鲍威尔称若非关税已降息

所长早读 今日发现 鲍威尔称若非关税已降息 观点分享： 当地时间周二，美联储主席鲍威尔在葡萄牙由欧洲央行主办的会议上发言表示，稳定的经济活动让美联储有时间研究关税上调对物价和经济增长的影响，然后再恢复降息。如果不是担心关税可能破坏美联储近年来压制通胀的最后阶段，美联储今年很可能会继续逐步降息。他还说到“”通胀表现正如我们预期和希望的那样。我们预计夏季通胀数据将上升。”知名财经记者Nick Timiraos认为，如果最终的关税上涨幅度低于特朗普4月所宣布的水平，美联储的降息策略可能出现转变。过去美联储可能需要清晰的经济恶化迹象才会降息，而现在鲍威尔暗示，在当前环境下，若夏季就业数据疲软、且价格涨幅低于预期，可能就足以重新推动降息。 所长首推 烧碱：现货降价未结束，但需关注液氯的影响。烧碱现货价格仍在持续下跌，主要因山东氧化铝企业持续下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商的囤货需求明显放缓，加剧市场负反馈。同时，由于现货的快速下跌，近月多头接货压力加剧，近月补贴水的逻辑也难以支撑市场。但近期烧碱空头驱动在明显放缓，主要因液氯降价速度超预期，未来因液氯扰动导致烧碱被动减产可能性上升。 从基本面看，7月烧碱检修产能较6月减少明显，7月检修主要集中在西北、华东，山东前期检修装置将陆续重启。同时，烧碱6-7月份新增产能或达到110万吨，因此供应压力仍较大。需求端，非铝需求支撑偏弱，氧化铝的烧碱库存偏高，不过出口方向支撑尚可，低价补库意愿较强。成本端，虽然7月份电价继续下行，但液氯的快速下跌，导致烧碱成本抬升。总之，烧碱现货降价未结束，但受液氯影响，成本抬升情况下，远月估值修复，但持续反弹空间或有限。后期重点关注液氯对烧碱供应的传导影响。若发生实质性减产、降负，则可偏多对待。 所长首推 集运指数（欧线）：降价拐点延后，08震荡整理；逢高布空10。马士基7月第三周运价基本沿用，好于市场预期，前期计价了较多跌价预期的2508合约小幅补贴水。从当前基本面来看，7月下旬周均运力为30.8万TEU/周，环比7月上旬28.8增加2万TEU/周，OA和Gemini联盟运力基本不变，主要增量来自PA联盟和MSC。随着马士基29周开舱价沿用，预计其他船司7月下旬FAK表价或以沿用为主，线下辅以对个别口岸或航次运费进行灵活调整。8月OA联盟或仍有“宣涨”行为，考虑到8月初周均运力高达32.9万TEU，且8月初货量或拐头，宣涨落地概率较小，潜在的影响主要为宣涨刺激货量出运、缓解8月初运费下行压力。当前市场分歧仍在于8月运费回落姿态，2508合约未来或以交割逻辑为主，关注欧洲港口拥堵导致8月船期延误、对SCFIS指数下行的缓冲作用。预计2508窄幅震荡，单边交易价值较低。策略上，逢高布空2510，上方压力位参考1500点。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：降息预期升温7白银：继续冲高7铜：现货坚挺，支撑价格9锌：基本面偏承压11铅：存旺季预期，支撑价格13锡：宏观环境带动上行14镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性16不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限16碳酸锂：现货成交清淡，震荡偏弱运行18工业硅：上游供应扰动增加，关注市场情绪20多晶硅：市场消息持续扰动，关注上方空间20铁矿石：预期反复，宽幅震荡22螺纹钢：宽幅震荡23热轧卷板：宽幅震荡23硅铁：板块情绪影响，偏弱震荡25锰硅：板块情绪影响，偏弱震荡25焦炭：下游环保减产扰动，震荡偏弱27焦煤：下游环保减产扰动，震荡偏弱27动力煤：日耗修复，震荡企稳29原木：主力切换，宽幅震荡30对二甲苯：逢低正套32PTA：多PX空PTA32MEG：多PTA空MEG止盈32橡胶：震荡运行34合成橡胶：震荡运行格局延续36沥青：窄幅震荡38LLDPE：短期震荡为主40PP：现货下跌，成交平淡42烧碱：现货降价未结束，但需关注液氯的影响43纸浆：震荡运行45玻璃：原片价格平稳47甲醇：短期震荡运行48尿素：短期震荡运行50苯乙烯：短期震荡52纯碱：现货市场变化不大54LPG：短期震荡运行55PVC：趋势偏弱58 燃料油：夜盘偏弱震荡，短期波动下降60低硫燃料油：窄幅调整，外盘现货高低硫价差继续上行60集运指数（欧线）：降价拐点延后，08震荡整理；逢高布空1061短纤：短期震荡65瓶片：短期震荡，多PR空PF65胶版印刷纸：震荡运行66棕榈油：产地基本面改善有限，震荡磨底67豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动67豆粕：隔夜美豆收平，连粕或反弹震荡69豆一：现货稳定，盘面或震荡69玉米：震荡运行71白糖：偏弱运行72棉花：缺乏有效驱期价仍是震荡走势73鸡蛋：旺季将至，淘汰难增75生猪：提前交易7月社会面去库逻辑76花生：下方有支撑77 2025年7月2日 黄金：降息预期升温 白银：继续冲高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称欧盟愿意接受美国对多类商品10%关税税率，但希望把关键行业排除在外。 2、加拿大让步，取消数字服务税，美加将恢复贸易谈判，以期在7月21日前达成协议。 3、美国财长贝森特称无意增加长期美债发行比重；稳定币立法或7月中出台。4、特朗普扩大攻击对象，批评包括鲍威尔在内的美联储理事会；白宫称特朗普周一致信美联储提及全球利率。5、中国6月官方制造业PMI连升两月至49.7，新订单指数回升至扩张区间，非制造业延续扩张。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年07月02日 铜：现货坚挺，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速。美国5月JOLTS职位空缺大幅好于预期，自主离职人数上升。鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响。（华尔街见闻） 贸易协议希望推动美股续涨，标普纳指又创历史新高。（华尔街见闻） 微观方面，据海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比 下降17.55%，同比增长6.61%。（SMM） 智利Antofagast希望通过扩建和升级延长Los Pelambres矿开采。（SMM） 西部矿业：玉龙铜矿三期工程项目获核准批复，铜矿生产规模增至3000万吨/年。（SMM） 据SMM了解，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超市场预期。（SMM） 巴拿马政府：逾3.3万公吨铜精矿已从关闭的Cobre Panama铜矿运出。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250702 锌：基本面偏承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 6月25日，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司所属广西中金岭南矿业有限责任公司举行盘龙铅锌矿6000t/d采选扩产改造工程（选矿部分）开工仪式，标志着该工程进入全面施工阶段，掀起了智能化、绿色化发展的新高潮。作为广西壮族自治区与广晟控股集团重点推进的“强链补链”项目，盘龙铅锌矿6000t/d采选扩产改造工程不仅是中金岭南打造世界一流的多金属国际化全产业链资源公司的“关键拼图”，更是践行国家“双碳”目标、推动企业转型升级的示范工程。项目建成后，广西矿业将实现年处理矿石量198万吨，年产铅锌金属量6万吨。（中金岭南） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 铅：存旺季预期，支撑价格 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 6月25日，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司所属广西中金岭南矿业有限责任公司举行盘龙铅锌矿6000t/d采选扩产改造工程（选矿部分）开工仪式，标志着该工程进入全面施工阶段，掀起了智能化、绿色化发展的新高潮。作为广西壮族自治区与广晟控股集团重点推进的“强链补链”项目，盘龙铅锌矿6000t/d采选扩产改造工程不仅是中金岭南打造世界一流的多金属国际化全产业链资源公司的“关键拼图”，更是践行国家“双碳”目标、推动企业转型升级的示范工程。项目建成后，广西矿业将实现年处理矿石量198万吨，年产铅锌金属量6万吨。（中金岭南） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月2日 锡：宏观环境带动上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称欧盟愿意接受美国对多类商品10%关税税率，但希望把关键行业排除在外。 2、加拿大让步，取消数字服务税，美加将恢复贸易谈判，以期在7月21日前达成协议。3、美国财长贝森特称无意增加长期美债发行比重；稳定币立法或7月中出台。4、特朗普扩大攻击对象，批评包括鲍威尔在内的美联储理事会；白宫称特朗普周一致信美联储提及全球利率。5、中国6月官方制造业PMI连升两月至49.7，新订单指数回升至扩张区间，非制造业延续扩张。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月2日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该 厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。 4）根据钢联资讯，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整。本次停产检修预计影响量级11-13万吨，主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。 5）根据钢联资讯，菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。 6）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部