广发早知道：特殊商品版

广发早知道-特殊商品版 广发期货发展研究中心 联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录： 特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃、纯碱、工业硅 蒋诗语（投资咨询资格编号：Z0017002）电话：020- 88818019邮箱：jiangshiyu@gf.com.cn [特殊商品] ◆橡胶：缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡 【原料及现货】截至昨日，杯胶37.85(+0.05)泰铢/千克，胶水41.9（+0.1）泰珠/千克，云南胶水价10500（0）元/吨，海南胶水10500（0）元/吨，全乳胶现货11700（-100），青岛保税区泰标1340(0)美元/吨，泰标混合胶10550（0）元/吨，顺丁胶山东报价11400(0)元/吨。 【开工率】全钢胎样本厂家开工率为62.49%，环比-1.19%，半钢胎样本厂家开工率71.6%，环比+0.41%。 【资讯】据中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。 【分析】近期盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。前期波动围绕收储反复展开，近期炒作降温，盘面低位震荡。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，终端汽车数据7月表现不佳，基本面暂无明显利好。宏观氛围偏暖，8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，企稳后建议关注潜在利多驱动，波段操作。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 ◆纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会 ◆玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季备货，库存去化盘面偏强玻璃和纯碱现货行情】纯碱：现货最低送到2300元/吨左右。玻璃：贸易商报价1950元/吨。 【供需】 纯碱: 截止到2023年8月10日，周内纯碱整体开工率78.30%，环比下降1.12%。截止到2023年8月10日，本周国内纯碱厂家总库存20.77万吨，环比下降3.15万吨，下降13.17%。 玻璃: 截至2023年8月10日，全国浮法玻璃日产量为16.66万吨，环比+0.61%。本周（20230804-0810）全国浮法玻璃产量116.09万吨，环比-0.36%，同比-1.77%。 截止到20230810，全国浮法玻璃样本企业总库存4163.4万重箱，环比下滑408万重箱，环比-8.93%，同比-41.3%。折库存天数18.1天，较上期-1.7天。本周全国浮法玻璃平均产销率超百并且较上期提升26.6个百分点，行业去库力度明显增加。 【分析】 纯碱：市场流通碱非常有限，近月收基差，远月在近月偏强的带动下近两日同样走势偏强。市场消息不断，例如金山已经产出合格品、远兴二线投料时间延后、重碱部分规格不符合标准等，且当下纯碱持续去库，对行情形成强现实支撑。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，关注远兴二线的投料时间以及提量情况，2线临近投料，后续3、4线陆续点火将为市场注入供应压力，对远月利空明显。10月以前收基差盘面偏强，10月以后纯碱库存压力将凸显，价格压力确定性较强，建议反弹后再次择机入场做空2401以后合约。 玻璃：产销有走弱迹象，但盘面依然保持坚挺，在宏观地产政策预期以及旺季备货的利多情绪驱动下盘面偏强，现货跟随盘面情绪进一步提涨，09基差处于偏高位置。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置，压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。近期下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存5-6成左右，可消化一段时间，高价现货下，下游拿货意愿降低。但进入8月，临近金九银十旺季，需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，当前虽然价格高位，但暂无下跌驱动，建议观望。 【操作建议】 纯碱：反弹后再次择机入场做空2310以后合约玻璃：观望 【短期观点】 纯碱：中性玻璃：中性 ◆纸浆：宏观偏弱 【现货情况】昨日阔叶浆4600元/吨，环比-0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5200元/吨，环比-50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5350元/吨，环比-50元/吨。 8月份银星外盘最新报价670美元/吨，预计9月份会上涨10-20美金/吨。 【库存情况】截止2023年8月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：184.9万吨，较上期下降1.5万吨，环比下降0.8%，库存量在上周期去库后继续呈现为去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的局面，港上出货速度较上周期有所减缓，到港量变动不大，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅去库的局面，出货数量较上周期变动不大，周期内累计出货超过11.5万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 【行情分析】隔夜美股持续回落，带动整体情绪偏弱。周二国家MLF下调15bp超预期，带动市场有所反弹，但人民币汇率贬值幅度超预期，短周期一周内可能仍是偏空思维占主导。纸浆方面，阔叶浆现货市场反馈偏紧，且预期9月份阔叶浆和针叶浆的美金报价或上涨10-20美金/吨，这意味着盘面深跌的阻力较大，但宏观情绪的扰动下行情波动节奏和幅度较难以把握。当下单边做多或者做空都驱动不强，宏观和产业没有共振，2309面临巨大的交割压力，建议维持震荡偏弱思维参与，短线偏空对待，稳健者可耐心等待盘面再跌100点左右入场抄底2401。基于交割压力，稳健者可以寻找机会滚动介入10-01或者12-01反套。 【投资策略】区间震荡思维参与 ◆工业硅：套利窗口打开，盘面小幅承压 【现货】8月16日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13600元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价13200元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价14500元/吨，环比不变。 【供应】SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。北方大厂前期停产产能预计陆续复产及新增产能投放，四川地区也将随着大运会结束而逐步复产，云南个别受山洪影响硅业也恢复生产，预计8月产量环比增加。 【需求】从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，预计8月也仍将对工业硅需求有正向带动作用。从有机硅方面来看，有机硅价格回升，带动利润修复，但主要因为单体厂亏损减产，并不是需求端恢复带来的价格上涨，因此需关注涨价的持续性。从铝合金和出口角度来看，8月预计两者带来的增量有限，但新能源车依旧对铝合金行业有正向带动，预计四季度环比将逐步恢复。 【库存】SMM统计8月11日金属硅三地社会库存共计24.7万吨，较上周环比增加1.9万吨。累库仓库仍旧以交割仓库为主。云南昆明各个交割库均处于满仓状态，普通仓库周内环比变化不大。从库存分布看普通仓库和交割仓库库存各占半壁江山，且交割仓库库存有赶超趋势，现货市场也体现出虽社会库存高位然实际现货流通性较差的情况。截至8月14日，广期所工业硅仓单19008手，环比增加216手。 【逻辑】成本端来看，8月丰水期预计将为全年成本低点，随着后续逐步进入枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。虽然行业龙头合盛硅业调涨现货价格，涨价预期下，多头信心增加，刺激价格上涨，但相对期货依然贴水，期货价格上涨后，期现套利空间打开，后期关注市场对于价格的接受程度以及下游需求的恢复程度。8月在供应增加的情况下，工业硅价格或仍将筑底震荡，可参考13000元/吨一线逢低布局多单。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620