广发早知道-特殊商品版

联系信息： 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-特殊商品版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：特殊商品：玻璃、纯碱、工业硅、天然橡胶、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[特殊商品]◆天然橡胶：基本面走弱预期，空单继续持有【【原料及现货】截至6月30日，杯胶48.05（+0.90）泰铢/千克，胶乳56.00（-1.00）泰铢/千克。云南胶水收购价13600（0）元/吨，海南新鲜胶乳13800（0）元/吨，全乳胶上海市场13950（-50）元/吨，青岛保税区泰标1720（0）美元/吨，泰混13900（-50）元/吨。【轮胎开工率及库存】截至6月26日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比-1.14个百分点，同比-9.61个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，其中个别半钢胎样本企业受外因影响安排停产，另有部分企业出货压力加大，适度降负以缓解库存压力，拖拽半钢胎企业整体产能利用率下行。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.84个百分点，同比-0.32个百分点。周内全钢胎企业装置运行多延续稳定，个别前期检修企业因排产恢复，带动整体产能利用率小幅提升。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到6月26日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.15天，环比+0.73天，同比+14.22天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.93天，环比+0.04天，同比-3.79天。【资讯】据LMC Automotive最新发布的报告显示，2025年5月全球轻型车经季节调整年化销量为9,000万辆/年，在上月实现增长后再度放缓。从同比数据来看，当月全球市场销量增长4.6%达756万辆。中国、美国和西欧等主要市场保持与四月相似的状况。中美两地的轻型车销量均呈现正增长态势，而西欧市场销量则因经济逆风因素盛行而持续下滑。不过，随着美国汽车行业缩减销售奖励金，该国市场销量开始出现下滑迹象。其他市场方面，日本与韩国市场保持稳健，而阿根廷市场的月销量再次迎来快速增长，同比增幅超过50%。【逻辑】供应方面，海外产区降雨逐步改善，泰国原料价格有走弱迹象，月底云南替代种植指标逐渐进入，对国内供应明显施压。需求方面，部分企业因出货压力较大，半钢胎企业适度降负以缓解库存压力。综上，短期受市场情绪回暖带动胶价反弹，但供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。【操作建议】14000以上空单继续持有◆多晶硅：多晶硅期价震荡 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2【现货价格】6月30日，据SMM统计，N型复投料均价34500元/吨，P型菜花料均价28500元/吨。据硅业分会6月18日公布信息，n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%。n型颗粒硅成交价格区间为3.30-3.40万元/吨，成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%。p型多晶硅暂无批量成交。【供应】从供应角度来看，截至6月26日，周度产量小幅下降900吨至2.36万吨。目前多晶硅预计6月产量小幅回升0.5万吨左右，7月产量依旧会随着各大主要生产企业复产，产量有较大增幅，有望达到11-12万吨，导致价格承压。【需求】从需求角度来看，需求持续环比回落，但好于此前预期。预计6-7月需求端依旧进一步下滑，硅片排产降至55-56GW左右，电池片全球排产为57-58GW，月环比下降4-5%。硅片周度产量回升至13.44GW，库存回升至20.11GW。下游产品价格持续下跌，倒逼原材料价格下跌，逐步呈现负循环。【库存】6月26日多晶硅库存有所增加，多晶硅库存上涨0.8万吨至27万吨。本周仓单保持不变，仓单仍为2600手，折7800吨。【逻辑】即将步入7月，多晶硅期货减仓上涨，收十字星。PS2507上涨至33535元/吨，上涨75元/吨，与现货价差收窄，若硅料未有明显减产，则现货依旧承压，期货价格上涨965元/吨即将平水现货。从成本端来看，原材料工业硅期货价格上行给予多晶硅期货上行支撑。从需求端来看，三北光伏治沙规划正式获批，有望带动新增光伏装机规模2.53亿千瓦，年均增量超50GW，但预计主要影响在明年开始。当前下游产品价格仍在持续下跌，需求依旧疲软。多晶硅基本面的主要矛盾在于弱需求与复产预期错配，7月大概率需求端维持弱势，后市关注多晶硅产量变化情况，若仍陆续复产则价格将持续承压，若大幅减产落地则多晶硅有望企稳回升。根据当前情况平推，上方空间约1000-2000元/吨。市场上涨氛围较强，技术面小时线收长上影，需注意上方压力。【操作建议】观望◆工业硅：大型企业减产带动工业硅期货价格增仓上行【现货价格】6月26日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价8150元/吨，Si4210工业硅市场均价8700元/吨。新疆99硅均价7600元/吨，环比不变。【供应】从供应角度来看，2025年5月工业硅产量为30.77万吨，环比增加2.3%，同比下降24.6%。四地区总产量为4.7万吨，产量环比增加1255吨，同比上月增长1.07万吨，主要来自新疆地区的复产。6月预计产量有望达到34-35万吨。【需求】从需求角度来看，6月需求回暖落地，一是多晶硅的产量随着复产逐步增加，二是有机硅排产走高，产量乐观预计将近20万吨，此外出口也有望回升。但是随着下游产量的增加，终端需求依旧疲软，下游多晶硅和有机硅产品价格均出现明显下跌。截至6月19日，周度产量小幅上涨700吨至2.45万吨。目前多晶硅预计6月产量小幅回升，7月产量依旧会随着各大主要生产企业复产，产量有较大增幅，有望达到11-12万吨，导致价格承压。【库存】仓单、社会库存、厂库库存均有所下降。工业硅期货仓单回落至53263手，折合26.63万吨，社会库存共计55.9万吨，下滑1.3万吨，厂库库存下降1.02万吨至22.55万吨。【逻辑】大型企业减产可能将导致短期内产量下降，工业硅期货增仓上行，SI2509小幅上涨70元/吨至7555元/吨。虽预计减产时间不长，影响产量不大，但在焦煤期价上行的支持下，工业硅期货增仓上行，SI2509小幅上涨70元/吨至7555元/吨。现货价格企稳，期货向上收贴水导致价格结构近强远弱，7600元/吨附近需注意期现收敛后的套保套利压力。当前需求增加，但供应增量更大，一是随着新疆、四川、云南各地产能复产，产量增长超过需求端的增长，二是目前下游的产量增长并未有终端需求增长的支撑，多晶硅和有机硅的产量增长导致价格承压下跌，不利于上游工业硅价格持续向上修复，三是工业硅价格虽然已经在低位企稳，但仍需注意期现套利窗口的变化。多晶硅和有机硅的产量增长有利于工业硅需求及消化库存，也有利于买工业硅空多晶硅的套利。但工业硅产量同样有增长预期，若需求端再度减产走弱，库存积累的压力仍将施压工业硅价格。技术面工业硅价格企稳在均线上，仍然偏强。【操作建议】价格或低位震荡 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎◆纯碱：过剩逻辑重新主导盘面，盘面再度走弱◆玻璃：现货走货转差，盘面转弱【玻璃和纯碱现货行情】纯碱：重碱主流成交价1300元/吨上下。玻璃：沙河成交均价1100元/吨上下。【供需】纯碱:本周国内纯碱产量71.67万吨，环比下跌3.80万吨，跌幅5.04%。其中，轻质碱产量32.47万吨，环比减少1.40万吨。重质碱产量39.21万吨，环比减少2.40万吨。截止到2025年6月26日，国内纯碱厂家总库存176.69万吨，较周一增加1.10万吨，涨幅0.63%。其中，轻质纯碱80.52万吨，环比下跌0.21万吨，重质纯碱96.17万吨，环比增加1.31万吨。玻璃:截至2025年6月26日，全国浮法玻璃日产量为15.68万吨，比19日+0.87%。本周（20250620-0626）全国浮法玻璃产量109.09万吨，环比-0.24%，同比-8.2%。截止到20250626，全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比-67.1万重箱，环比-0.96%，同比+12.39%。折库存天数30.5天，较上期-0.3天。【分析】纯碱:上周某碱厂装置扰动造成日产大幅减量，叠加黑色系焦煤等原料上涨提振盘面走强，但今日盘面重回过剩逻辑趋弱运行。短期基本面暂无明显变化，供需大格局来看纯碱依然过剩格局明显，但在过剩的大逻辑之下当前碱厂依然有一定利润，因此我们认为还将有进一步的利润去化的过程。前期光伏复产带来一定纯碱需求，但抢装过后光伏产能增长趋于滞缓。浮法产能走平且有进一步冷修预期，因此整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速。可继续跟踪有关检修恢复情况，预计检修损失量逐步减少，周产逐步恢复，库存承压。短期盘面提振部分地区现货提涨，但中期依旧承压，可反弹高空思路。玻璃：现货走货转弱明显，前期我们提示淡季下产销持续性有限，投机需求很难被激发，因此未来压力仍存。当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃接下来仍面临过剩压力，最终行业需要产能出清来解决过剩困境，因此还需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转。当前09在1000点位附近横盘震荡，低估值下向下空间有限，但向上暂不具备驱动，09预计950-1050区间震荡。【操作建议】纯碱：高位空单持有玻璃：950-1050区间震荡 Page3 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 Page4 相 关 信 息广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000邮政编码：510620