农产品日报：EPA提高生柴标准振美盘豆类油脂
2015年12月2日 1 / 14 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 袁嘉婕 021-68755929 yuanjiajie@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68755919 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 EPA提高生柴标准提振美盘豆类油脂 市场分析与交易建议 白糖：郑糖长期多单继续持有 因巴西货币雷亚尔上涨和巴西主要甘蔗种植地区降雨妨碍收割，带动一轮回补空头，本周二纽约ICE近月原糖期货价格急升逾3%，扳回大部分上周录得的跌幅。从昨日国内郑糖走势来看，现货价格小幅上调，南宁地区的集团成交放量，两大集团销量分别达到1万吨和5千吨，但多数是贸易商采购来在盘面交割的，真正的实货需求不多。从目前的情况来看笔者认为国内大的多头格局并未改变，长期多单继续持有。 棉花：美元走低，期棉收复跌幅 外盘方面，ICE期棉周二修复之前跌幅，因美元走低，交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.9美分，报每磅63.54美分。国内方面，郑棉周二可谓跌宕起伏，夜盘大幅下探，最低触及11435元/吨，日盘开盘后便有向上攀升之势，随后空头大幅平仓，盘面瞬间拉升，最高至11855元/吨，当日上下空间超过400元，成交量也大肆放量，一举打破长期以来萎靡不振的状态。尽管日内走势惊心动魄，但收盘较前一交易日变化不大，主力1605合约收盘报11690元/吨，结算价微涨15元/吨。现货方面，CC Index 3128B报12960元/吨，较前一交易日微涨1元。下游纱线价格微跌，32支普梳纱线价格指数降10元至20330元/吨，40支精梳纱线价格指数持平24905元/吨。胚布市场，秋冬型厚面料走货尚可，但市场普遍欠款严重，资金回笼令人担忧。下游市场氛围依旧悲观，上行困难重重，郑棉创新低后随即拉升，可见下行空间有限。历年12月份纺织服装销售会出现增加，若今年遵循一般规律，或许疲弱的棉市在本月能有一丝生机。 粕类：豆粕继续疲弱运行 昨日美豆收盘大幅上涨，主要因美国环境保护署周一提高生物柴油标准，美国生物柴油的原料主要是豆油，从而利多豆价。另外，美豆压榨利润缩窄，市场部分担忧美豆压榨放缓导致豆粕紧张。其它方面无变化。后市认为美豆上涨幅度有限，仍需关注出口需求的变化。对豆粕的观点保持不变。豆粕在恐慌性下跌后有所反弹，但是我们对后市仍旧不看好。11-12月大豆到港巨量，由于现货压榨仍有盈利，油厂保持50%以上开机率的情况下，豆粕供给十分充裕。需求短期难以有效改善。后市我们仍建议关注压榨利润，一是盘面压榨，在上周的反弹之后，盘面压榨利润逐渐有所修复。如果盘面压榨亏损，将影响远月（2-3个月以后）进口大豆数量。另一方面，现货压榨长期亏损将使得油厂降低开机率、缺乏生产积极性。另外关注美豆，美豆若出口改善则可能向上有所反弹，豆粕也将跟随美豆走势，但是整体我们仍维持豆粕疲弱运行的观点不变，宜逢反弹沽空。 2015年12月2日 2015年12月2日 2 / 14 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 袁嘉婕 021-68755929 yuanjiajie@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68755919 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 油脂：油脂冲高回落 短期依旧震荡 外盘方面，美豆继续上涨，美国环境保护署周一提案提高生物燃料用量标准，支持大豆豆油价格。根据此次提案，2015-2017年美国生物柴油的强制添加标准为17亿加仑，18亿加仑，19亿加仑，那么根据一加仑生柴需要约0.13磅的原料，而原料中豆油的占比按55%（2015年前三个月豆油占比的均值）来计算，那么2015-17年豆油的生柴消费量为326万吨，345万吨，364万吨；如果按照51%（2014年豆油占比）的值来算，则2015-17年豆油用于生柴原料的消费量为302万吨，320万吨，338万吨。马来走弱，出口依然不佳，SGS数据显示11月出口环比减少10%。豆油库存102吨，+0.15万吨，成交6000吨。1月进口盈亏-278元/吨，5月进口盈亏-192元/吨。棕油库存61.98万吨，-0.17万吨。1月进口盈亏-225，5月进口盈亏-195，成交800吨。昨天油脂冲高回落，短期油脂油料因美国环境保护署提高生物燃料用量标准走强，后市来看，美豆压力依然较大，油脂短期仍有反复，依然维持震荡可能较大。 玉米及淀粉：临储收购放缓预期压制玉米与淀粉期价 国内玉米现货价格整体稳定，华北地区雨雪天气仍在继续，现货价格继续坚挺，仅局部地区小幅回落，玉米淀粉现货价格汇易网数据显示整体持稳，天下粮仓数据显示华北局部地区继续下跌，市场消息方面，截至11月30日临储玉米累计收购入库量2348万吨，5天收购量638.44万吨，同时市场消息称中储粮将在黑龙江放缓收购节奏，收缩收购点数量及严控收购标准，下午甚至有传言称中储粮将严惩发现霉变率超标的收储点，处理措施包括封库检查、追究相关责任及取消临储收购资格，这应该是玉米期价回落的主要原因，玉米淀粉由于供需压力下跌幅度相对大于玉米，展望后期，玉米方面，我们继续维持玉米中期偏空、短期震荡偏强判断，玉米淀粉方面，考虑到东北产区现货价格上涨而生产利润较为丰厚，华北产区玉米价格有望下跌来改善生产利润，玉米现货价格有望出现回调，这将压制近月期价，远月则面临玉米原料成本、补贴政策及远月淀粉供需三个方面的不确定性，波动性或相对大于近月。 鸡蛋：现货价格继续上涨 国内鸡蛋现货价格继续上涨，贸易商库存依旧偏低，较前一日变动不大，贸易商看涨预期加大，华北与西南地区看涨预期较为强烈。鸡蛋期价昨日冲高回落，以收盘价计，1月合约下跌27元，5月合约下跌25元， 9月合约下跌3元，主产区均价对近月基差上升至-117元，湖北浠水上升至-47元。分析市场可以看出，芝华数据10月存补栏数据显示国内在产蛋鸡和全部蛋鸡存栏均环比下滑，而育雏鸡与后备鸡存栏均环比增加，鸡龄结构数据显示主力产蛋鸡与即将淘汰鸡占比大幅下滑而后备鸡占比大幅上升，这两者表明10月期间国内养殖户经历大量蛋鸡淘汰过程，这使得供应将环比下降，市场会基于春节前备货需求而看好春季前现货价格，当然考虑到目前在产蛋鸡与全部蛋鸡同比均有大幅增加，这表明国内鸡蛋总体供需格局依然不利于鸡蛋价格上涨，市场更是依据6-10月间育雏鸡补栏量同比大幅增加及豆粕期现货价格大幅下跌而强烈看空5月期价，展望后期，我们预计鸡蛋现货价格或将继续低位震荡运行，鸡蛋期价近远月或继续分化运行，但参考往年鸡蛋月均价价差走势，继续拉大空间或有限，因此建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者参考基差和技术做短线操作。 华泰期货|农产品日报 2015年12月2日 3 / 14 农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比 040801201602002000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/16全球中国美国印度 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 现货库存及养殖存栏 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1964/19651967/19681970/19711973/19741976/19771979/19801982/19831985/19861988/19891991/19921994/19951997/19982000/20012003/20042006/20072009/20102012/20132015/20160%10%20%30%40%50%60%2004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016ArgentinaBrazilChinaSouth AfricaUkraineUnited StatesWorld0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 豆油库销比 菜油库销比 大豆库销比 棕油库销比 华泰期货|农产品日报 2015年12月2日 4 / 14 港口进口大豆库存 油厂大豆库存 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 油厂豆粕库存与未执行合同 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 棕榈油商业库存
