摘要
上周纯碱主力合约SA2509价格在1189-1219元/吨之间运行，价格保持低位震荡，周度上涨19元/吨，涨幅1.59%，报收1194元/吨。
基本面分析
供给端：上周国内纯碱产量71.67万吨，环比下跌3.80万吨，跌幅5.04%，其中轻质碱产量32.47万吨，环比减少1.40万吨；重质碱产量39.21万吨，环比减少2.40万吨。综合产能利用率82.21%，环比下跌4.36%。个别装置设备问题及检修导致产量及开工下降。
库存情况：截止到6月26日，国内纯碱厂家总库存176.69万吨，较周一增加1.10万吨，涨幅0.63%。其中，轻质纯碱80.52万吨，环比下跌0.21万吨；重质纯碱96.17万吨，环比增加1.31万吨。社会库存出现下降，交割库库存27+万吨。
下游需求：本周中国纯碱企业出货量67.65万吨，环比下跌5.29%；整体出货率为94.39%，环比-0.26个百分点。纯碱产量震荡调整，企业新订单接收一般，产销率延续弱平衡状态。
浮法玻璃行业：截至2025年6月26日，全国浮法玻璃日产量为15.68万吨，环比+0.87%，本周产量109.09万吨，环比-0.24%，同比-8.2%。全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比-67.1万重箱，环比-0.96%，同比+12.39。库存天数30.5天，较上期-0.3天。
现货市场价格：国内纯碱主流市场价格普遍下跌，轻质纯碱价格区间在1180-1450元/吨，重质纯碱价格区间在960-1500元/吨。动力煤5500大卡价格618元/吨，原盐华东价格2500元/吨。
后市展望
供给端：纯碱企业陆续有检修企业开始执行，产量及开工呈现一定下降预期，但整体损失量相对前期下降。需求端：装置运行基本正常，纯碱消费稳定，个别行业下降。浮法及光伏行业面临需求压力，且目前行业走弱，现货价格下跌，行业亏损，后续产能有下降预期。下游原材料库存呈现一定增加，低价补库，部分区域浮法行业原材料库存高。
操作策略
纯碱企业陆续检修，存在供应下降预期，同时煤炭价格上涨对期货价格也有一定提振作用，但整体看依旧处于供强需弱局面，预计中长期纯碱价格驱动有限。四季度新产能投放后，供强需弱局面难以解除，压力较大。
