贸易专题分析报告：美国“对等关税”谈判进展如何?

美国此次以“对等关税”作为谈判筹码，让贸易伙伴扩大对美国商品的采购、促进制造业回流、强化供应链安全，并为美国企业营造更有利的全球经营环境。目前，印度、巴基斯坦、瑞士等国有望与美国达成贸易协议或贸易框架协议。而欧盟、日本、韩国以及部分东盟国家仍在谈判之中，既有可能达成贸易协议，也有较大可能获得关税延期。尽管此次“对等关税”的不确定性或许会降低，但特朗普政府仍握有232条款、301条款等其他加征关税的工具，这意味着未来的贸易政策依然充满高度不确定性。 风险提示 美国为了达成贸易协定去除不确定性，放松贸易谈判条件；非美国家为了尽快达成贸易协定，答应美国诉求；特朗普政府对于未达成贸易协定的国家直接拉高关税。 随着7月9日关税豁免期限临近，美国加快了谈判进程。白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特近期表示，美国与多 个国家的贸易谈判已进入最后阶段，但相关协议的公布将推迟至《大美丽法案》通过后，预计从7月4日起将陆续宣 布一系列贸易协定。贝森特和卢特尼克也表示白宫预计在7月9日之前和多个主要贸易伙伴敲定协议。 之前美国与其他国家的贸易谈判进展缓慢，主要原因在于美方诉求不够明确，阻碍了谈判进程。目前，美国已逐步明确了对部分非美国家的具体要求，这些诉求能否得到满足将成为7月9日能否达成协议的决定性因素。 图表1：截至2025年7月4日，美国和主要国家贸易谈判进展 国家/地区 逆差（十亿美元） 4月2日公布的对等关税 谈判进展 国家/地区 逆差（十亿美元） 4月2日公布的对等关税 谈判进展 中国 295.40 34% 贸易框架协议 老挝 0.76 48% 尚未达成协议 欧盟 235.57 20% 尚未达成协议 马达加斯加 0.68 47% 尚未达成协议 越南 123.46 46% 特朗普宣布达成协议 突尼斯 0.62 28% 尚未达成协议 中国台湾 73.93 32% 尚未达成协议 塞尔维亚 0.60 37% 尚未达成协议 日本 68.47 24% 尚未达成协议 博茨瓦纳 0.30 37% 尚未达成协议 韩国 66.01 25% 尚未达成协议 莱索托 0.23 50% 尚未达成协议 印度 45.66 26% 尚未达成协议 毛里求斯 0.19 40% 尚未达成协议 泰国 45.61 36% 尚未达成协议 列支敦士登 0.18 37% 尚未达成协议 瑞士 38.46 31% 尚未达成协议 斐济 0.16 32% 尚未达成协议 马来西亚 24.83 24% 尚未达成协议 波斯尼亚和黑塞哥维那 0.13 35% 尚未达成协议 印度尼西亚 17.88 32% 尚未达成协议 纳米比亚 0.11 21% 尚未达成协议 柬埔寨 12.34 49% 尚未达成协议 文莱 0.11 24% 尚未达成协议 南非 8.84 30% 尚未达成协议 摩尔多瓦 0.08 31% 尚未达成协议 以色列 7.43 17% 尚未达成协议 莫桑比克 0.07 16% 尚未达成协议 孟加拉国 6.15 37% 尚未达成协议 喀麦隆 0.06 11% 尚未达成协议 伊拉克 5.76 39% 尚未达成协议 赞比亚 0.06 17% 尚未达成协议 菲律宾 4.88 17% 尚未达成协议 赤道几内亚 0.03 13% 尚未达成协议 圭亚那 4.06 38% 尚未达成协议 津巴布韦 0.02 18% 尚未达成协议 巴基斯坦 2.99 29% 尚未达成协议 乍得 0.02 13% 尚未达成协议 斯里兰卡 2.65 44% 尚未达成协议 马拉维 0.01 17% 尚未达成协议 挪威 1.99 15% 尚未达成协议 叙利亚 0.01 41% 尚未达成协议 委内瑞拉 1.76 15% 尚未达成协议 瓦努阿图 0.01 22% 尚未达成协议 尼加拉瓜 1.68 18% 尚未达成协议 瑙鲁 0.00 30% 尚未达成协议 尼日利亚 1.52 14% 尚未达成协议 刚果（金沙萨） 0.07 11% 尚未达成协议 阿尔及利亚 1.45 30% 尚未达成协议 马其顿 0.11 33% 尚未达成协议 约旦 1.33 20% 尚未达成协议 缅甸 0.58 44% 尚未达成协议 哈萨克斯坦 1.25 27% 尚未达成协议 福克兰群岛 0.02 41% 尚未达成协议 安哥拉 1.19 32% 尚未达成协议 科特迪瓦 0.42 21% 尚未达成协议 利比亚 0.90 31% 尚未达成协议 英国 -11.86 10% 贸易协议 来源：中国商务部、美国白宫、USCensusBureau、UKParliament，国金证券研究所 一、美国在关税博弈中的诉求是什么？ 美国以"对等关税"作为谈判筹码，目的在于增加政府税收、削减财政支出、吸引外资入美、强化供应链安全，以及为美企创造更有利的全球经营环境。 诉求一：扩大美国商品出口 特朗普此次加征“对等关税”的主要目的是缩小贸易逆差，而实现这一目标最直接的途径就是促进美国商品出口。这需要贸易伙伴采取相应措施，包括降低关税、扩大对美国商品的市场准入、减少非税壁垒等。 在贸易摩擦中，关税发起国常面临被反制的风险，正如1930年美国颁布的《斯穆特-霍利关税法》，该法案对2万多种进口商品征收了高达60%的关税，导致加拿大、古巴、墨西哥等国迅速采取报复性关税和贸易限制，从而引发了全球范围的贸易战。 吸取历史教训，特朗普政府在本轮贸易谈判中运用了更具策略性的关税手段：一方面，通过维持10%的基线关税来避免过度刺激贸易伙伴；另一方面，则将超过10%的附加关税作为谈判筹码，旨在迫使盟友妥协，促使其扩大对美国商品的采购，同时又避免引发全面的报复性措施。这种精准的关税调控，既延续了关税作为威慑工具的效力，又有效规避了全面贸易对抗可能带来的风险。 美国扩大商品出口主要集中在能源和农产品领域，这与美国的出口结构密切相关——近五年来，农产品和能源占美国出口总额的年均比例约为28%。同时，农民和油气企业也是特朗普的重要票仓，巩固农业群体的政治基本盘，”也进一步强化美国的能源霸主地位。 图表2：贸易谈判中，美国或者部分国家提出的扩大采购美国商品的举例 国家 谈判进展 具体事项 英国贸易协议 取消1,000公吨配额内美国牛肉20%的关税，并新增13,000公吨美国牛肉免税配额，同时给予14亿升美国乙醇免税配额。 越南 贸易协议 购买50架波音飞机，以及购买29亿美元美国农产品。 印度 谈判中 在特定工业产品、汽车（特别是电动汽车）、葡萄酒、石化产品、乳制品以及农产品（如苹 国家 谈判进展 具体事项 果、坚果和转基因作物）扩大美国商品市场准入或者降低关税。 日本谈判中购买石油、大米等美国商品。 欧盟谈判中购买价值3500亿美元的美国能源。 削减瑞士不大量生产的农产品（包括柑橘类水果、坚果和贝类）的关税，并简化美国医疗 瑞士谈判中 设备的审批流程。 南非谈判中寻求从美国进口液化天然气（LNG），并计划在未来10年内持续开展相关采购。 增加对部分美国商品的进口，如玉米、大豆、原油、乙烷、液化天然气、汽车、电子产品 泰国谈判中 以及飞机，并将重新审查美国猪肉的进口规则。 来源：UKParliament、Bloomberg、IndiaToday、politico等，国金证券研究所 图表3：美国出口以能源品、汽车、农产品等为主（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 through April 能源品(HS27)核反应堆、锅炉、机器等(HS84)农产品(HS1-24) 汽车及相关零部件(HS87）电机、电气设备及其零件(HS85)其他 来源：USCensusBureau，国金证券研究所 诉求二：减少美国海外支出 缩减政府开支始终是特朗普政府的核心施政目标，其中削减对外援助支出更是重点领域。关税在这一过程中成为倒逼受援国减少对美依赖的工具之一。 在6月25日的北约峰会上，32个成员国领导人达成协议，计划到2035年将国防开支提升至GDP的5%（其中3.5%用于核心国防支出，1.5%用于网络安全等配套措施），并将在2029年进行审查。然而这一计划遭遇部分成员国抵制——西班牙首相桑切斯公开反对该目标（西班牙需将军费提高一倍以上），最终争取到灵活执行权；比利时和斯洛伐克也持类似立场。 对此，特朗普采取了强硬立场，直接将贸易政策与军费问题挂钩。他特别点名西班牙，提出这些想搭便车的国家必须通过贸易进行补偿，要让他们付出双倍的代价。 北约增加国防开支将直接带动新一轮军备采购，这将为美国军工企业创造商机。美国是全球最大的军火出口国，主要依赖两大市场：北约成员国和中东盟友。欧洲在2020-2024年间以35%的占比，二十年来首次超越中东（33%），成为美国武器出口的最大目的地。 图表4：美国是全球军火出口大国 来源：SIPRI,2024国金证券研究所 诉求三：促进制造业回流，增强供应链韧性 美国采取征收关税的核心目标之一便是促进制造业回流。疫情等全球性危机暴露出过度依赖海外供应链的脆弱性。将半导体、医疗用品和先进技术制造等关键产业迁回本土，能增强美国抵御未来风险的能力。 通过对进口商品征收关税等贸易限制，可以提高海外生产的成本，从而削弱其相比美国本土生产的竞争力。在这种情况下，企业将重新评估其全球供应链布局，并选择将部分生产能力转移回美国。除了吸引本土企业回流，美国也积极争取日韩、欧盟等外国企业加大对美投资，以加速制造业回流的进程。 在供应链安全方面，稀土是美国关注的重点。在美日谈判中，日本已提出帮助美国构建稀土供应链。 图表5：贸易谈判中，对美增加投资的国家和企业举例 国家 谈判进展 具体事项 英国 贸易协议 帝亚吉欧(Diageo):宣布投资4.15亿美元在阿拉巴马州建设一个新的制造工厂。 日本 谈判中 与韩国等国一起投资美国阿拉斯加的一个大型天然气项目，总投资预估为440亿美元。日本制铁以141亿美元收购美国钢铁公司，与美国政府订立国家安全协议。软银(Softbank)(与美国OpenAI和Oracle合作):通过ProjectStargate宣布投资5000亿美元用于美国人 韩国谈判中 工智能基础设施。 朝日集团控股(AsahiGroupHoldings):宣布投资3500万美元以提高其威斯康星州工厂的产量。 与日本等国一起投资美国阿拉斯加的一个大型天然气项目，总投资预估为440亿美元。 现代(Hyundai):宣布投资210亿美元用于美国业务，包括58亿美元用于路易斯安那州的一个新钢厂。 德国谈判中西门子(Siemens):宣布投资2.85亿美元用于美国制造和人工智能数据中心。 国家 谈判进展 具体事项 西门子医疗(SiemensHealthineers):宣布投资1.5亿美元扩大生产，包括将其Varian公司的制造业务从墨西哥迁至加利福尼亚。 瑞士 谈判中 罗氏(Roche):宣布投资500亿美元用于美国制造和研发。诺华(Novartis):宣布投资230亿美元在美国各地建设或扩建十个制造工厂。ABB:宣布投资1.2亿美元以扩大其在田纳西州和密西西比州的低压电气化产品生产。ADQ(与美国能源资本合伙公司合作):宣布投资250亿美元用于美国数据中心和能源基础设施。 阿联酋 谈判中 DAMACProperties:宣布投资200亿美元用于新的美国数据中心。Hotpack:宣布投资1亿美元在新泽西州爱迪生建立其第一家美国制造工厂。法国达飞集团(CMACGM):宣布投资200亿美元用于美国航运和物流。赛诺菲(Sanofi):宣布在未来五年内至少投资200亿美元用于制造和研发。 法国 谈判中 巴黎贝甜(ParisBaguette):宣布投资1.6亿美元在德克萨斯州建设一个制造工厂。