研报总结
行情回顾
- 巴西中南部5月下半月糖产量同比增加，甘蔗入榨量、产糖量均提升，但制糖比提高，乙醇产量下降。
- 5月下半月巴西制糖比为51.85%，同比增加3.65%，累计制糖比为49.99%，同比增加2.18%。
- 巴西5月出口糖225.66万吨，同比减少19.6%，截至5月累计出口糖380.92万吨，同比减少18.84%。
- 截至6月25日，巴西港口等待装运食糖船只数量为74艘，环比减少5.25%，等待装运食糖数量为270.42万吨，环比减少14.97万吨。
- 25/26榨季印度食糖产量预计为3230万吨，同比增加。
- 25/26榨季泰国食糖产量预计为1005万吨，供应前景乐观。
- CFTC非商业持仓显示，ICE原糖期货投机多头持仓减少，空头持仓减少。
基本面数据梳理
- 国内24/25榨季食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加12.03%。
- 全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加23.07%，累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
- 国内制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6011元/吨，同比回落567元/吨。
- 广西销糖率同比增加，云南单月销糖量环比减少。
- 2025年5月我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，1-5月累计进口63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。
- 配额外进口窗口打开，ICE原糖主力合约收盘价为15.65美分/磅，巴西配额内食糖进口估算成本为4334元/吨，配额外食糖进口估算成本为5501元/吨。
- 2025年5月我国进口糖浆和预混粉合计6.43万吨，同比减少15.06万吨，1-5月累计进口19.03万吨，同比减少53.99万吨。
- 现货报价上调，基差保持高位，广西产区价格维持在5950-6050元/吨，云南产区价格维持在5700-5820元/吨，港口价格在6130-6190元/吨，加工糖主流报价6240-6320元/吨。
研究结论
- 巴西糖产量增加，出口量减少，但港口等待装运量下降，显示出口压力有所缓解。
- 印度和泰国食糖产量预期增加，全球供应前景乐观。
- 国内食糖生产已结束，销量增加，价格同比回落，进口量大幅减少。
- 配额外进口窗口打开，但进口成本与国内糖价仍有差距，进口压力不大。
- 现货报价上调，基差保持高位，市场供需关系持续改善。
