南华股指周报：突破！或主要受外部衬托20250704

突破！或主要受外部衬托 2025年7月4日 南华研究院 权益与固收研究组王映 Z0016367wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、摘要 本周股指走势震荡偏强，主要为回调后，多头力量再度尝试向上突破，周五股市明显向上或再现“东升西落”行情。本周前期避险情绪回落带来的乐观交易暂时结束，表现为小盘期指基差强势不再，叠加上周开始资金便出现止盈离场迹象，两市交易持续缩量，股指走势虽整体偏强，但向上突破压力线表现出一定难度。周内信息面对于股市影响均较为有限，央行财经委员会第六次会议对于“反内卷”、“去落后产能”等信号，引发市场阶段性行业走势上冲，但对股指整体走势相对有限，交易龙头仍处于频繁切换状态，红利指数持续攀升，反应当下防御型交易仍在缺乏灯塔的背景下，占据主导。周五股市上冲，沪深300指数形成明显突破，股市中枢上移或站稳脚跟。 展望后市，市场或仍具备上行潜能，但短期追高存在风险。从周五股指走势来看，尽管市场明显上行，但上涨家数远少于下跌家数，市场集中表现为银行为代表的金融股拉升，反应外资涌入但缺乏有持续性拉升的交易龙头，而流向高分红行业，市场上行凝聚力不强，这将限制上方空间，此外，两市量能并未出现明显扩张。观望市场对于美国法案的反应，在对经济造成明显影响前，对于A股的影响或为阶段性短暂反应。除了外部影响外，短期国内驱动力不强，情绪面的波动难以带来持续性行情，不宜追涨杀跌。 二、行情分析和策略推荐 本周股指走势震荡偏强，主要为回调后，多头力量再度尝试向上突破，周五股市明显向上或再现“东升西落”行情。本周前期避险情绪回落带来的乐观交易暂时结束，表现为小盘期指基差强势不再，叠加上周开始资金便出现止盈离场迹象，两市交易持续缩量，股指走势虽整体偏强，但向上突破压力线表现出一定难度。周内信息面对于股市影响均较为有限，央行财经委员会第六次会议对于“反内卷”、“去落后产能”等信号，引发市场阶段性行业走势上冲，但对股指整体走势相对有限，交易龙头仍处于频繁切换状态，红利指数持续攀升，反应当下防御型交易仍在缺乏灯塔的背景下，占据主导。周五股市上冲，沪深300指数形成明显突破，股市中枢上移或站稳脚跟。 前期我们提到，小盘期指基差反弹明显偏强，并表现为即使大盘股指走势更强，由于小盘期指基差比大盘期指基差更具优势，最终IF表现弱于IM，本周这一状况出现逆转，主要原因在于：一、以上提到的避险情绪交易暂时告一段落；二、稳定币概念交易逢高止盈，行业牵引力下降；三、或与即将实施的量化新规有关。7月7日开始，量化新规将正式实施，届时，但账户每秒申报/撤单上限从299次降至30次，单日累计不超过2万笔，市场预估高频交易规模预计从2000亿元/日降至500亿元/日。量化交易高频限制将抑制量化技术优势滥用，量化机构交易成本上升，将倒逼其进行策略转型，量化机构将加大基本面量化投入，新规将引导量化资金流入大盘股，预计大盘股指将受流动性支撑。在此背景之下，后半周大盘股指以沪深300指数为例，走出差异性强势，小盘股指走势相对收敛。 周四晚间美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案预计将造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。法案通过后，对于美国经济短期将造成负面预期，同时赤字率的大幅提升也将对于美元信用造成冲击，美元指数走势回落，周五股市上行一定程度也反应市场交易“东升西落”行情，人民币升值以及国内经济的相对稳定优势，使得A股受到外资青睐。 展望后市，市场或仍具备上行潜能，但短期追高存在风险。从周五股指走势来看，尽管市场明显上行，但上涨家数远少于下跌家数，市场集中表现为银行为代表的金融股拉升，反应外资涌入但缺乏有持续性拉升的交易龙头，而流向高分红行业，市场上行凝聚力不强，这将限制上方空间，此外，两市量能并未出现明显扩张。观望市场对于美国法案的反应，在对经济造成明显影响前，对于A股的影响或为阶段性短暂反应。除了外部影响外，短期国内驱动力不强，情绪面的波动难以带来持续性行情，不宜追涨杀跌。 策略上，可采用跨品种套利，多IF空IM。 三、一周趣图 本周人民币走势震荡偏强，在岸美元兑人民币一度运行至7.15附近，对于股市形成一定的乐观支撑。 期指持仓量PCR震荡上行，反映市场情绪偏积极。 本周大盘期指走势偏强，避险情绪交易暂时告一段落，红利、钢铁等行业阶段性上涨使得大盘占据优势。