氧化铝展望与策略
- 核心逻辑：三季度氧化铝价格以成本定价为主，进口铝土矿预计运行区间为70-80美元/吨，对应氧化铝成本2800-3000元/吨，盘面价格运行区间2700-3200元/吨宽幅震荡。需关注氧化铝企业复产减产情况，风险点为几内亚大选前后的矿石政策。
- 策略：区间操作，盘面价格运行区间2700-3200元/吨宽幅震荡。
电解铝展望与策略
- 核心逻辑：三季度电解铝供给侧变动不大，主要矛盾点在需求端。电力用铝预计高速增长，汽车、家电保持正向贡献但增速放缓，地产疲软，光伏需求前置导致三季度明显回落。全球供需紧平衡，铝价或将震荡偏弱，向上动能不足。上方压力位21000元/吨，下方支撑位19500元/吨。
- 策略：核心运行区间19500-21000元/吨。套利策略推荐等待合适时机进行正套。
- 风险点：美关税政策，需求超预期下降。
铸造铝合金展望与策略
- 核心逻辑：原料端废铝紧张，成本支撑较强，但供应过剩，需求端汽车需求增速放缓。铝合金期货合约跨月结构为BACK结构，与沪铝相关性较强。
- 策略：推荐进行正套，价差套利时机为铝合金与沪铝价差小于-500或大于500元/吨时。
- 风险点：需求超预期下降。
行情回顾
- 一季度：铝价震荡走高，低库存和宏观政策博弈主导市场。氧化铝价格下跌至成本线，二季度部分企业停产，价格回升后再次下跌。
- 二季度：铝价高位震荡，低库存和宏观政策博弈主导。氧化铝供应过剩，价格围绕成本线波动。电解铝库存持续下降，现货出现区域性紧缺。
供给分析
- 铝土矿：国产矿受安环政策影响产量下降，进口量同比上升，几内亚矿区取消影响长期供应但短期价格或上涨。
- 氧化铝：国内产量持续过剩，价格回归成本定价，关注新投产能和复产情况。
- 电解铝：国内产能逼近上限，进口俄铝成为供给侧边际量，低库存带来挤仓风险。
需求分析
- 国内市场：地产疲软，家电需求增速放缓，光伏需求前置导致三季度回落，特高压需求有望维持高速增长，汽车增速放缓。
- 海外市场：美联储维持利率不变，关注降息预期。铝材出口同比下滑，下半年出口或回落。
研究结论
- 氧化铝三季度价格以成本定价为主，运行区间2700-3200元/吨。
- 电解铝三季度或将震荡偏弱，核心运行区间19500-21000元/吨。
- 铸造铝合金推荐正套和价差套利。
