白糖日报（25-06-30）

核心观点与数据

• 国际方面：巴西即将进入供应高峰，全球库存预计累库，巴西新榨季开榨后卖压拖累原糖中枢下移，北半球新榨季糖产预期增加对原糖价格压制。短期盘面易受阶段性生产数据影响，中长期关注巴西生产进度及实际增产幅度。
• 国内方面：产销速度偏快支撑现货价格，但进口糖即将大量进入国内市场或拖累糖价下行。原糖近期弱势运行，配额外进口利润走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。
• 关键数据：
  • 期货盘面：SR2511收盘价涨150.26%，成交量增188,858手，持仓量减312,362手。
  • 现货价格：柳州白糖报价6150元/吨，昆明报价5895元/吨，湛江报价5950元/吨，南宁报价6080元/吨，鲅鱼圈报价6175元/吨，日照报价5660元/吨，西安报价6420元/吨。
  • 进口成本：巴西进口成本16.69美元/吨，泰国进口成本16.69美元/吨。
  • 价差：SR07-SR11价差涨跌122-8，SR09-SR11价差涨跌13-5。
  • 产销率：国产糖累计产销率同比偏快。

研究结论与交易策略

• 单边：预计短期维持震荡。
• 套利：9-1价差止盈。
• 期权：虚值比例价差期权。

附图数据来源

• 图1、图2：银河期货，WIND。
• 图3、图4：银河期货，WIND。
• 图5、图6：银河期货，WIND。
• 图7、图8：银河期货，WIND。