晨会纪要

2025年07月02日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】上证指数、深证成指收涨，A股迎七月开门红 【基金研究】行业轮动模型更新 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】欧元区6月制造业PMI终值为49.5 【宏观经济】央行开展1310亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】6月财新中国制造业PMI录得50.4 【财经要闻】中国银行研究院发布《2025年三季度经济金融展望报告》 【财经要闻】1至6月北京二手房网签量同比增长20.4% 三、行业及公司动态 【行业动态】国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】山东印发机器人产业高质量发展行动计划 【行业动态】北京发布《北京市化妆品广告发布指引》 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】习近平主持召开中央财经委员会第六次会议，研究推进海洋经济高质量发展 【公司跟踪】利元亨（688499.SH）：硫化物固态电池整线项目拟Q3前交付 四、湖南经济动态 【湘股动态】威胜信息（688100.SH）：已回购公司股份358.64万股，支付资金总额1.28亿元 【湖南省地方动态及政策】湖南发布2024年水资源公报：水资源总量偏多，用水总量减少 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（06.30-07.04） 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】上证指数、深证成指收涨，A股迎七月开门红 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.27%，收于5329.05点；代表蓝筹股的上证指数涨0.39%，收于3457.75点；代表硬科技的科创50指数跌0.86%，收于994.8点；代表创新成长的创业板指数跌0.24%，收于2147.92点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.68%，收于1457.07点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.21%，收于2717.71点；代表大盘股的中证A100指数涨0.09%，收于3733.15点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.17%，收于3942.76点；代表中盘股的中证500指数涨0.33%，收于5934.67点；代表小盘股的中证1000指数涨0.28%，收于6373.77点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.28%，收于2713.67点。总体来看，中盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，综合、医药生物、银行涨幅居前，通信、商贸零售、计算机跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.09倍，处于历史后33.58%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后12.9%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.65倍，处于历史后97.82%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后41.5%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.26倍，处于历史后14.04%分位，市净率（LF）估值为4.05倍，处于历史后25.57%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.93倍，处于历史后48.02%分位，市净率（LF）估值为1.63倍，处于历史后16.14%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.57倍，处于历史后95.3%分位，市净率（LF）估值为5.09倍，处于历史后100%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2628家公司上涨，共有2542家公司下跌，其中涨停公司75家，跌停公司8家，全市场成交额14965.31亿元，较前一交易日减少208.39亿元。 四、市场策略 上证指数、深证成指收涨，A股迎七月开门红。大盘全天震荡上行，个股涨跌家数基本相当，市场风格分化明显，红利方向走强，其中银行板块表现活跃，创新药方向延续前一日强势，但此前表现较好的固态电池、稳定币等概念迎来调整，具体来看： （1）银行板块走强。作为红利方向的核心板块，银行股普遍具备较为可观的股息率，同时在当前国内基本面平稳向好的背景下，银行资产质量或有一定改善空间。从资金角度来看，在公募新规影响下，叠加险资对回报稳定的权益资产较为青睐，机构对银行板块的配置比例仍有较大提升空间，可持续逢低关注银行板块。 （2）创新药方向活跃。据财联社报道，7月1日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提及对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。在利好消息刺激下，创新药方向走强，尽管该方向近期调整较为充分，但较年初仍积累了较大涨幅，后续行情仍有待观察。 总体来看，市场在此前普涨后，当日未能继续放量，板块迎来分化也在情理之中。尽管前期强势的固态电池、稳定币和军工方向迎来不同程度调整，市场情绪有所降温，但在银行板块支撑指数的背景下，半导体、创新药方向走强使得市场整体维持活跃。短期内，指数层面或继续震荡，仍可挖掘题材方面的结构性行情，随着风险事件消退，目前由风险偏好回升驱动的反弹行情演绎较为充分，谨慎追高涨幅过高的板块以及个股，可关注前期滞涨的高景气方向补涨机会，如AI产业链、半导体、创新药和新消费方向。中长期看，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金类“平准基金”功能持续发挥下，市场向下空间也相对有限。预计第三季度A股指数仍将在924行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动。 【基金研究】行业轮动模型更新 刘 飞彤（S0530522070001） 截止至6月末数据，展望7月，财信金工行业轮动模型发出以下信号。量能买入信号：计算机、电子、电力设备、社会服务、家用电器、农林牧渔、银行。量能卖出信号：无。 拥挤度组合信号行业：钢铁、纺织服饰、建筑材料、电力设备、国防军工、计算机、银行、非银金融、石油石化。可关注电力设备、电子、计算机、家用电器行业机会。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 7月1日，LOF基金价格指数上涨0.16%，ETF基金价格指数上涨0.08%，上证50ETF上涨0.11%，沪深300ETF上涨0.15%，中证500ETF上涨0.32%，标普500ETF下跌0.29%，日经225ETF基金下跌1.22%，德国30ETF下跌1.15%，法国CAC40ETF下跌0.7%，黄金ETF上涨1.13%，白银基金上涨0.69%，豆粕ETF下跌0.05%，嘉实原油上涨0.14%，7月1日，ETF总成交额约2373.27亿元。日内创新药类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张雯婷（S0530524030002） 7月1日，1年期国债到期收益率下行0.3bp至1.34%，10年期国债到期收益率下行0.4bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差持平在31bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.47%，10年期国开债到期收益率下行0.9bp至1.68%。DR001下行14.3bp至1.37%，DR007下行37.0bp至1.55%。国债期货10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.24bp至25.56bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至22.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】欧元区6月制造业PMI终值为49.5 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，欧元区6月制造业PMI终值为49.5，预期49.4，初值49.4。法国6月制造业PMI终值48.1，预期47.8，初值47.8。德国6月制造业PMI终值49，预期49，初值49。英国6月制造业PMI终值为47.7，预期47.7，初值47.7。 【宏观经济】央行开展1310亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，7月1日以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1310亿元，中标量1310亿元。Wind数据显示，当日4065亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2755亿元。 【宏观经济】6月财新中国制造业PMI录得50.4 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。从财新中国制造业PMI分项数据看，6月供需均不同程度回升，新订单指数反弹至略高于临界点水平，其中新出口订单指数结束了此前连续两个月的下行，在收缩区间明显反弹。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。不过，三大类商品中，仅中间品类需求重现增长，产量上升幅度亦最大。 【财经要闻】中国银行研究院发布《2025年三季度经济金融展望报告》 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国银行研究院发布《2025年三季度经济金融展望报告》。报告认为，下半年经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多。但中国经济应对内外部风险与挑战的能力在提升。预计下半年更多增量房地产支持政策有望出台。 【财经要闻】1至6月北京二手房网签量同比增长20.4% 叶 彬（S0530523080001） 据北京市住建委数据，2025年1至6月，北京二手房网签量达90035套，同比增长20.4%。其中，3月单月网签19234套，创年内峰值，主要受政策刺激叠加学区购房需求集中释放推动。从成交规模看，2025年上半年网签量不仅显著高于2023年与2024年同期，更创下2022年以来三年同期的新高。 三、行业及公司动态 【行业动态】国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》吴 号（S0530522050003） 7月1日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》）。《若干措施》提出了加大创新药研发支持力度、支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录、支持创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保障等5方面16条举措。具体内容包括： （一）加大创新药研发支持力度。支持医保数据用于创新药研发；鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模；加强药品目录准入政策指导；统筹推动创新药研发，组织实施创新药物研发国家科技重大专项。 （二）支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录。健全基本医保药品目录动态调整机制；合理确定创新药医保支付标准，允许医保目录内创新药在销售超出预期、增加适应症等触发降价的情况下，通过谈判合理调整医保支付标准，可不高于简易续约规定的降幅；增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，通过协商合理确定商保创新药目录内药品结算价；强化创新药真实世界研究。 （三）支持创新药临床应用。优化药品挂网程序；推动创新药加快进入定点医药机构，鼓励医保定点医疗机构于药品目录更新公布后3个月内召开药事会，不得以医疗机构用药目录数量、药占比等为由影响创新药配备使用，医保目录内谈判药品和商保创新药目录内药品可不受“一品两规”限制；提高临床使用创新药的能力；完善创新药医保支付管理，对合理使用医保目录内创新药的病例，不适合按病种标准支付的，支持医疗机构自主申报特例单议；做好供需双方医保服务，统筹实施医保基金预付政策和即时结算政策，提高医保基金结算效率。 （四）提高创新药多元支付能力。发挥多层次医疗保障制度体系功能，相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围，