豆类油脂日报：美国生柴政策提振 油脂反弹豆类盘整

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/6请务必阅读文末免责条款1）美国农业部长布鲁克•罗林斯周一在与意大利农业部长弗朗切斯科•洛洛布里吉达会晤后宣布，意大利将增加美国大豆进口，作为重新平衡两国贸易的新举措。双方决定成立农业贸易特别工作组以促进双边农产品贸易。罗林斯透露，意大利已开始增加采购美国大豆，但并非扩大进口总量，而是将部分采购份额从巴西、加拿大和乌克兰等供应国转向美国。尽管意大利并非大豆主要进口国（世界银行数据显示其年进口量约200万吨），但此举凸显美国在减少对中国市场依赖的同时，正积极开拓欧洲等次级市场。近年来受特朗普政府贸易政策影响，中国大幅减少美国农产品进口，导致美国大豆种植面积连续三年缩减。此次合作正值美欧贸易谈判关键阶段。7月9日最后期限将至，若未能达成协议，欧盟对美出口商品的关税将普遍升至50%。欧盟已准备接受包含10%对等关税的妥协方案。罗林斯对此表示乐观，认为"所有迹象表明美欧正朝着达成协议的方向迈进"。2）美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免。该措施较此前版本更为严格。原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免。如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商，但是可能引发石油行业及部分燃料生产商的反对。法案还试图通过两项措施扶持本土生物柴油产业：一是临时恢复已于2023年底失效的"小型农业生物柴油生产商税收抵免"，二是将该抵免额度从每加仑10美分提高至20美分。美国石油学会（API）等游说团体正反对原料限制条款，认为其将推高生产成本。分析指出，此举旨在强化美国生物燃料供应链的"本土化"，但可能加剧与主要原料供应国（如中国）的贸易摩擦，并影响全球生物燃料原料市场格局。当前法案文本与众议院已通过的版本保持一致，凸显两院在推动能源产业保护主义政策上的共识。行业关注后续立法进程中，原料限制条款的最终落地尺度及其对国际生物燃料贸易的潜在冲击。3）美国农业部周二发布的月度压榨报告显示，5月份美国大豆压榨量略低于上次预期，但是仍创下历史同期新高。2025年5月份美国大豆压榨量估计为2.037亿蒲(611.1万短吨)，较4月的2.0238亿蒲增长0.65%，较2024年5月的1.9162亿蒲增长6.30%。报告发布前分析师预计5月份压榨量为2.047亿蒲（614.1万短吨），预估范围在2.038亿至2.052亿蒲之间，中位数为2.050亿蒲。本年度迄今累计压榨量达18.44亿蒲，远高于去年同期的17.43亿蒲，意味着年度目标有望实现。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。但分析师指出，由于生物质柴油政策不明朗以及种植季节农民销售放缓，压榨商在今 专业研究·创造价值3/6请务必阅读文末免责条款年春季放慢了加工速度。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，2025年5月底大豆压榨利润为每蒲2.11美元，高于4月底的2.03美元/蒲。4）金融服务公司斯通艾克斯（StoneX）周二发布的报告显示，巴西2024/25年度大豆产量估计为1.6875亿吨，较早先预估上调50万吨，创历史新高。这一调整主要源于巴伊亚州单产提升至4.08吨/公顷，全国平均单产达3.57吨/公顷。报告显示，2025年巴西国内大豆消费预计保持6000万吨不变，出口预估维持1.07亿吨，期末库存增至495万吨。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等36800大豆（均价）——39260豆粕（张家港）≥43%28400豆粕（均价）——2922-8豆油（张家港）四级8210+20豆油（均价）——8208+17棕油（广东）24度8460+30棕油（均价）——8563+42菜油（张家港）进口四级9730+100菜油（均价）——9755+155数据来源：汇易网、宝城期货 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 6/6免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款