弱风险（碳酸锂需求基本盘，占比超60%），1月数据已显示新能源汽车有较大程度转弱；同时抢出口对二季度有一定透支的风险。 综合看，2026年碳酸锂供需双增并趋于紧平衡已是共识，在储能长期旺盛预期以及大国资源博弈的长期叙事下，碳酸锂具有长期上涨的逻辑支撑，但同时需要理性看待市面上的信息，以及资金参与会放大行情波动。短期内，在交易所持续降温+商品共振回调下，资金大量撤退，致使碳酸锂高位回落，预计节前价格仍以弱势为主，需要谨慎参与（年内维持逢低多思路，稳健者可等待波动率稳定后再介入）。 策略:单边：当前阶段宜多看少动，待节后在寻找机会。期权：新单观望。套保：节前逐步降低卖保比例，下游随着价格下跌逐步适量增加买保比例。基差：观望。月差：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。 行情回顾：期现价格下跌 截止2月6日，电池级碳酸锂周环比-26000元至134500元/吨，工业级碳酸锂-26000至131000元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-25500至132500元/吨，电碳-工碳价差为3500元/吨，电氢-电碳价差为-2000元/吨。 截止2月6日，碳酸锂2605合约收盘价周环比-15280/-10.3%至132920元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比-5万手至64.3万手。 据SMM了解，市场成交呈现“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局。上游锂盐厂在价格下跌过程中挺价情绪明显，散单出货意愿普遍较低。下游材料厂正值春节备库的采购周期，普遍采取逢低采购的策略，在价格跌至周内相对低位时，询价与成交积极性明显提升。随着下游材料厂2月备库接近尾声，预计下周市场成交较前期或将稍显清淡。 2026年1月中国样本锂辉石产量7550吨，环比-500吨/-6%；当月中国锂云母总产量14600吨，环比+600吨/+4%。 海关总署数据显示，海关总署数据显示，2025年12月中国锂辉石进口量达78.85万实物吨，环比增加8.09%，折合碳酸锂当量（LCE）约7.85万吨。其中锂精矿62.8万吨，占比80%。从来源国看，加拿大来矿显著增长，达3.35万吨；津巴布韦来矿13.22万吨，环比增加19.85%；马里来矿12月到港7.70万吨，环比增加5.24%。另外，12月，受到11月来矿高位影响，来自澳大利亚的锂精矿进口量级有一定回落，达30.95万吨，环比减少27.18%；尼日利亚来矿同样有小幅下调，达8万吨，环比减少13.12%。 2026年1月26日-2月1日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量3.5万吨，环比减少7.6万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周澳矿向全球发运量为6.7万吨。 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所 供应端：锂矿价格随碳酸锂回落 截止2月5日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-275至1975美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-575至4550元/吨，截止2月6日锂矿可售库存为27.1万吨（上期20万吨）。 据SMM数据显示，截止2月6日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为138941元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本136032元/吨，外购矿生产碳酸锂利润随碳酸锂价格回落。 供应端：关注大厂锂矿复产节奏 采矿和选矿是2个流程，批准/设计的规模不等于实 际生产规模。 从此前发布的《出让收益评估报告》中可以看到，枧下窝原矿开采产能为1450万吨，其原矿品位平均水平0.33%（生产1吨碳酸锂需要240-285吨原矿），折碳酸锂产能约5-6万吨，平均每月产量4000-5000吨，不过实际生产每月存在差异。2025年1月至2025年8月9日，已生产原矿1162万吨，折碳酸锂为4万吨，也就意味着，剩下4个月若正常生产，月均产量833-1666吨，并无市面所说的8000吨（即使考虑库存也达不到）。 后期复产考虑到爬坡至满产需要过程，我们保守估计首月产量2500吨，第二月开始4000吨，第三个月满产5000吨。 资料来源：江西省自然资源厅，海证期货研究所 供应端：南美供应稳定性担忧+固废整治引发供应收缩担忧 1、美国罗门主义引发市场担心南美锂资源对中国供应的不稳定。当前大国博弈激烈，资源控制成为博弈的重要手段之一。南美锂资源供应中断的风险不得不防；但同时该逻辑是一个长期宏观叙事且短期无法证伪的逻辑，其在资产定价中是需要理性考虑。 2、2026年1月初，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，其中提到：推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。在符合环境质量标准、污染风险管控要求和安全生产要求前提下，探索通过井下充填、矿坑回填、生态修复等方式规模化消纳利用大宗工业固体废物。建立统一规范的管理制度，加强部门协同，严格履行相关审批和决策程序，坚决防范以规模化消纳利用名义非法倾倒。开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治。摸清全国大宗工业固体废物堆存场所环境管理情况。开展环境风险调查评估，“一场（矿）一策”深入推进涉重金属矿山、尾矿库、堆（渣）场、危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治。到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。 对于碳酸锂而言，其生产过程的环保问题一直备受关注，其中辉石产1吨碳酸锂，将产生8-10吨矿渣（含采选冶），云母产1吨碳酸锂，将产生15-20吨矿渣。此次发布的《固体废物综合治理行动计划》引发了市场对碳酸锂生产收缩的担忧，这一担忧不无道理。我们认为（1）江西当地此前已就矿渣进行过整改，是否会要求企业再次停产整顿是需要看该行动计划的具体落实。（2）原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目，主要是对新增项目的约束。（3）此计划是一项长期且持久规范，“一刀切”的认为企业停产整顿并不可取。 供应端：2月碳酸锂产量或因检修环降 据SMM统计，2月5日当周碳酸锂产量20744吨，周环比-825吨，其中辉石-790至12454吨（占比60%），云母+90至2922吨（占比14%），盐湖-75至3130吨（占比15%），回收料-50至2238吨（占比10.8%）。 据SMM统计，2026年1月碳酸锂产量97900吨，环比-1%，同比+57%。2月预估因产线检修环降16.4%至8.2万吨，3月或重新增加。 据智利海关出口数据显示，2026年1月份智利碳酸锂总出口2.29万吨，环比增加24.83%，同比减少10.59%。其中出口到中国16950吨，环比增44.82%，同比减少11.35%；出口到韩国3359吨，环比减少39.70%，同比减少27.21%；出口到日本610吨，环比增加2.34%，同比减少50.73%。2026年1月份智利硫酸锂总出口2.78万吨出口至中国（折碳酸锂1.47万吨），环比增加475.29%，同比增加1222.90%。 海关统计数据显示，中国2025年12月碳酸锂进口量为2.4万吨吨，环比增长8.77%，同比减少14.43%。从智利进口碳酸锂1.35万吨，环比增长24.96%，同比减少41.74%。从阿根廷进口碳酸锂0.85万吨，环比上升5.31%，同比上升86.48%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM统计，2026年1月氢氧产量26950吨，环比-11%，同比+27.8%。其中冶炼产量22900吨，苛化产量4050吨。 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂12月进口量为5093吨，环比+259%；出口量为6318吨，环比+88%，1-12月累计出口5.3万吨，同比下滑55%。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车开年销量降幅较大 据乘联会统计，根据月度初步乘联数据综合：2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%（环比预计下滑42.6%）。12月欧洲九国电车销量45.3万辆，环比+22%，同比增长48% 2025年12月新能源汽车出口30万辆，环比持平，同比增长124%。1-12月新能源汽车出口258.3万辆，同比增长1倍。 需求端：储能需求总体保持增长 根据SMM调研了解：供给方面，1月随着多家企业大容量电芯产能释放，产量出现增长。值得注意的是，鉴于近期碳酸锂价格下行，部分集成商与电芯厂积极采买，通过“客供”等形式提前锁定原材料成本。受春节假期临近影响，2月排产预计将出现一定幅度的季节性回落，但整体扩产节奏依然稳健。需求端呈现“外热内稳”格局：海外欧洲订单价格微涨，增值税退税调整未引发大规模“抢出口”；国内方面，“114号文”正式将独立新型储能纳入容量电价机制，虽然政策落地基本符合市场预期，但在原材料价格稳定的背景下，仍为国内需求的平稳增长提供了制度保障。 为适应新型电力系统建设需要，国家发展改革委、国家能源局于2026年1月30日发布了《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号），这是国家层面首次确认了新型储能的容量价值，为未来储能装机增长提供了保底利润的政策支持，不过同时需要注意，严格的清单制管理对准入项目有着清晰要求，同时政策更倾向于支持长时储能，短时储能需根据顶峰能力按一定比例折算，落实到具体项目上的收益核算可能因为更多细节需要理性看待增长。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：下调/取消出口退税引发抢出口交易 1月9日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。公告还附录了光伏等产品249项、电池产品22项。 早在2024年11月15日就曾公告下调过一次退税税率，即2024年12月1日起，光伏、电池出口退税从13％下降至9％。此次与锂相关产品部分将在4月取消出口退税，部分是4月下调，2027年取消。企业若想保证利润不大幅下滑，要么降低成本，要么提高销售价格。其中六氟磷酸锂、钴酸锂中国产量在全球占比超90%，锰酸锂超80%，NCM和NCA约75%。且因全球储能、动力需求处于增长中，预计取消退税将在短期引发一波补库需求的释放，不过六氟磷酸锂、钴酸锂、锰酸锂主要是国内使用，出口占比相对偏低（不到5%），三元正极材料出口占比约15%。因此这部分的抢出口对碳酸锂的提振相对有限。电池端则是于4月1日出口退税从9%下调至6%，一定程度带动一季度抢出口订单提升，但同时对二季度的需求有透支。2027年将取消出口退税，电池企业将提高售价或推动降本，因此到了下半年抢出口带来的订单增量与降成本动力之间的博弈将更加激烈，碳酸锂价格并非一定因抢出口而持续上涨。 大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2026年2月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约188GWh，环比减10.5%，其中储能电芯排产占比约39.9%，三元电芯排产占比