背景介绍
- 近期豆粕盘面及现货波幅明显放大，国内豆粕表观需求持续良好，市场多空观点分歧较大。
- 华北地区作为大豆压榨和饲料需求大省，对了解国内豆粕市场具有指导意义。
- 考察路线：天津-廊坊-保定-石家庄。
- 研究员：陈界正。
调研内容
企业F（贸易商）
- 客户结构：贸易商和饲料厂各占50%，中小饲料厂居多，贸易量今年增加，主要源于购买基差。
- 华北市场情况：北方豆粕产能曾扩张全国，但南方产能增加快，导致北方豆粕价格高位。需求以猪鸡为主，反刍占比偏高，水产较少。大型集团少，散户为主，贸易商占比80%，存在追涨杀跌和抢货现象。
- 物流情况：50价差可发10万吨豆粕至东北，山东和华东与华北价差80-100元/吨可发10万吨至河北。省内平衡点约120-130万吨压榨量，否则可能累库。
- 西北市场：此前是华北市场，但近年来西北油厂建立，南方产能增加，约一半市场留给其他地区。
- 买货情况：每月买70%，其余补货或买现货。
- 需求预测：大供应大需求，7月压力最大。预计价格3300元/吨时需求下降10%，3500元/吨时再降10%。配方已到极值。
- 杂粕：棉粕主要来自新疆、山东，豆粕比棉粕高800元/吨，替代价值高，当前价差200元/吨，使用量低。菜粕增量较多，主要用于反刍，月用量从2万吨增至6-7万吨，颗粒粕和粉粕各半，北方对粉粕需求大。
- 后市观点：3000元以上涨过高，2900以下难跌。压力高于去年，现货至-150元/吨难度大，美豆偏空，天气好，出口不确定性高。
企业G（饲料厂）
- 产能：24万吨/年，去年产量11万吨，反刍料3.5万吨/年，猪料1.2万吨，肉禽蛋禽5-6万吨。
- 买货模式：集采为主（85%），贸易为辅（15%），生产商品料及代工。
- 库存：物理库存10天，总头寸20天，计划维持在7-10天。
- 需求情况：肉鸡行情不佳，养殖亏损，种蛋和养殖赔钱，部分出栏。6月产量环比增8%，同比增。区域猪禽饲料量增，反刍量降。6-8月反刍料通常下降。
- 配方：中大猪料不用豆粕，前期用棉粕、花生粕，现恢复豆粕。杂粕总用量2%。反刍料中豆粕和棉粕为主，禽料中豆粕添加比27-29%（去年25%）。白羽肉鸡主用豆粕，少量花生粕（3-5%），弹性不超过2-3%，料肉比1.3。DDGS猪中加8-10%（运费240-270元/吨）。菜粕用于奶牛。
研究结论
- 华北豆粕市场供需两旺，但价格高位压力较大，7月可能面临需求下降风险。
- 豆粕配方已接近极限，杂粕替代价值有限。
- 后市价格波动较大，美豆偏空，出口不确定性高。
