行情回顾
- 美盘整体呈现回落态势，主要因前期上涨充分，进一步上涨难度较大。
- 国内豆粕盘面回落压力较大，受美盘影响明显。
- 国内菜粕盘面走势相对偏强，价差整体略有回落。
- 国内豆粕盘面月间价差以震荡运行为主，前期上涨体现供应紧张后近期开始有所回落。
- 菜粕盘面月间价差呈现偏强运行态势，下跌压力主要体现在远月方面。
基本面
- 美豆新作平衡表整体有所好转，主要受生柴政策提振，但产量和出口缺乏实质性利多。
- 美豆优良率达到66%，旧作出口检验量21.58万吨，5月大豆压榨数据表现较好。
- 巴西农户卖货进度相对偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续仍有一定压力。
- 巴西近期压榨量有下降表现，abiove公布的4月大豆压榨量整体表现良好，但压榨利润相对偏低。
- 阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，大豆出口可能有所增加。
- 国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然较大。
国内现货
- 国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足。
- 提货量受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般。
- 市场对当前价格接受度表现一般，但宏观影响仍然存在。
- 近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主。
- 需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行。
- 生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。
- 豆粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%。
- 国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，油厂开机率有所下降，总体供应充足。
- 菜粕需求下降，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.35万吨，本周开机率14.26%。
- 沿海地区主要油厂菜籽库存14.5万吨，环比上周减少2.9万吨；菜粕库存1.01万吨，环比上周减少0.54万吨。
宏观
- 中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息。
- 由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。
- 近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多。
- 随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。
- 中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，短期内不太容易出现大幅回落。
逻辑分析
- 国内豆粕盘面整体呈现较大幅度回落，主要原因仍然在于前期涨幅较大后近期市场开始表现出一定的回落特征。
- 实际基本面变化比较有限，随着国内近期供应压力增加以及库存增加，预计盘面可能仍有一定回落压力。
- 国际市场方面来看，还是缺乏实质利空因素，虽然近期巴西国内卖货进度仍然相对偏慢，但价格仍然相对坚挺。
- 在后续阿根廷出口关税下调的背景下，巴西压力相对比较有限。
- 虽然短期市场存在利空影响，但整体市场不出现实质变化的情况下，预计豆粕深跌空间有限。
- 菜粕盘面走势相对比较坚挺，主要原因仍然在于供应偏紧的情况，但总体库存仍然维持偏高水平。
- 豆粕盘面月间价差有一定支撑，菜粕月间价差以偏强运行为主。
- 豆菜粕价差后续或整体偏于扩大。
交易策略
- 单边：豆粕远月继续以偏多思路对待。
- 套利：M79正套。
- 期权：观望。
