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全球股市立体投资策略周报6月第5期：地缘冲突再歇风险资产普涨

2025-06-30 吴信坤,陈菲国泰君安证券张彦男 Tim

市场表现：上周全球股市普涨，MSCI全球指数上涨2.8%，其中发达市场和新兴市场分别上涨2.9%和2.4%。科技板块表现强势，港股原材料和资讯科技业领涨，美股通讯服务和信息技术领涨，欧股工业和信息技术领涨，日股信息技术和原材料领涨。债市方面，美国10年期国债利率下行9个基点。大宗商品方面，COMEX铜价上涨6.0%。汇率方面，美元贬值，日元升值，人民币持平。
交投情绪：美股和韩股成交走强，港股和欧股成交走弱。港股投资者情绪处于历史高位，美股投资者情绪处于历史偏高位置。主要股市波动率均下降。发达市场和新兴市场整体估值均提升。
盈利预期：上周港股盈利预期明显上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2227上修至2234。美股盈利预期持平，标普500指数2025年EPS盈利预期维持在264。欧股盈利预期下修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从346下修至339。日股盈利预期下修，日经225指数2025年EPS盈利预期从1926下修至1916。
经济预期：上周全球宏观流动性预期整体改善。美联储多位官员放鸽，伊以冲突缓和，贸易谈判进展顺利等因素推动美国经济预期大幅改善。中国经济意外指数有所回落，或受中美贸易谈判进程、工业企业利润数据偏弱等影响。
资金流动：上周全球宏观流动性预期整体改善。市场预期美联储年内降息2.6次，欧央行年内降息1.0次，日央行年内加息0.6次。全球微观流动性上，4月资金主要流入美国、中国、日韩。港股上周南向逆势流入117亿港元。
风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。