流动性与仓位周观察——8月第2期：资金延续净流入，交投活跃度下降

2025年08月11日 策 略投资策略 研究 流动性与仓位周观察——8月第2期：资金延续净流入，交投活跃度下降 上证综合指数走势（近三年） 30% 22% 太14% 平6% 24/8/12 24/10/23 25/1/3 25/3/16 25/5/27 25/8/7 洋(2%) 证(10%) 券股 份证券分析师：张冬冬 有E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 限 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 公E-MAIL：wubs@tpyzq.com 司分析师登记编号：S1190524110002 证券研究报告 资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额8.48万亿，较前一周下降，换手率8.27%，较前一周下降，资金供给端中基金、ETF、两融净流入；资金需求端IPO规模为21.86亿元，再融资规模3.83亿元。市场资金合计净流入439.52亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金5365亿元，DR007上行，R007下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降2bp，1年期国债收益率下降2bp，国债期限利差持平；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；市场预期9月美联储降息概率至88.4%。 市场微观交易结构：换手率下降，成交额同步下降。 机构投资者：上周偏股型基金发行规模146.32亿元，规模较上一周上升。 偏股型公募基金：上周加仓行业前三：有色金属、机械设备、国防军工；上周减仓幅度前三行业：医药生物、计算机、食品饮料。 杠杆资金：上周两融资金净流入296.59亿元，两融交易额占A股成交额下降至10.02%。 ETF：上周ETF份额上升22.3亿份，宽基指数沪深300ETF流入资金最多，行业中证券ETF流入资金最多。 一级市场：上周IPO融资3家，融资规模21.86亿元；再融资1家， 融资规模3.83亿元。 产业资本：上周产业资本减持77.53亿元，基础化工、家用电器、银 行增持前三；计算机、电子、电力设备减持前三。上周解禁规模931.32 亿元，通信、电子、计算机解禁规模前三。 风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 目录 一、市场资金净流入，交投活跃度下降4 二、资金净回笼，国债期限利差持平5 三、微观流动性转强8 四、风险提示：13 图表目录 图表1： 市场微观流动性汇总........................................................... 4 图表2： 上周公开市场净回笼5365亿元.................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期9月联储降息概率至88.4%.............................................. 7 图表7： 上周各宽基指数换手率下降..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额146.32份........................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓有色金属、机械设备、国防军工.......................... 9 图表12： 上周融资融券余额上升....................................................... 10 图表13： 两融活跃度下降............................................................. 10 图表14： 上周ETF份额上升22.3亿份.................................................. 11 图表15： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 11 图表16： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 11 图表17： 上周IPO融资21.86亿元..................................................... 12 图表18： 上周再融资规模3.83亿元.................................................... 12 图表19： 上周重要股东减持77.53亿元................................................. 12 图表20： 股东增减持（按行业）....................................................... 12 图表21： 上周解禁规模931.32亿元.................................................... 13 图表22： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 13 一、市场资金净流入，交投活跃度下降 上周市场资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额8.48万亿，较前一周下降，换手率8.27%，较前一周下降，资金供给端中基金、ETF、两融净流入；资金需求端IPO规模为21.86亿元，再融资规模3.83亿元。市场资金合计净流入439.52亿元，流动性转强。 图表1：市场微观流动性汇总 市场流动性跟踪 市场微观交易结构： 0804-0808 0728-0801 0721-0725 0714-0718 近一个月走势 全A成交额（亿元） 84820.48 90481.68 92434.83 77312.54 换手率（%） 8.27 9.13 10.35 8.23 融资供给端： 0804-0808 0728-0801 0721-0725 0714-0718 近一个月走势 偏股型基金新发（亿元）两融净流入（亿元）ETF净申购（亿元） 146.32296.59 96.84378.65 194.11396.56 126.03265.42 22.30 -37.90 -16.30 -92.60 融资需求端： 0804-0808 0728-0801 0721-0725 0714-0718 近一个月走势 股权融资IPO（亿元） 21.86 8.74 11.41 181.71 再融资（亿元） 3.83 80.38 123.05 30.62 限售股解禁（亿元） 931.32 876.02 872.15 407.07 资金合计净流入（亿元） 439.52 348.47 439.91 86.52 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净回笼，国债期限利差持平 国内流动性看，上周公开市场操作净回笼资金5365亿元，DR007上行，R007下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降2bp，1年期国债收益率下降2bp，国债期限利差持平；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；市场预期9月美联储降息概率至88.4%。 图表2：上周公开市场净回笼5365亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期9月联储降息概率至88.4% 资料来源：CME，太平洋证券整理 三、微观流动性转强 各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 图表7：上周各宽基指数换手率下降图表8：上周各宽基指数成交额下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模146.32亿元，规模较上一周上升。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额146.32份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前三：有色金属（+0.31%）、机械设备（+0.3%）、国防军工（+0.16%）；上周减仓幅度前三行业：医药生物（-0.79%）、计算机（-0.38%）、食品饮料（-0.24%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓有色金属、机械设备、国防军工 申万一级行业 2025Q2仓位 7.18 7.25 8.01 8.08 8.08-8.01 趋势 有色金属 4.67% 4.63% 4.98% 4.68% 4.99% 0.31% 机械设备 3.74% 3.80% 3.83% 3.85% 4.15% 0.30% 国防军工 4.19% 4.19% 4.16% 4.20% 4.36% 0.16% 汽车 6.31% 6.20% 6.10% 6.00% 6.06% 0.05% 纺织服饰 0.41% 0.39% 0.37% 0.35% 0.39% 0.04% 家用电器 4.42% 4.31% 4.07% 3.99% 4.03% 0.04% 农林牧渔 1.63% 1.58% 1.67% 1.54% 1.58% 0.03% 银行 4.90% 4.57% 3.93% 3.97% 4.00% 0.03% 传媒 1.94% 1.88% 1.88% 2.03% 2.06% 0.03% 煤炭 0.37% 0.30% 0.38% 0.32% 0.35% 0.03% 房地产 0.69% 0.66% 0.86% 0.59% 0.61% 0.02% 综合 0.12% 0.15% 0.13% 0.13% 0.15% 0.02% 轻工制造 0.82% 0.78% 0.77% 0.75% 0.77% 0.01% 基础化工 2.96% 2.95% 3.01% 2.99% 3.01% 0.01% 环保 0.41% 0.39% 0.38% 0.36% 0.37% 0.01% 钢铁 0.34% 0.41% 0.48% 0.46% 0.47% 0.01% 电力设备 9.87% 9.98% 10.12% 9.86% 9.86% 0.00% 美容护理 0.27% 0.23% 0.26% 0.24% 0.23% 0.00% 建筑装饰 0.53% 0.49% 0.56% 0.53% 0.52% 0.00% 交通运输 1.99% 1.77% 1.81% 1.69% 1.69% 0.00% 公用事业 1.12% 1.03% 0.94% 0.91% 0.90