6月第4期：交投活跃度上升：流动性与仓位周观察

请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、市场资金净流出，交投活跃度上升................................................4二、资金净投放，国债期限利差扩大..................................................5三、微观流动性转弱................................................................8四、风险提示：...................................................................13 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：市场微观流动性汇总...........................................................4图表2：上周公开市场净投放10672亿元.................................................5图表3：R007与DR007（%）............................................................6图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%）....................................................6图表5：中美利差（%）................................................................7图表6：市场预期7月联储不降息概率至79.8%............................................7图表7：上周各宽基指数换手率上升.....................................................8图表8：上周各宽基指数成交额上升.....................................................8图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位.................................................8图表10：上周新成立偏股型基金份额159.04亿份.........................................8图表11：上周偏股型公募基金加仓计算机、非银金融、电力设备............................9图表12：上周融资融券余额上升.......................................................10图表13：两融活跃度上升.............................................................10图表14：上周ETF份额下降101.3亿份.................................................11图表15：上周宽基ETF净流入前10（亿元）.............................................11图表16：上周行业ETF流入前10（亿元）...............................................11图表17：上周IPO融资2.3亿元.......................................................12图表18：上周再融资规模1118.24亿元.................................................12图表19：上周重要股东减持69.4亿元..................................................12图表20：股东增减持（按行业）.......................................................12图表21：上周解禁规模555.79亿元....................................................13图表22：解禁规模（按行业，亿元）...................................................13 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、市场资金净流出，交投活跃度上升上周市场资金净流出，交投活跃度上升。上周全A成交额7.43万亿，较前一周上升，换手率8.14%，较前一周上升，资金供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为2.3亿元，再融资规模1118.24亿元。市场资金合计净流出793.29亿元，流动性转弱。图表1：市场微观流动性汇总 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、资金净投放，国债期限利差扩大国内流动性看，上周公开市场操作净投放资金10672亿元，DR007上行，R007上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升1bp，1年期国债收益率下降1bp，国债期限利差扩大；10年期美债收益率下行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期7月美联储不降息概率至79.8%。图表2：上周公开市场净投放10672亿元 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：CME，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、微观流动性转弱各宽基指数换手率上升，成交额同步上升。图表7：上周各宽基指数换手率上升资料来源：WIND，太平洋证券整理上周偏股型基金发行规模159.04亿元，规模较上一周下降。图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位资料来源：华润信托，太平洋证券整理 图表8：上周各宽基指数成交额上升图表10：上周新成立偏股型基金份额159.04亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前三：计算机（+0.56%）、非银金融（+0.44%）、电力设备（+0.18%）；上周减仓幅度前三行业：食品饮料（-0.74%）、医药生物（-0.49%）、银行（-0.34%）。图表11：上周偏股型公募基金加仓计算机、非银金融、电力设备资料来源：WIND，太平洋证券整理2025Q1仓位6.066.136.206.276.20-6.13趋势3.14%2.67%2.34%2.24%2.80%0.56%1.09%0.94%1.15%1.14%1.58%0.44%10.91%9.89%9.86%9.91%10.10%0.18%3.18%3.27%3.32%3.28%3.41%0.13%18.75%18.10%17.87%18.16%18.29%0.13%4.50%4.45%4.75%4.56%4.67%0.12%2.93%3.07%3.05%3.18%3.29%0.11%0.67%0.77%0.74%0.70%0.72%0.03%0.51%0.39%0.40%0.33%0.36%0.02%4.49%4.15%4.08%4.00%4.03%0.02%0.42%0.48%0.46%0.43%0.44%0.01%0.40%0.49%0.50%0.42%0.43%0.01%0.81%0.90%0.90%0.84%0.85%0.00%0.10%0.12%0.12%0.13%0.13%0.00%0.54%0.56%0.54%0.51%0.51%0.00%2.98%3.00%3.00%2.96%2.95%-0.01%0.61%0.54%0.54%0.53%0.51%-0.02%0.26%0.36%0.34%0.29%0.27%-0.02%1.37%1.43%1.55%1.50%1.47%-0.03%0.47%0.44%0.43%0.44%0.39%-0.04%0.63%0.53%0.43%0.42%0.37%-0.05%7.81%7.58%7.53%7.43%7.37%-0.06%0.87%0.57%0.42%0.36%0.29%-0.07%0.97%1.11%1.13%1.13%1.00%-0.12%1.19%1.53%1.65%1.51%1.34%-0.16%5.19%4.81%4.51%4.60%4.42%-0.17%0.40%0.41%0.52%0.52%0.35%-0.17%1.66%1.84%1.87%1.90%1.70%-0.20%3.76%4.69%4.78%5.25%4.92%-0.34%10.57%11.67%12.12%11.20%10.71%-0.49%8.83%8.41%7.73%7.89%7.15%-0.74% 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远上周两融资金净流入269.51亿元，两融交易额占A股成交额上升至9.45%。图表12：上周融资融券余额上升图表13：两融活跃度上升资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理上周ETF份额下降101.3亿份，宽基指数中证A500TF流入资金最多，行业中银行ETF流入资金最多。 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理图表16：上周行业ETF流入前10（亿元）资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远上周IPO融资1家，融资规模2.3亿元；再融资5家，融资规模1118.24亿元。图表17：上周IPO融资2.3亿元图表18：上周再融资规模1118.24亿元资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理上周产业资本减持69.4亿元，银行、石油石化、钢铁增持前三；电子、计算机、基础化工减持前三。图表19：上周重要股东减持69.4亿元图表20：股东增减持（按行业）资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远上周解禁规模555.79亿元，电子、机械设备、医药生物解禁规模前三。图表21：上周解禁规模555.79亿元图表22：解禁规模（按行业，亿元）资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理四、风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋证券股份有限公司云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 守正出奇宁静致远 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本