广发早知道-特殊商品版

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发早知道-特殊商品版 广发期货发展研究中心 联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录： 特殊商品： 蒋诗语（投资咨询资格编号：Z0017002）电话：020-88818019邮箱：jiangshiyu@gf.com.cn 纸浆、橡胶、玻璃、纯碱、工业硅 [特殊商品] ◆橡胶：缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡 【原料及现货】截至昨日，杯胶39.95(+0.3)泰铢/千克，胶水44.9（+0.2）泰珠/千克，云南胶水价10700（0）元/吨，海南胶水11800（+100）元/吨，全乳胶现货12000（0），青岛保税区泰标1370(0)美元/吨，泰标混合胶10800（+50）元/吨，顺丁胶山东报价11800(+100)元/吨。 【开工率】全钢胎样本厂家开工率为64.47%，环比+0.14%，半钢胎样本厂家开工率72.26%，环比+0.18%。 【资讯】据中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。 【分析】上周盘面起底反弹震荡偏强，但行情缺乏主要逻辑驱动，预计涨幅有限，冲高后将会回落，延续窄幅震荡格局。前期波动围绕收储反复展开，后来炒作降温，暂时没有趋势性行情的驱动因素。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，终端汽车数据7月表现不佳，且预测8月同样较差，基本面暂无明显利好。宏观氛围偏暖，可继续关注收储落地进度以及天气方面的影响，预计缺乏驱动前依然震荡行情。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 ◆纯碱：纯碱市场不确定性因素较多，注意规避风险 ◆玻璃：盘面贴水较大、库存压力一般，宏观利好提振盘面 【玻璃和纯碱现货行情】纯碱：现货最低成交3200元/吨，期现商报价09+100元/吨。玻璃：贸易商报价1900元/吨。 【供需】 纯碱: 截止到2023年8月24日，周内纯碱整体开工率81.44%，环比+1.51个百分点。 截止到2023年8月24日，本周国内纯碱厂家总库存14.60万吨，环比下降1.87万吨，下降11.35%。玻璃: 截至2023年8月24日，全国浮法玻璃日产量为16.92万吨，环比+0.71%。本周（20230818-0824）全国浮法玻璃产量117.91万吨，环比+0.67%，同比+0.07%。 截止到20230824，全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱，环比增加177.9万重箱，环比+4.33%，同比-39.56%。折库存天数18.2天，较上期+0.6天。 【分析】 纯碱：交易所加大限仓力度，盘面快速冲高后情绪转弱，昨日现货成交价格有所回落，整体在3200左右，期现商报价09+100元/吨（前一日大单3200成交，小单3500成交）。中期逻辑来看，随着检修陆续结束开工率回升、新增产能逐步提量，将会对市场形成实质性供应压力，中长周期逻辑是供需缺口补足后的供需格局扭转转向。如果按照远兴一线稳定达产，二线本月底或下月初投料（时间未定），老产能开工率陆续恢复、9月中下旬回归至正常水平来推演，供需缺口还将延续1-2周时间，缺货的格局暂时无法扭转，预计短期内我们较难看到纯碱库存明显的累库，短期碱厂降价动力不足。当下偏紧的基本面暂时没有转向，但不排除盘面会提前交易，由于新产能具体推进进度不确定性较大、盘面交易逻辑转变过快，建议投资者谨慎，注意风险规避。 玻璃：昨日市场利好消息较多，存量房贷利率下调、深圳旧改等消息广泛传播，玻璃库存不高、盘面贴水幅度较大，且刚需一直持稳，当宏观利好出现时，盘面出现大幅反弹。昨天产销在利好消息提振下也出现走强，尤其沙河地区产销率回到120%附近，前期下游补货投机行为，当前玻璃厂库存压力不大，上行阻力不大。近期下游深加工订单环比好转，临近金九银十旺季，市场对后市需求存在一定预期，密切关注产销率持续情况。 【操作建议】纯碱：观望玻璃：观望 【短期观点】 纯碱：中性玻璃：中性 ◆纸浆：市场反复，多空均需谨慎 【现货情况】昨日金鱼阔叶浆4650元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5200元/吨，环比-100元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5400元/吨，环比-100元/吨。 9月份银星外盘最新报价690美元/吨（环比增加20美金/吨），折合人民币价格在5700元/吨左右。 【库存情况】截止2023年8月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：198.1万吨，较上期上涨9.3万吨，环比上涨4.9%，库存量在上周期累库后继续窄幅累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现窄幅累库的状态，港上出货速度较上周期减缓，到港量略有增量，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅去库的局面，出货数量较上周期增多，周期内累计出货超过12万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 【行情分析】隔夜纸浆期货反抽，震荡格局未变，整体波动表现符合我们的预判。市场对国家接下来继续出台刺激政策的预期依旧存在（譬如存量贷款利率下调等），多头逢低做多也并非不合理。但指望当下单边做多或者做空都驱动不强，建议维持震荡思维参与，预计01合约震荡区间为【5100,5900】，若突破5700后可以逐步试空。 【投资策略】区间震荡思维参与 ◆工业硅：盘面价格低位整理 【现货】8月28日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14050元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价13550元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价15000元/吨，环比不 变。北方大厂因前期订单签订较多等原因今日暂停报价，其余多数硅持货商报价以持稳为主，少部分暂停报价，目前现货升水主力合约，因此硅企无出货压力报价心态暂未受到影响。 【供应】SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。8月预计产量环比将有明显增幅。8月产量增加预计主要来自新疆、四川、宁夏地区，一方面是复产带来的产量恢复，一方面是新投产产能带来的产量恢复。8月份西南地区进入丰水期，电价下调生产成本下降，预计开工率增加带来的供应端压力将进一步增长。此外，新投产产能方面，除了协鑫的新疆产能继续释放外，东方希望在宁夏产能的投产也将带来增量。 【需求】从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，多晶硅价格继续上行，多晶硅库存继续维持低位，拉晶厂临近月底开始新一轮集中采购，预计8月也仍将对工业硅需求有正向带动作用。从有机硅方面来看，随着工业硅价格上涨，成本端对有机硅企业释压，行业亏损再度走阔，月底部分停车企业计划重启，有机硅市场或再度出现累库风险，关注后续金九银十能否带动需求复苏。从铝合金和出口角度来看，8月预计两者带来的增量有限，但新能源车依旧对铝合金行业有正向带动，预计四季度环比将逐步恢复。 【库存】据SMM统计8月25日金属硅三地社会库存共计27.1万吨，较上周环比增加1.3万吨。昆明、广东和上海地区累库幅度最大，其中昆明地区库存增量多数在交割仓库，也有部分增量在普通仓库中；广东地区增量集中在交割仓库，且部分仓库反馈库容已满，但短期内暂无申请扩容的想法；上海地区交割仓库周内正常运转，另有一些申报货物尚未入库。社会库存依旧维持累库，除期现商货源外，存在少量贸易商囤货情况。现货市场方面实际现货交易流通性偏紧，与社会库存累库情况表现分化。截至8月29日，广期所工业硅仓单21856手，环比增加1035手。 【逻辑】成本方面，8月丰水期预计将为全年成本低点，随着后续逐步进入枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。上周现货上调报价的同时，期货震荡上行，整体市场情绪在升高，现货紧张的情绪中向好。工业硅价格或许仍将偏强震荡，但建议等价格回落后逢低采购，不建议追高。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620