美联储降息预期升温，股债均迎来配置机会

美联储降息预期升温，股债均迎来配置机会 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周美元指数跌至97.401，美元兑人民币基本走平，美元对美元申购基金的收益影响较小。 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、美联储降息预期升温，股债均迎来配置机会 美联储多位官员们密集就利率前景发表看法，引发市场广泛关注，官员们的发言分化出了两个截然不同的阵营：“7月降息派”和“观望派”。 鸽派声音渐强并率先表态 支持7月降息的声音最早由理事鲍曼和沃勒于上周初发声，鸽派论调主要在于，关税对通胀的影响是一次性的，而数据体现通胀目前整体受控，7月开始调低利率有助于维持健康的劳动市场。这两位理事均在特朗普第一个任期内任命，其中，鲍曼此前立场偏鹰但此次发生了转变。 鹰派坚守阵地且占上风 面对美联储内部存在的巨大分歧，鲍威尔于国会听证也透露着鹰牌立场，问答环节几位共和党人提出质疑，为什么美联储还没有采取行动降低借贷成本，他在证词中表明，美联储预测关税带来的通胀冲击将在夏季更加明显，而如果不是对关税的担忧，政策利率本可以更低， 当被问及降息路径时，鲍威尔表示“很多路径均有可能”，他表示，关税政策对物价造成的上行压力是持续且复杂的，经济存在更多不确定性，目前就业市场尚且稳定，美联储有足够时间仔细观察和评估经济数据，如6月和7月的数据显示通胀下行和劳动力市场疲软，则有可能更快降息，这或暗示最早降息或将在9月份。 鲍威尔同时提到，他本人不同意在7月的会议上打开降息大门，美联储多数决策者也支持今年晚些时候降息，而周中开始，已有至少8名“观望派”官员在公开讲话中选择站在“观望”阵营。 经济数据有利降息 美国上周公布的多项数据显示经济下行压力仍存，6月消费者信心指数再度下滑，上周续请失业金人数也跃升至2021年11月以来最高水平，而美联储青睐的通胀数据PCE同比2.7%仅略超预期的2.6%。 市场反应：股债双双上涨 美联储逐渐出现的鸽派声音，让交易员们加大了对降息的押注，美债价格上涨导致2年期和10年期的收益率均显著下降，衍生品市场显示，市场对7月降息预期的概率从0%提升至20%，9月降息概率提升至70%。 股票市场表现更加突出，除了降息的潜在利好外，以色列和伊朗的停火协议大幅提振市场风险偏好，香港恒生指数离3月高点仅相差约1%的。美国标普500指数于周五晚创出6187的新高，这次上涨不仅局限于科技板块，更扩散到了金融、工业、公用事业等更多行业，瑞银财富表示，美股本轮反弹合理，主要受到贸易局势缓解和企业业绩强韧的双重驱动，他们同时也把指数的年终目标上调至6200点。 美国陆续公布的经济数据有望继续加强降息预期，美债和权益类风险资产均将受益，如追求稳健，首选10年期美债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”；如追求高风险高收益，我们认为港股将比美股更具弹性，可重点关注相关指数基金“华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别）” InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价值。买卖期货及期权未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。 证券价格有时可能非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。 本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也不构成针对任何期货和／或期权的预测。国信证券（香港）或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务（例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票）。国信证券（香港）不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的期货和／或期权。 本研究报告内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也并不构成所涉及的