黑色产业链周报

目录 020301 本周黑色行情预判品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金）周度行情回顾 02本周黑色行情预判 成材：供应偏强价格窄幅波动Ø逻辑：上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.5%，环比下降0.04个百分点，同比上升3.13个百分点。247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.83%，环比上周增加0.04个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周持平；日均铁水产量242.29万吨，环比上周增加0.11万吨。宏观面来看，目前国内建筑业及制造业均面临淡季压力，终端需求趋弱预期明显，同时，国内政策端也相对平静。基本面来看，成材周度数据表现偏中性，库存水平虽有小幅上升，但仍处于中性偏低位置，同时，钢厂利润仍处于偏高水平，钢厂生产积极性尚可，产量继续小幅上升，但表观需求微降，基本面仍呈供强需弱态势。整体来看，宏观和基本面驱动均偏弱，且市场情绪也相对谨慎，淡季高温多雨天气影响下，需求韧性或有所走弱。虽然目前成材估值小幅修复，但仅为市场情绪波动下的窄幅调整，建议仍以偏空思路对待为主。Ø观点：偏空思路对待，建议反弹试空。Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 Ø逻辑：近期黑色系延续区间窄幅震荡，成材端供需延续淡季特征但累库力度较弱，原材料端表现相对强势，铁矿石供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。•供应方面：6月份是外矿发运旺季，其中澳洲BHP、FMG矿山财年冲量后在7月份上旬进入检修期，外矿整体发运将进入阶段性回落周期；但前期（5月下旬）发运开始环比显著增加原因，到港量预计短期仍将保持高位，即近端供给压力不减，而远月预期增加压力有所减弱，利于远月反弹。•需求方面：国内日均铁水量连续两周小幅回升，国内铁矿石需求韧性较强，提振盘面估值水平。本期日均铁水产量242.29（环比+0.11），当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性较强，高需求支撑价格。•库存方面：钢厂端进口矿库存环比下滑，整体延续低库存管理模式，日耗因东北地区个别钢厂复产有所增加；由于到港量环比增加幅度大于疏港量增加，本期港口库存出现小幅回升。预计后期库存趋于小幅累积，但由于高需求，累库压力偏弱。Ø观点：国际宏观不确定性减弱+风险偏好上升。短期国内宏观预期有所增强，市场交投重心或逐步交易强现实，需求维持保持相对高位水平支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量。策略方面，价格区间震荡偏强运行。i2509合约价格区间710元/吨~740元/吨。外盘FE08合约价格区间93~97美金/吨。Ø后期关注/市场风险：成材库存变动、主流矿山发运、美联储降息预期。铁矿石：需求韧性较强短期偏强运行 Ø逻辑：上周，煤焦期货价格呈现震荡反弹走势。现货端，焦炭4轮提降落地后偏稳运行；焦煤市场整体维持弱稳运行。基本面上，上周山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因出现区域性、集团性煤矿减产停产，产量下滑明显，影响瘦煤、瘦焦煤等资源短缺，在下游焦钢企业刚需补库需求带动之下，当地煤价反弹。此外，内蒙古乌海地区环保检查力度不减，叠加当前市场态势依旧偏弱，周边露天煤矿均自发性停产。需求端，钢厂维持高开工率，原料刚性需求良好。煤矿减产叠加需求旺盛，促使上游煤矿库存出现向下拐点。上周煤矿原煤日产量185万吨，周环比4.5万吨，年同比下降20.3万吨；精煤日产73.8万吨，周环比下降0.5万吨，同比下降3.5万吨。原煤库存683.5万吨，环比下降17.9万吨；精煤库存463.1万吨，环比下降36.1万吨；Ø观点：近期煤矿减产叠加进口缩量，一定程度上缓解供应过剩压力，上游煤矿累库速度放缓，促使市场情绪持续回暖，短期煤焦或延续震荡偏强走势。持续关注煤矿端停复产情况。Ø后期关注/风险因素：关注煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等。煤焦：焦煤降库盘面震荡偏强运行 Ø逻辑：上周中东局势趋缓，海外风险偏好改善，市场情绪也有所增强，对盘面形成一定提振，但黑色基本面仍延续弱势格局，偏弱需求仍对盘面形成压制，黑色金属盘面价格稍有修复，但整体仍呈窄幅调整态势，硅锰及硅铁期价跟随盘面小幅上行，截至6月27日，锰硅主力合约收盘价格为5670元/吨，周环比涨54元/吨，涨幅0.96%，硅铁主力合约收盘价格为5370元/吨，周环比涨70元/吨，涨幅1.32%。•供应端：硅锰方面，上周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率继续上升，供给端压力进一步增加。北方地区，内蒙古地区产量小幅波动，个别工厂预计检修，但投产炉子产量也有所增加，日均产量及开工率稍有下滑；宁夏日均产量及开工率也出现小幅回落，工厂亏损状态尚未出现明显改善。南方地区开工积极性仍然偏低，贵州、广西工厂多处于停产状态，云南工厂7月预计陆续复产，产量将有所增加。硅铁方面，上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率及产量再次回落，但宁夏某大厂计划月底复产，叠加内蒙环保检查也即将结束，产区有一定复产预期，产量或出现小幅增加。•需求端：上周Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比分别增加1.75%和1.95%。上周钢联口径铁水产量继续小幅反弹，钢厂盈利率持稳于偏高水平，钢厂生产积极性尚可，合金需求端韧性较强，但钢厂采购仍较为谨慎，关注淡季需求端变化情况。•库存端：6月27日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存22.18万吨，周环比增加1.59万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.944万吨，周环比增加0.137万吨。硅锰供应持续增加，库存水平也持续上升，而硅铁供应相对紧张，库存处于近年同期偏中等水平，压力尚可。•成本端：硅锰方面，南非铁路脱轨或影响7月锰矿发运，国内锰矿价格在消息扰动下价格较为坚挺，对硅锰成本支撑尚可。硅铁方面，兰炭价格偏稳运行，硅铁成本支撑无明显波动。此外，据Mysteel6月23日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区暂无变化。Ø观点：硅锰供给仍偏宽松，供强需弱态势较为明显，库存压力偏高，而硅铁供给偏紧，供需格局略好于硅锰，库存偏中性，但产量存在逐步恢复预期。整体看，合金基本面驱动较弱，淡季需求趋弱态势逐渐增强，且市场对后市预期也偏谨慎，预计合金价格仍以窄幅偏弱运行为主。Ø后期关注/市场风险：关税政策演变情况，国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况。铁合金：基本面持稳价格驱动仍显不足 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需Ø螺纹钢产量：上周217.84万吨，环比+5.66；同比-26.92；Ø表观需求量：上周219.91万吨，环比+0.72；同比-15.89； 螺纹钢：产量：长流程、短流程Ø螺纹钢长流程周产量：上周192.86万吨，环比+4.07；同比-20.5；Ø螺纹钢短流程周产量：上周24.98万吨，环比+1.59；同比-6.42； 螺纹钢：库存Ø螺纹钢社会库存：上周363.40万吨，环比-5.35，同比-214.84；Ø螺纹钢钢厂库存：上周185.60万吨，环比+3.28，同比-20.78；Ø螺纹钢总库存：上周549.00万吨，环比-2.07，同比-235.62；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量-2.07万吨，环比+4.94，同比-11.03； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程Ø螺纹钢长流程周度库存：上周158.41万吨，环比+1.01，同比-24.72；Ø螺纹钢短流程周度库存：上周27.19万吨，环比+2.27，同比+3.94； 热轧：产量、表需Ø热轧产量：上周327.24万吨，环比+1.79，同比+5.39；Ø表观需求量：上周326.25万吨，环比-4.44，同比+1.59； 热轧：库存Ø热轧社会库存：上周262.94万吨，环比-0.71，同比-59.86；Ø热轧钢厂库存：上周78.22万吨，环比+1.70，同比-11.78；Ø热轧总库存：上周341.16万吨，环比+0.99，同比-71.64； 螺纹钢：基差：上海Ø现货：HRB400E20mm:上海Ø基差：1月：上周五75元/吨，环比-30，同比+194；Ø基差：5月：上周五71元/吨，环比-32，同比+245；Ø基差：10月：上周五85元/吨，环比-13，同比+130； 螺纹钢：基差：北京Ø现货：HRB400E20mm:北京Ø基差：1月：上周五235元/吨，环比-50，同比+119；Ø基差：5月：上周五231元/吨，环比-52，同比+185；Ø基差：10月：上周五245元/吨，环比-33，同比+60； 热轧：基差：上海Ø现货：Q235:5.75mm:上海Ø基差：1月：上周五63元/吨，环比-30，同比+100；Ø基差：5月：上周五64元/吨，环比-36，同比+112；Ø基差：10月：上周五69元/吨，环比-15，同比+80； 03品种数据—铁矿石 Ø进口矿港口库存：上周13930.23万吨，环比+36.07，同比-996.09Ø港口澳洲矿库存：上周6098.08万吨，环比+80.64，同比-733.29Ø港口巴西矿库存：上周4922.8万吨，环比-34.99，同比+57.7Ø港口贸易矿库存：上周9206.15万吨，环比-77.30，同比-347.46Ø港口日均疏港量：上周325.94万吨/日，环比+12.38，同比+18.16进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周10756.97万吨，环比+66.09，同比-421.06Ø港口块矿库存：上周1503.69万吨，环比-39.06，同比-143.62Ø港口球团库存：上周486.82吨，环比-29.59，同比-153.71Ø港口精粉库存：上周1182.75万吨，环比+23.3，同比-277.67Ø在港船舶数量：上周82条，环比-11，同比-12进口矿港口库存（45港） Ø247家钢企库存：上周8847.47万吨，环比-88.77，同比-366.66Ø247家钢企库销比：上周29.37，环比-0.32，同比-1.97Ø247家钢企日耗：上周301.25万吨/日，环比+0.25，同比+10.21Ø247家钢企铁水日产：上周242.29万吨/日，环比+0.11，同比+2.85247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企高炉开工率：上周83.82%，环比+0.00pct，同比+1.01pctØ247家钢企炼铁利用率：上周90.83%，环比+0.04pct，同比+1.07pctØ247家钢企盈利率：上周59.31%，环比+0.00pct，同比+7.36pct247家钢厂开工率/盈利率 Ø进口烧结粉矿库存：上周2664.42万吨，环比-55.05，同比+91.70Ø进口烧结粉矿日耗：上周116.25万吨/日，环比+0.68，同比+0.12Ø进口烧结粉矿库销比：上周22.98，环比-0.10，同比+0.92Ø进口烧结粉矿可用天数：上周22.39天，环比-0.47，同比+0.72Ø国产烧结粉矿日耗：上周17.93万吨/日，环比-0.13，同比-0.67114家钢企铁矿石库存/铁水成本 Ø进口烧结矿配比：上周83.63%，环比+0.11pct，同比+0.84pctØ球团入炉比：上周15.30%，环比-0.03pct，同比+0.19pctØ烧结矿入炉比：上周74.11%，环比+0.16pct，同比-0.14pctØ块矿入炉比：上周10.60%，环比-0.12pct，同比-0.04pctØ铁水不含税平均成本：上周2270元/吨，环比-23，同比-458114家钢企铁矿石库存 Ø全球总发运：上周3357.6万吨，环比-149.1，同比+19.6Ø澳巴发全球：上周2787.2万吨，环比-222.6，同比-45.6Ø非主流发运：上周570.4万吨，环比+73.5，同比+65.2Ø澳洲发全球：上周1909.1万吨，环比-159.0，