核心观点与关键数据
- 港股市场：港股在假期前连续三日下跌，恒指收报24072点，跌211点或0.87%。港股通延续净流入趋势，北水净流入52.2亿港元，主要买入建行、中芯、美团，卖出阿里、中行、腾讯。
- 板块表现：医疗保健、电讯、工业及必需性消费上涨，综合企业、可选消费、材料、地产建筑及能源下跌。
- 人行货币政策：维持适度宽松主基调，强调灵活把握政策力度和节奏，将实施逆周期调节，推动融资成本下降，支持科技创新、消费提振等。
- 经济数据：6月制造业PMI升至49.7，非制造业商务活动指数升至50.5，综合产出指数升至50.7，显示经济景气水平保持在整体扩张，但需求不足问题仍存。
- 美国《大而美法案》：短期提振美股市场，但CBO预测十年期赤字将扩大至3.1万亿至3.8万亿美元，债务/GDP比率2035年将升至138%，财政收入结构变化，债务可持续性面临挑战。
研究结论
- 美国财政风险：法案实施将加剧美国财政赤字和债务问题，长期来看对经济和金融市场带来不确定性。
- TVB业务发展：24FY收入轻微下跌2%至32.58亿港元，EBITDA转正至2.95亿港元。香港电视广播业务收入同比增长17%，广告收入显著提升14%。内地业务收入同比增长17%，合拍剧收入大幅提升69%。OTT串流业务收入微跌3%，数字广告收入同比增长30%。国际业务收入下滑16%。电商业务规模缩减74%。与腾讯音乐、腾讯视频、深圳广电集团、华为、科大讯飞签署合作备忘录，深化湾区战略合作。
- 未来展望：TVB香港本地广告业务持续回暖，大湾区广告解决方案落地，内地业务成为第二增长曲线，估值有望回归合理水平，可持续关注后续业务发展。
- 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、监管风险。
