白糖期货周报：筑底反弹

核心观点

• 国际方面：巴西上调汽油中的乙醇混合比例支撑原糖价格小幅反弹，但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。
• 国内方面：市场情绪好转，价格呈现反弹走势，国内进口仍未放量，叠加宏观偏乐观，预计偏多情绪仍会维持一段时间。后期进口量增加，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路，关注反弹抛空机会。

关键数据

• 巴西：5月下半月甘蔗入榨量同比增加5.47%，制糖比为51.85%，同比增加3.65%；产糖量同比增加8.86%。5月出口糖225.66万吨，同比减少19.6%。
• 印度：预计2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。
• 泰国：预计2025/26榨季食糖产量为1005万吨。
• 中国：2025年5月份进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨；1-5月份进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨。截至5月底，2024/25榨季全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。截至5月底库存为304.83万吨，同比减少32.21万吨。
• CFTC持仓：截至6月17日当周，ICE原糖期货总持仓877,614.00手，投机多头持仓199,061.00手，投机空头持仓246,202.00手。

研究结论

• 原糖：预计维持底部震荡格局，反弹高度有限。
• 白糖：维持反弹后偏空思路，关注反弹抛空机会，反弹关注5850-5900区间是否有机会触及底部震荡，参考区间5650-5800。