高盛上调北方华创评级刻蚀沉积设备受益于中国晶圆制造设备扩张及先进制程需

北方华创公布2025年第三季度营收同比增长39%，达110亿元人民币，较我们的预测及彭博一致预期分别高出5%和11%。 这一业绩既体现了中国晶圆制造设备（WFE）市场的上升趋势，也反映出北方华创向先进制程及新细分领域的拓展成果。 2025年第三季度，受成熟制程领域价格竞争影响 高盛-上调北方华创评级，刻蚀/沉积设备受益于中国晶圆制造设备扩张及先进制程需求增长 北方华创公布2025年第三季度营收同比增长39%，达110亿元人民币，较我们的预测及彭博一致预期分别高出5%和11%。 这一业绩既体现了中国晶圆制造设备（WFE）市场的上升趋势，也反映出北方华创向先进制程及新细分领域的拓展成果。 2025年第三季度，受成熟制程领域价格竞争影响，北方华创毛利率（GM）降至40.3%。 但我们预计，随着产品结构向高端设备升级，其毛利率将逐步回升。 目前，北方华创已实现半导体工艺设备（SPE）的全面覆盖，并正与客户合作开发高深宽比刻蚀设备。 这一进展得到了研发投入增长的支撑，2025年第三季度其研发支出同比增幅达43%。 展望未来，凭借在中国本土市场的份额扩张及新产品推动，我们预计北方华创2025年第四季度（4Q25E）及2026年（2026E）营收将分别实现32%和31%的同比增长。 12个月目标价（TP）为572元人民币。