融合需要什么？资本和金融的作用

非洲部O11, O14, O40,生产率；趋同；金融发展；资本；人力资本；结构转型Bryan Hardy:bryan.hardy@bis.org摘要：贫穷国家需要什么才能赶上富裕国家？本文首先记录了人力资本、物质资本和金融发展在跨国制造业劳动生产率趋同中的作用，然后考察了经济结构和金融发展在总体层面的影响。使用1980-2022年间大量国家的制造业行业层面的数据，我们表明制造业表现出强烈的无条件趋同，但趋同速度存在差异：一个行业对人力资本的依赖与更快的趋同相关，而物质资本的依赖则没有影响。相反，对物质资本依赖程度更高的行业只有在金融发展充分的情况下才会趋同。在国家层面，我们发现趋同速度通常随着国家从农业（通常对人力的要求较低）转向工业生产或服务业而加快。此外，最初GDP中农业占比更高的贫穷国家正以更快的速度放弃农业，这可能有助于解释观察到的总体趋同。金融发展程度更高也与国家层面的更快趋同相IMF working papers描述作者正在进行的研究，并发布以征求评论和鼓励辩论。国际货币基金组织工作论文中表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或国际货币基金组织管理层的观点。由Pablo Lopez Murphy授权分发 2025年六月* 哈迪：国际清算银行。塞弗：国际货币基金组织。IMF工作报告中表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或国际货币基金组织的管理的观点。那里表达的观点不一定代表国际清算银行的观点。我们感谢马修·贝尔隆、加布里埃拉·库阿特、萨米尔·贾汉、尼科拉·斯帕塔福拉和雷内·塔波巴的宝贵评论和讨论。.我们也想感谢 BIS 和 IMF 的研讨会参与者提供的宝贵反馈。所有错误收敛需要什么？资本和金融的作用 由布莱恩·哈迪和卡恩·塞弗*准备 ; 可断割： JEL分类号：关键词：作者邮箱地址：csever@imf.org关。均由我们负责。 国际货币基金组织资本与金融的角色工作论文需要什么才能收敛？1哈勒：国际清算银行。塞夫：国际货币基金组织。国际货币基金组织的论文中表达的观点属于作者本人，并不 necessarily 代表国际货币基金组织的观点、其实际执行委员会或国际货币基金组织管理层的观点。这些论文中表达的观点并不 necessarily 代表国际清算银行的观点。我们对马蒂亚尔贝尔诺、格拉希拉塞乌德拉克斯、萨拉赫亚尔纳姆、尼古拉斯斯帕拉托拉和勒内塔波尔的帮助评论和讨论表示感谢.我们也想感谢 BIS 和 IMF 的研讨会参与者提供的宝贵反馈。所有错误均由我们负责。由布赖恩·哈迪和卡恩·塞弗准备 1 5. 结论.....................................................................................................................................................31国际货币基金组织3.方法..................................................................................................................................................155. 结果...........................................................................................................................................................202. 数据 ................................................................................................................................................................101. 简介.....................................................................................................................................................5内容4. 样式事实 ................................................................................................................................................18参考文献.........................................................................................................................................................33附录............................................................................................................................................................37 国际货币基金组织1. 简介本文实证考察了（物质与人力）资本与金融在趋同过程中的作用。首先关注制造业在国家层面的劳动生产率。研究发现，更依赖人力资本的制造业是推动总体趋同的复苏表明，促进趋同的潜在因素正在发生变化。然而，仍然不清楚是什么驱动了制造业的趋同，以及推动趋同过程的关键要素是什么，以及这些要素如何有助于总体趋同。Easterly和Levine（2001）认为，生产率是增长的关键区分因素，而不是要素积累。良好的制度似乎是一个先决条件（Acemoglu等，2005年）。此外，理论文献除了描述资本积累的作用之外，还预测金融发展和人力资本积累是影响生产力和经济增长路径的关键投入（Mankiw等人，1992年，Aghion等人，2005年，De Gregorio，1996年，Morales，2003年）。Hardy和Sever（2023年）表明专利率在国家间和行业间正在趋同，这意味着研究与知识积累可以作为制造业生产力趋同的一个可能的驱动因素。经济学家长期以来一直在寻求理解是什么使国家贫穷或富裕，以及贫穷国家如何能够发展。基于这种分析产生了一个重要的预测：贫穷国家有高的投资回报率，因此如果资本在国家之间有效配置，我们应该看到贫穷国家比富裕国家发展得更快（索洛 1956）。这种“无条件趋同”——即贫穷、低资本国家有高的资本回报率，比富裕国家（资本丰富但追加资本的回报率低）增长得更快——此后成为了一个备受争议的主题。出现了支持和反对的证据，提出了限定条件（即条件趋同），结论也各不相同（巴罗和萨拉-伊-马丁 1992，曼基维等人 1992，普里切特 1997，伊斯特利和莱文 2001）。尽管到目前为止对此路径存在分歧，但贫穷国家在绝对意义上增长，以加入富裕国家的行列，仍然是一个关键的问题。2例如，Alfaro等人(2008)表明，制度质量是资本从贫穷国家流向富裕国家的关键解释，而不是像收敛和高资本边际生产率国家投资那样，正好相反。关于制造业无条件趋同的证据，罗德里克（2013）和Bénétrix等人（2015）最近进行了文献记录。罗德里克认为，非制造业部门缺乏趋同表明趋同仅发生在经济的“现代”部分；而且制造业规模较小以及劳动力向制造业转移的速度不快，这意味着总体趋同并未出现。然而，一些最近的证据表明，在近几十年里趋同已经重新燃起（Kremer等人 2021，Klein和Crafts 2023）。 52 6国际货币基金组织我们从无条件收敛的证据开始，这在国家间和制造业中的劳动生产率方面与Rodrik（2013）的发现一致。我们样本中估计的收敛率表明，一个最初为25位的制造业，th样本中劳动生产率分布的百分位数（一个相对低生产率的行业）在随后十年的平均每年劳动生产率增长率中，比位于75百分位数的同行高出约3个百分点。th样本的百分位数（一个相对较高的生产率行业）。考虑到样本劳动生产率的平均年增长率为4%，这在经济上是很大的。接下来，我们考察这一收敛过程是否与产业对不同类型资本的不同依赖程度有关。为了检验这一现象，我们通过采用实证方法扩展了规范。无条件收敛于劳动生产率，即人力资本强度更高的制造业行业收敛速度更快。物质资本强度与收敛速度没有相关性。然而，金融发展越发达会加快物质资本强度更高的行业的收敛进程，加深了Aghion等人（2005）所展示的金融发展与总收敛之间的联系。我们遵循Rodrik（2013）提出的经验框架，并使用UNIDO数据库的行业层面数据来检验跨国家和行业在劳动力生产率（作为总体层面的人均GDP等价物）上的无条件收敛情况。该分析基于1980年至2022年间99个发展中、新兴市场和发达经济体中的2位数制造业（ISIC Rev. 3, 15-36）。与收敛文献中的标准方法一致，数据被转换为四个10年的非重叠时期，以平滑年度波动，同时保持行业随时间的变异。具体而言，我们检验了期初行业劳动力生产率水平与其随后十年的平均增长率之间的关联。分析随后转向国家层面的数据，探讨这些结果如何与宏观经济整体趋同相关。人均GDP的分析表明，当经济体更多由需要更多人力资本的活动构成时，即工业生产和服务业（如罗德里克2013年所指出的，是经济中更“现代”的部分），而非农业（更传统型生产），国家间无条件趋同的速度在时间上会更快。此外，我们观察到，初始农业在其GDP中占比更高的贫穷国家倾向于更快地向非农业活动（需要更多人力资本）转移，这可能在人均GDP趋同中发挥了潜在的推动作用，考虑到本研究发现的人力资本在趋同中的积极作用。最后，我们表明，金融发展程度越高，国家间人均GDP的趋同速度也越快。较贫穷的活动向非农业活动转移的速度更快以及金融发展的改善，预示着未来将持续趋同。 7国际货币基金组织在拉贾恩和津加莱斯（1998）的精神中的策略。我们特别是通过利用2位制造业依赖人力和物质资本的国内差异来检验收敛模式的差异。在基准情况下，每个行业的人力资本密度和物质资本密度的度量使用来自一个基准国家，例如具有高度发达金融市场和相对无摩擦劳动力市场（以确保这些行业级依赖于不同种类资本的措施可能反映生产过程或技术的差异，而不是由融资或劳动力市场摩擦驱动）的数据进行计算。在下一步中，我们探讨了金融可得性在这一过程中的作用。我们发现，只有当金融发展水平超过某个阈值时，对物理资本依赖程度更高的行业才开始趋同，这与Aghion等人(2005)在宏观层面的发现一致。使用美国数据对行业级指标进行基准测试的另一个优势在于，它们不受样本中特定国家的冲击影响，否则可能导致内生性问题。只要美国计算出的行业对人力和物质资本依赖程度能够推广到其他国家以及不同年份，那么行业级数据就允许我们利用这些（国内）行业间的差异，来识别趋同模式上的差异。结果显示劳动生产率趋同与产业对人力资本的依赖相关：对人力资本依赖更强烈的产业，跨国跨产业的趋同速度更快。研究发现，例如，位于25th hci（木材制品）的百分位数以1.1%的速率收敛，而一个行业为75 th hci（机械）的百分位数以1.6%的速率收敛。这种收敛速率的差异意味着，一个初始处于25th样本中行业劳动生产率分布的分位数显示出每年额外增长2.7个百分点（平均而言，在后续十年间），这部分是由于趋同，与另一个国家最初处于75的机械行业相比。th劳动生产率分布的百分位数。在