融合需要什么？资本和金融的作用（英）

非洲部O11，O14，O40，生产力；融合；金融发展；资本；人力资本；结构转型布莱恩·哈迪：bryan.hardy@bis.org摘要：什么是贫穷国家赶上富裕国家所需要的？本文首先记录了人力资本、物质资本和金融发展在跨国制造业劳动生产率趋同中的作用，然后考察了经济结构和金融发展在总体层面的影响。利用1980-2022年间一组国家制造业的产业层面数据，我们表明制造业部门表现出强烈的无条件收敛，但收敛速度存在差异：对人力资本依赖程度越高的产业，其收敛速度越快，而物质资本的依赖则无影响。相反，对物质资本依赖程度越高的产业，只有当金融发展足够时才会发生收敛。在国家层面，我们发现随着国家从农业（通常人力资本要求较低）转向工业生产或服务业，趋同速度往往越快。此外，最初农业在其GDP中占比更高的贫穷国家，其脱离农业的速度更快，这可能促成了所观察到的总体趋同。金融发展程度越高，在国家层面的收IMF工作论文描述作者的研究进展，并发表以征求评论和鼓励辩论。国际货币基金组织工作论文中表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或国际货币基金组织管理层的态度。由Pablo Lopez Murphy授权发行 2025年6月* 哈迪：国际清算银行。塞弗：国际货币基金组织。国际货币基金组织的工作论文中表达的观点是作者本人的观点，不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或国际货币基金组织管理层的观点。论文中表达的观点不一定代表国际清算银行的观点。我们感谢马蒂厄·贝洛、加布里埃拉·库加特、萨米尔·贾汉、尼古拉·斯帕塔福拉和雷内·塔波萨的 helpful comments 和 discussions.我们也想感谢BIS和IMF的研需要什么来实现收敛？资本与金融的作用 由布赖恩·哈迪和卡恩·塞弗*撰写 ; 可以断开：csever@imf.org讨会参与者提供的有用反馈。所有错误都属于我们。 JEL分类号：关键词：作者邮箱地址：敛速度也越快。 国际货币基金组织资本与金融的作用工作论文需要什么才能收敛？1哈代：国际清算银行。塞弗：国际货币基金组织。IMF工作报告中表达的观点是作者的，不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理的观点。此处表达的观点不一定代表国际清算银行的观点。我们感谢马蒂厄·贝隆、加布里埃拉·库加特、萨米尔·贾汉、尼科拉·斯帕塔福拉和雷内·塔波萨的宝贵评论和讨论。.我们也想感谢BIS和IMF的研讨会参与者提供的有用反馈。所有错误都属于我们。由布莱恩·哈迪和坎·塞弗准备 1 5. 结论.....................................................................................................................................................31国际货币基金组织3. 方法论..................................................................................................................................................155. 结果...........................................................................................................................................................202. 数据 ................................................................................................................................................................101. 简介.....................................................................................................................................................5内容4. 样式事实 ................................................................................................................................................18参考文献.........................................................................................................................................................33附录............................................................................................................................................................37 国际货币基金组织1. 引言本文实证考察了(物质和人力)资本和金融在趋同过程中的作用。它首先关注的是制造业的劳动生产率，在跨国层面。它发现，更依赖人力资本的制造业是推动总趋同的复苏表明，促进趋同的潜在因素正在发生变化。然而，推动制造业趋同的因素尚不清楚，促进趋同过程的关键要素是什么，以及这些要素如何对总趋同做出贡献。伊斯特利和莱文（2001）认为，生产率是增长的关键区分因素，而不是要素积累。良好的制度似乎是一个先决条件（阿西莫格鲁等人 2005）。此外，理论文献——除了描述资本积累的作用之外——还预测金融发展和人力资本积累是影响生产率和经济增长路径的关键投入（Mankiw等人1992年，Aghion等人2005年，De Gregorio1996年，Morales2003年）。Hardy和Sever（2023年）表明，专利率在国家之间和行业之间正在趋同，这意味着研究和知识积累可以作为一种可能的驱动因素促进制造业生产率趋同。经济学家们长期以来一直试图理解是什么导致了国家贫穷或富裕，以及贫穷国家如何实现增长。基于这项分析，产生了一个重要的预测：贫穷国家的投资回报率很高，因此如果资本能在各国之间有效配置，我们应该看到贫穷国家的增长速度超过富裕国家（索洛 1956）。这种“无条件收敛”——即资本回报率高的贫穷、低资本国家增长速度超过资本丰富、资本额外回报率低的国家——此后成为了广泛讨论的主题。出现了支持和反对的证据，提出了限制条件（即条件收敛），结论也各不相同（巴罗和萨拉-伊-马丁 1992，曼基夫等人 1992，普里切特 1997，埃斯特利和莱文 2001）。尽管迄今为止存在分歧，贫穷国家在绝对意义上的增长，以加入富裕国家的行列，仍然是一个关键的关注点。2例如，Alfaro等人（2008）表明，制度质量是资本从贫穷国家流向富裕国家而非相反（这符合趋同和高资本边际生产率国家的投资）的关键解释。关于制造业无条件趋同的实证研究较近由Rodrik（2013）和Bénétrix等人（2015）进行了文献记录。Rodrik认为，非制造业部门缺乏趋同表明趋同仅发生在经济的“现代”部分；而制造业规模小以及劳动力向制造业转移的步伐缓慢表明，总体趋同并未出现。然而，一些最近的证据表明，趋同在近几十年来再次燃起（Kremer等人2021，Klein和Crafts2023）。 52 6国际货币基金组织我们从展示证据开始，关于各国和制造业之间劳动生产率的无条件收敛性，这与Rodrik（2013）的研究结果一致。我们样本中的收敛估计率表明，一个最初为两位数的制造业，其th样本中（一个相对低生产率的行业）劳动生产率分布的百分位数看到劳动生产率增长率平均在接下来的十年里每年提高约3个百分点，相较于75th样本的百分位数（一个相对生产率较高的产业）。考虑到样本劳动生产率的平均年增长率为4%，这是经济上的大数目。接下来，我们考察这一收敛过程是否与产业对不同类型资本的依赖相关。为检验这一现象，我们通过采用经验无条件收敛于劳动生产率，即人力资本强度更高的制造业部门会更快地收敛。物质资本强度与收敛速度不相关。然而，更发达的金融体系会加快物质资本强度更高的行业的收敛进程，加深了Aghion等人（2005）所揭示的金融发展与总体收敛之间的联系。我们遵循Rodrik（2013）提出的经验框架，并使用UNIDO数据库的行业级数据，考察了劳动生产率（作为总体层面人均GDP的等效指标）在不同国家和行业随时间推移的无条件收敛性。分析基于1980年至2022年间99个发展中国家、新兴市场和发达经济体中的两位数制造业（ISIC Rev. 3, 15-36），遵循收敛文献的标准方法，将数据转化为四个10年的非重叠时期，以平滑年度波动同时保持行业内的长期变异。具体而言，我们检验了当期行业劳动生产率水平与其后十年平均增长之间的关联。分析随后转向国家层面的数据，并探讨这些结果如何与整体宏观经济趋同相关。人均GDP的分析表明，随着时间的推移，当经济体更多地由需要更多人力资本的活动组成时（即工业生产和服务业——如罗德里克（2013年）所指出的，“更现代”的经济部分），而非农业（更传统的生产），跨国的无条件趋同速度更快。此外，我们观察到，最初农业在其GDP中占比更高的贫困国家往往更快地向非农业活动（需要更多人力资本）转移，这可能与人均GDP的趋同起到了潜在作用，考虑到本文发现的人力资本在趋同中的积极作用。最后，我们表明，金融发展水平的提高也与国家间人均GDP随时间的更快趋同有关。较贫穷的活动向非农业活动的更快转变以及金融发展的改善，预示着未来将持续趋同。 7国际货币基金组织基于拉贾恩和津加莱斯（1998）精神的战略。具体而言，我们通过利用各国在人力资本和物质资本依赖程度上的差异，特别是在两位数的制造业中，来检验收敛模式的差异。在基准情形下，每个产业的资本高度指标是通过选取一个金融市场高度发达且劳动力市场相对无摩擦的国家（如美国）的数据来计算的，以确保这些行业层面的资本依赖指标能够反映生产过程或技术的不同（而非受融资或劳动力市场摩擦驱动）。在下一步，我们探讨了金融可获得性在这一过程中的作用。我们发现，只有当金融发展水平超过一个阈值时，对物理资本依赖程度更高的行业才开始趋同，这与Aghion等（2005）的宏观层面发现一致。使用美国数据比较这些行业级指标的一个优势是，它们不受样本中特定国家的冲击影响，否则可能导致内生性问题。在多大程度上，根据美国计算出的行业对人力和物质资本的依赖性会转移到其他国家以及不同年份，行业级数据使我们能够利用这些（国内）行业差异来识别趋同模式上的不同。结果表明劳动生产率趋同与产业对人力的依赖相关：对人力资本依赖更强烈的产业的跨国跨产业趋同更快。研究显示，例如25th HCI（木制品）的百分位数以1.1%的速率收敛，而75的行业th hci（机械）的百分位数以1.6%的速率收敛。这种收敛速率的差异意味着，一个初始处于25th样本中行业劳动生产率分布的分位数较另一国的机械行业（该国初始处于75分位数）平均每年额外增长2.7个百分点（在后继十年期间，主要来自趋同）。th劳动生产率分布的百分位数。在HCI（即木材）等行业中，类似的估计趋同增幅仍然保持在1.9个百分点。因此，基于这两个行业HCI的差异，对增长率产生的差异趋同增幅是0.8个百分点。相比之下，趋同似乎与行业的物理资本依赖性无关。