核心矛盾：上一交易日锌价窄幅震荡，美元指数走软驱动上冲。基本面逻辑近期不变，供给端宽松缓慢兑现（TC上涨、锌锭产量环比上升），但产业链结构性调整（如锌合金与冶炼厂一体化）导致累库缓慢，库存处于历年低位支撑价格。进口方面，海外精炼锌增量较少无法与国内竞争，同时锌矿进口处于历年高点。需求端整体稳定符合预期，但传统消费淡季表现疲软。短期内关注宏观数据和市场情绪，同时留意供给端扰动，策略建议等待突破短期压力位逢高沽空。
利多因素：
- 库存处于历年低位，绝对水平不高。
- 降息及消费利好政策。
- 冶炼厂减停产。
利空因素：
- 需求不及预期及宏观不确定性。
- 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
- 远期宽松预期。
重要新闻：Sulliden Mining Capital Inc.获得波兰镍、锌和铅矿勘探项目48%权益，包括Szklary镍红土矿床（历史产量350万吨，镍品位0.79%）。
关键数据：
- 锌现货价格：SMM 0#锌均价22570元/吨，SMM 1#锌均价22500元/吨。
- 上海升贴水：50-25元/吨，广东升贴水95-50元/吨，天津升贴水-40-45元/吨。
- LME锌价：0-3个月贴水2.04美元/吨，3-15个月贴水-6.72美元/吨。
- 沪锌主力期货：22410元/吨，日涨跌幅0%。
- 沪锌仓单：总计6372吨，上海5000吨，广东2188吨，天津4134吨。
- 伦锌库存：总计119850吨，减少3025吨。
- 伦锌注册仓单：总计89075吨，减少800吨。
研究结论：
- 短期内锌价关注宏观数据和市场情绪，策略建议等待突破短期压力位逢高沽空。
- 库存低位和供给端缓慢宽松是主要支撑，但需求疲软和宏观不确定性构成压力。
- 套保建议：产成品库存偏高者多做空沪锌主力期货合约（卖出75%），原料库存较低者空做多沪锌主力期货合约（买入50%）。
图表数据：
- LME铅0:3与沪铅主力合约收盘价对比。
- 沪锌期货主力收盘价走势图。
- 锌锭升贴水（上海）与LME库存季节性对比。
- 锌现货进口利润及进口锌精矿加工费对比。
