南华股指周报：春季躁动下股指强势突破，中小盘领优延续20260609

春季躁动下股指强势突破，中小盘领优延续 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年1月11日 一、摘要 周度观点：本周股指呈现 “强势突破 + 结构分化” 的核心特征，在 “资金面宽松回流 + 政策预期托底 +基本面边际改善” 的三重驱动下，四大股指集体冲高，中小盘股指持续领优，连涨五个交易日，两市成交额大幅放量突破 3 万亿元。核心逻辑在于元旦后资金面季节性收紧缓解，DR007 回落至合理区间，叠加机构开年布局与 12 月 CPI、PPI 数据回升提振市场信心，推动风险偏好显著抬升。展望后市，当前市场处于 “流动性宽松 + 政策托底 + 情绪向好” 的有利环境，“春季躁动” 预期提前发力，股指下方支撑稳固，但局部过热与外部扰动因素仍可能引发短期回调，预计下周股指偏强震荡，重点关注市场量能维持情况。 重点关注： 1）美联储降息预期扰动，关注美国官员讲话与美联储新任主席提名； 2）国内经济数据及金融数据有待公布； 3）地缘政治冲突形势。 二、行情回顾与分析 本周股指整体强势上行，结构分化特征显著。截至周五收盘，中证 500 指数、中证 1000 指数涨幅居前，分别上涨 7.92%、7.03%，中小盘股指强化前期领优格局，沪深 300 指数上涨 2.79%，上证 50 指数上涨3.40%，四大股指均突破 2025 年以来高位，形成明确的上行趋势信号。成交额方面，本周交投持续活跃，量能逐级放大。开年前两个交易日两市成交额大幅放量突破 2.8 万亿元，创近期新高，随后两个交易日维持高位震荡，周五成交额进一步突破3.1万亿元，反映市场情绪从元旦假期前的修复转向积极进攻，资金进场意愿强烈。期指方面，周初各合约贴水持续收敛，IF、IH、IC、IM 四大合约成交量加权平均基差同步回升，印证多头进攻意愿；周三随着大盘股指回调，基差有所回落，周五除 IH 小幅贴水加深外，其余品种基差再度回升，其中 IC 成交量加权平均基差历史分位突破 70% 。此外 MO 持仓量 PCR 持续走高，站上 99% 以上历史高位，局部市场过热迹象显现。 本周股指呈现 “强势突破 + 结构分化” 的核心特征，在“资金面+政策端+基本面”的三重驱动下，强势突破上方压力位，中小盘股指持续领优。资金面上，元旦后资金面季节性收紧缓解，DR007 回落至合理区间，叠加机构开年布局需求释放，保险资金 “开门红” 配置、公募基金建仓等中长期资金进场，为股指上行提供了充裕的流动性支撑；政策端延续 2025 年末政治局会议、中央经济工作会议释放的积极信号，市场对后续逆周期调节政策的延续性预期强烈，政策底夯实带来的安全边际；此外周五开盘前公布的 CPI、PPI 数据回升进一步提振市场信心，推动风险偏好显著抬升。 本周重点事件： 1）年后资金面趋松，流动性支撑力度强化 跨年前受银行信贷收官、存款考核等季节性因素影响，资金面呈现边际收紧特征，DR007 一度上行至2.4%，创近半年以来新高。元旦假期后，上述季节性压力消退，银行流动性投放意愿回升，DR007 快速回落至 1.5% 附近，资金面恢复宽松状态。同时，开年以来机构资金布局节奏加快，保险资金 “开门红”以及公募基金建仓，为市场提供了多元化的资金支撑。流动性宽松不仅直接推动股指上行，还通过降低市场资金成本、提升风险偏好等渠道，强化了 “春季躁动” 的预期，成为本周行情的核心驱动力。 2）地缘政治冲突加剧，对 A 股影响有限 本周美国与委内瑞拉地缘政治冲突升级，但从 A 股市场表现来看，未受显著冲击。核心原因一方面冲突尚未形成实质性影响，当前冲突主要集中在外交与局部安全层面，对全球经济基本面的影响有限，难以改变 A 股市场当前交易逻辑；另一方面国内市场有明确支撑因素，政策底夯实、资金面宽松等利好因素，对冲了外部地缘政治风险带来的扰动。 不过需持续警惕若后续冲突扩大至能源、贸易领域，可能引发全球风险偏好下降、大宗商品价格波动，进而影响 A 股，需重点关注冲突进展及全球市场联动反应。 3）CPI、PPI 同比均回升，基本面预期改善 12 月全国 CPI 环比由跌转涨 0.2%，同比涨幅扩大至 0.8%，核心 CPI（扣除食品和能源）同比上涨 1.2%，与上月持平；PPI 同比降幅收窄至 -1.9%，环比上涨 0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。CPI 回升印证内需边际改善，反映国内消费需求正在逐步回暖，缓解了市场对内需不足的担忧。PPI 降幅收窄一方面源于大宗商品价格企稳回升，另一方面反映工业生产端需求边际改善。PPI 走势回暖将逐步缓解工业企业的通缩压力，有助于工业企业盈利修复，进而支撑周期板块及大盘股指的估值修复。两大物价指数同步回暖，对 A 股市场形成积极支撑。 三、重点关注与策略推荐 3.1美联储降息预期扰动，关注两大关键变量 下周美联储相关变量将成为市场焦点，需重点关注美国官员讲话与新任主席提名，两者将共同影响后续降息路径，进而对 A 股产生短期扰动。 12月非农就业数据于本周五晚公布，12月非农就业人口增长5万人不及预期，10月与11月数据合计下修7.6万，失业率降至4.4%，年度增幅创2020年以来新低。整体来看数据延续此前好坏参半的情况，市场基本认定1月美联储将按兵不动。 美联储主席将于 2026 年 5 月换届，本月新任主席提名将公布。短期来看，提名结果将影响市场对美联储政策导向的预期，若提名偏鸽派候选人，将升温短期降息预期；若提名偏鹰派候选人，可能引发市场对政策收紧的担忧，导致风险偏好下降。中长期来看，5 月换届前政策连续性仍将维持，新任主席的政策调整将在换届后逐步落地，对 A 股的中长期影响需结合后续美国经济走势与政策调整方向综合判断。此外，下周美联储官员密集发声也将对后续降息预期产生一定影响。 总体而言，美联储政策变量对 A 股的影响以短期情绪扰动为主，难以改变国内“春季躁动”的核心逻辑，但若出现超预期的鹰派信号，需警惕国内股指的回调风险。 3.2国内经济数据及金融数据将公布 11 月基本面数据呈现“整体偏弱，结构性问题突出”的格局。具体来看，M1、M2 同比增速延续回落态势，一方面受到去年同期基数抬升的阶段性拖累，另一方面也反映出实体经济融资需求仍显偏弱，信贷扩张动力不足。信贷结构上居民消费动力不足以及企业长期投资意愿仍有待进一步提振。社零、固投、工业增加值同比均延续回落，表明消费、投资及生产疲软，出口同比回升，贸易数据表现亮眼，成为当前基本面的主要支撑。 下周 12 月国内金融数据（M1、M2、社融、信贷）与经济数据（社零、固投、规模以上工业增加值、进出口）将陆续公布，数据表现将直接影响市场对经济复苏的预期，进而引发股指波动。若数据超预期，强化国内基本面改善的预期，与物价数据形成共振，进一步确认经济复苏态势，强化股指上行驱动；若数据不及预期，此前物价数据回暖形成的基本面改善逻辑被证伪，削弱股指上行动力。 3.3后市展望与策略推荐 当前市场处于 “流动性宽松 + 政策托底 + 情绪向好” 的有利环境，“春季躁动” 预期提前发力，股指下方支撑稳固，但局部过热与外部扰动因素仍可能引发短期回调，预计下周股指偏强震荡，重点关注市场量能维持情况。 趋势策略维持 “中性偏多” 的操作思路，现有多单可继续持有，重点关注中小盘期指（IC、IM）的趋势性机会。若成交额持续维持在高位，确认上行趋势延续，可适度加仓；若出现成交额大幅萎缩、期指基差持续走弱等信号，可减持多单，规避短期回调风险。 套利策略推荐推荐 “多 IC 空 IH” 的套利组合，本周中小盘股指领优格局明确，中证 500 指数涨幅显著高于上证 50 指数，“春季躁动” 行情中高弹性中小盘板块仍是资金偏好核心，叠加目前 IC 整体基差水平显著高于 IH ，表明市场对后续 IC 走势信心更足，风格优势有望持续。