房地产行业跟踪周报：二手房成交面积同环比回落，加快构建房地产发展新模式

核心观点

• 政策层面已意识到稳定健康的房地产市场对经济发展的重要性，新旧动能并非完全对立，“止跌回稳”可视为本轮周期的政策拐点。
• 房地产行业正在经历较大边际变化，市场对于大股东/关联方开发商是否能稳健经营的分歧是影响短期走势的核心因素。
• 中长期来看，市场化外拓能力和服务边界的拓宽能力将逐渐主导公司间的分化差异。

关键数据

• 上周（2025.6.23-2025.6.27）：
  • 36城新房成交面积环比+39.5%，同比-31.0%。
  • 15城二手房成交面积环比-1.7%，同比-3.2%。
  • 13城新房累计库存环比+0.4%，同比-10.2%；去化周期为20.2个月，环比变动-0.3个月，同比变动-1.9个月。
  • 百城土地成交建筑面积环比-23.0%，同比-55.6%；成交楼面价1586元/平，环比-23.8%，同比-19.0%；土地溢价率2.8%，环比-4.5%，同比-1.0%。
• 2025年1月至6月27日：
  • 36城新房累计成交面积同比-4.0%。
  • 15城二手房累计成交面积同比+18.1%。
  • 累计成交土地建筑面积同比-7.4%。

研究结论

• 推荐房地产开发：华润置地、保利发展、滨江集团；建议关注绿城中国等。
• 推荐物业管理：华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务。
• 推荐房地产经纪：贝壳；建议关注我爱我家。
• 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。