宏观面，美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为三年多来首次负增长，服务业就业减少6.6万个岗位，市场完全消化美联储9月降息预期。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，硫酸价格上涨带动冶炼厂利润修复，生产积极性增加；各地新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游进入需求淡季，加工企业开工率同比下降。锌价弱势运行，下游消费转淡叠加前期低价采买，库存出货减慢，现货升水下调，国内社库持稳；海外LME锌升水上涨，库存下降带动国内价格走强。技术面，持仓下降重回前期运行区间，关注MA10支撑。操作上建议暂时观望。
关键数据：
- 期货市场：沪锌主力合约收盘价22325元/吨，9月合约价差550元/吨，总持仓量2642394手，前20名净持仓18304459手，仓单6599吨，上期所库存43633769吨，LME库存113425吨。
- 现货市场：上海有色网0#锌现货价22430元/吨，长江有色市场1#锌现货价22520元/吨，ZN主力合约基差10545元/吨，LME锌升贴水-22.04美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价17210元/吨，上海85%-86%破碎锌15900元/吨。
- 上游情况：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，ILZSG全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量58.3万吨，锌矿进口量45.59万吨。
- 下游情况：精炼锌进口量35156吨，出口量483吨，锌社会库存6.16万吨，镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积23183.6万平方米，竣工面积18385.1万平方米，汽车产量264.2万辆，空调产量1967.8万台。
- 期权市场：锌平值看涨期权隐含波动率15.19%，平值看跌期权隐含波动率15.19%，20日历史波动率7.27%，60日历史波动率16.74%。
研究结论：
锌价弱势运行，下游消费转淡叠加前期低价采买导致库存出货减慢，现货升水下调。海外LME锌升水上涨带动国内价格走强。技术面持仓下降重回前期运行区间，关注MA10支撑。操作建议暂时观望。
行业消息：
- 美国ADP就业人数意外减少3.3万人，服务业就业最大降幅。
- 国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目。
- 6月新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%。
