先进制程产能扩张将利好核心设备企业

核心观点与结论

• 产业背景：中美贸易摩擦升级导致中国先进制程产能不足，制约AI产业发展。预计2025年下半年政府将加大资金和政策支持，推动光刻机、EDA工具等先进制程发展，中国半导体产业迎来先进工艺扩张契机。
• 公司定位：中微公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，强化刻蚀设备市场份额，拓展新产品线，提升高端设备领域竞争力，有望受益于中国先进制程发展。
• 投资建议：给予“买进”评级，预计2025-2027年净利润分别为22亿元、26.8亿元和33.8亿元，同比增长36%、21%和19%，EPS分别为3.55元、4.32元和5.44元，对应PE分别为50倍、41倍和33倍，考虑到中美科技争端和本土化需求，估值有提升空间。

关键数据

• 股价信息：A股价为178.02元，市值1114.66亿元，PE为5.52倍，12个月股价最高/最低分别为256.99元和115.5元。
• 财务数据：
  • 2023年净利润178.6亿元，同比增长52.7%；2024年净利润161.6亿元，同比下降9.5%。
  • 2025-2027年预计净利润分别为219.7亿元、268.3亿元和338.3亿元，同比增长36%、21%和19%。
  • 2025-2027年EPS分别为3.55元、4.32元和5.44元。
• 订单与研发：2025年Q1营收21.7亿元，同比增长35.4%；净利润3.1亿元，同比增长25.7%；毛利率41.5%，下降3.4个百分点；合同负债30.7亿元，增加19%；研发投入6.9亿元，同比增长91%。

风险提示

• 半导体设备需求下降。

附件信息

• 合并损益表、合并资产负债表、合并现金流量表均显示公司财务状况稳健，资产规模持续增长，负债水平可控。