铜：现货坚挺，支撑价格

基本面跟踪

• 宏观方面：美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业收缩，价格指数加速；5月JOLTS职位空缺好于预期，自主离职人数上升。鲍威尔未排除7月降息可能，称关税对通胀有影响。美股受贸易协议希望推动续涨，标普纳指创历史新高。
• 微观方面：中国5月铜矿砂及其精矿进口量239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%。智利Antofagasta计划扩建Los Pelambres矿，延长开采。西部矿业玉龙铜矿三期工程获核准，生产规模增至3000万吨/年。Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超市场预期。巴拿马政府称Cobre Panama铜矿已运出逾3.3万公吨铜精矿。

趋势强度

• 铜趋势强度：1（偏强）

期货及现货数据

• 期货库存：沪铜主力合约库存24,773吨，较前日减少1,078吨；伦铜3M电子盘库存91,250吨，增加625吨。
• 价差：沪铜主力合约对LME3M价差116.31美元，较前日减少65.39美元。上海铜现货对上海1#再生铜价差3030元，较前日增加450元。
• 现货价格：上海铜现货对LMEcash价差200元，较前日减少73元。上海1#光亮铜价格保税区仓单升水130元，保税区提单升水70元。LME铜升贴水180元。

研究结论

• 铜现货坚挺，支撑价格。基本面数据显示，中国铜矿进口量环比下降但同比仍增长，全球供应端存在不确定性，而需求端表现稳定。宏观方面，美国经济放缓和降息预期为铜价提供支撑，但需关注关税对通胀的影响。期货库存下降，价差收窄，显示市场短期供需平衡，现货升水扩大，表明现货需求强劲。综合来看，铜价短期偏强，但需警惕宏观风险和供应端变化。